Аналитики ФГ "ФИНАМ" провели исследование электроэнергетического сектора и дали рекомендации по компаниям.
Ключевые тенденции
1) Рост потребления, высокие цены на РСВ и рекордный экспорт позволяют российским электроэнергетическим компаниям декларировать рост прибыли. Однако сектор по-прежнему сильно отстает от Индекса МосБиржи и находится ниже доковидных уровней из-за роста инфляции, а также постепенного завершения ДПМ (договора о предоставлении мощности) по проектам, построенным во время первого инвестиционного цикла.
2) Рост процентных ставок на долговом рынке, где ОФЗ предлагают доходность свыше 8% при низком ценовом риске, создает конкуренцию чисто дивидендным историям, к которым можно отнести многие компании сектора электроэнергетики.
3) С операционной точки зрения в РФ интересны операторы ТЭС, которые получают больше загрузки из-за меньшей водности в этом году, а также экспортеры электроэнергии. В данных условиях выгодно позиционирована компания "Интер РАО".
4) Энергокризис усиливает переход на ВИЭ. Компании наращивают инвестиционные проекты по экологичным направлениям, а инвесторы поддерживают эти инициативы на бирже. Поддержка экологической повестки на $550 млрд от Джо Байдена лишь способствуют дальнейшему росту популярности ВИЭ на фондовом рынке. Так, флагман американской чистой энергетики NextEra Energy обновляет рекорды на фондовой бирже, а акции калифорнийского сетевого оператора Edison International, управляющего крупнейшей в США программой по зарядной инфраструктуре для электромобилей, с сентября текущего года взлетели на 12%.
6) Китай делает ставку на АЭС, планируя возведение 150 реакторов в ближайшие 15 лет.
Однако не только правительство Поднебесной изменило "атомную риторику" в преддверии и по окончании Конференции ООН по изменению климата (COP26). Так, США, Франция, Великобритания и даже Япония в разной степени продолжат развивать сектор, рассматривая его как хорошую поддержку целям по достижению углеродной нейтральности.7) Атомная и возобновляемая энергетика выглядят абсолютными победителями саммита COP26, в то время как перспективы угольной генерации в развитых экономиках теперь выглядят совсем неубедительно. Сразу несколько ведущих американских компаний объявили об ускоренной декарбонизации, продаже угольных и, в некоторых случаях, даже газовых активов.
8) Европейские и китайские регуляторы также не изменили позицию по возобновляемой генерации после наступления энергокризиса. Напротив, волатильность на топливных рынках обострила вопрос ценовой динамики конечной электроэнергии для населения и промышленности, что может лишь способствовать ускорению энергоперехода.
Россия: защитные Utilities отстают, несмотря на рост энергорынка
В III квартале российский энергорынок продолжил показывать хорошие результаты на фоне сохраняющейся благоприятной динамики потребления электроэнергии. В июле-октябре средний рост потребления в годовом выражении составил 6,5%: наилучшие результаты по-прежнему продолжают демонстрировать объединенные энергетические системы (ОЭС) Юга, Средней Волги и Центра. Высокие результаты по выработке за 10 месяцев 2021 года показали ТЭС (+10,1% (г/г)) и АЭС (+3,4% (г/г)). Динамика выработки ГЭС в этом году остается слабее других видов генерации (+1,7% (г/г)) из-за меньшей водности. Помимо благоприятных температурных трендов, спрос в ряде регионов подрос в связи с восстановлением некоторых отраслей промышленности от воздействия COVID-19 (машиностроение, цветная металлургия, нефтегаз), а также благодаря некоторым факторам региональной специфики (например, росту туристического потока).
Источник: СО ЕЭС
Динамика цен в 1-й ценовой зоне показала отскок от пиковых значений июля-августа на фоне завершения программ ремонтных работ на АЭС и ТЭС в рамках подготовки к осенне-зимнему периоду. Цены во 2-й ценовой зоне показывали стабильную динамику в ходе последних месяцев.
