Доходность по обыкновенным акциям "Татнефти" может составить 2,3%
"Татнефть" сообщила о выплате в качестве дивидендов за 2020 год 22,24 руб. на акцию, что соответствует финальному дивиденду 12,3 руб. на акцию. Доходность по обыкновенным акциям может составить 2,3%, а по привилегированным - 2,5%. Размер дивидендов достаточно сильно разочаровывает, так как он почти в 3 раза ниже консенсуса и нашего прогноза, который предполагал выплату 31,2 руб. в качестве финальных дивидендов. Ожидания инвесторов базировались на многократных заверениях менеджмента, что "Татнефть" планирует направлять 100% свободного денежного потока на выплату дивидендов. Однако текущая выплата составляет лишь 50% прибыли по МСФО - минимально разрешённая по дивидендной политике норма выплат. Возможно, текущие низкие дивиденды носят временный характер и вызваны высоким уровнем неопределённости насчёт дальнейшего вектора развития компании из-за налоговых изменений, связанных с отменой льгот при добыче сверхвязкой нефти. Учитывая нулевую долговую нагрузку "Татнефти", мы полагаем, что далее компания всё-таки перейдёт к выплате 100% FCF в качестве дивидендов - причин не делать этого нет. На этом фоне мы оставляем рекомендацию "Покупать" по обыкновенным и привилегированным акциям "Татнефти" с целевыми ценами 670,1 руб и 636,6 и апсайдом 25,2% и 26,7% соответственно. Однако если менеджмент даст сигнал о том, что дальнейшие дивиденды также будут минимальны, наша целевая цена может быть понижена.
Свежие комментарии