Источник: АО "АТС"
Экспорт электроэнергии в III квартале 2021 года вышел на рекордный уровень, чему способствовали выросшие поставки в Финляндию (+209% (г/г)), или +1,55 млрд кВт*ч), Грузию (+229% (г/г), или +0,21 млрд кВт*ч), Беларусь (+4 341% (г/г), или +0,40 млрд кВт*ч), Казахстан (+61% (г/г), или +0,19 млрд кВт*ч), Китай (+16% (г/г), или +0,17 млрд кВт*ч) и Латвию (+0,48 млрд кВт*ч). Главным фактором позитивной динамики экспорта остается энергокризис в странах Европы и Китае.
Источник: ФТС РФ
У генерирующих и сетевых компаний будет удачный год на фоне роста спроса на электроэнергию и сильной ценовой конъюнктуры на РСВ и КОМ, а повышение процентных ставок по ОФЗ позволит повысить цену на мощность по ДПМ в 2022 году. Тем не менее это не вызывает особого энтузиазма у инвесторов, поскольку спросом пользуются в основном цикличные сектора. Интерес также ограничен из-за высокой инфляции (CPI превысила 8% (г/г) в октябре). Тарифы растут медленно, особенно у электросетевых компаний. Часть расходов генераторов и сетей неконтролируемые, и в условиях анемичного повышения тарифов эмитенты вряд ли смогут перенести растущие издержки на потребителей. Ценовая тенденция также несет риски ограничения роста тарифов на электроэнергию. Другая причина - это рост ставок на облигационном рынке, который сделал долговые бумаги конкурентными с чисто дивидендными историями. По состоянию на 19 ноября ОФЗ со сроками погашения от 1 года предлагают доходность 8% и выше в сравнении с 7,3% дивдоходности по сектору. У гособлигаций низкий ценовой риск, и это хорошая альтернатива дивидендным историям в электроэнергетике без особых драйверов роста прибыли в будущем.
Кроме того, в генерации продолжают истекать ДПМ по объектам, построенным во время 1-го инвестиционного цикла, и это оказывает давление на рентабельность. Все генерирующие компании отстают от рынка в разной степени:
Источник: Bloomberg
Хотя и в текущих условиях мы отмечаем интересные инвестиционные идеи. Аутсайдером в отрасли до сих пор являлись акции "Интер РАО", одной из ключевых компаний сектора, что мы связываем с неопределенностью относительно объема инвестиций в арктический проект и застывшей нормой дивидендных выплат (25% прибыли по МСФО). В остальном компания удачно позиционирована на рынке акций - ожидается рост прибыли по итогам года до рекордных 90 млрд руб. за счет высокой загрузки ТЭС на рынке, увеличения экспорта и повышения цен и сбытовых надбавок. В 2022 году компания начинает вводить модернизированные в рамках КОММод объекты, и рост ставок на долговом рынке поддержит процентные доходы при огромной подушке чистой ликвидности 177 млрд руб. Целевая цена по бумагам "Интер РАО" составляет 6,19 руб., потенциал роста - 38%.
Источник: finam.ru
Сетевые компании отличились осенью неожиданно сильным ростом котировок, особенно "Ленэнерго" (ао), но это в основном было связано со спекулятивными факторами. Глава "Россетей" Андрей Рюмин в середине октября сообщил о том, что в сетевые тарифы может быть включена норма прибыли, из которой будут платить дивиденды, однако пока эта история не получила развития. Давние инициативы по повышению платы за льготное техприсоединение и плата за резервную мощность также пока не материализовались, хотя мы считаем их непременным условием для роста прибыли, дивидендов и переоценки капитализации всей сетевой отрасли.
Источник: Bloomberg
В сетевых компаниях нам интересны акции "ФСК ЕЭС", которые по нашим оценкам, могут принести доходность 52% до конца 2022 года без учета дивидендов при целевой цене 0,272 руб. на конец 2022 года. В следующем году ожидается кратный рост доходов от техприсоединения, что позитивно повлияет на показатели выручки, прибыли и дивидендов, и скоро инвесторы начнут закладывать в цены эти ожидания. После коррекции акции "ФСК ЕЭС" предлагают дивидендную доходность около 10% (0,018-0,019 руб.). Прессом для акций выступает нерешенный вопрос по поводу финансирования дальневосточных проектов.
Источник: finam.ru
США, ЕС и КНР: господство повестки ВИЭ и "атомный ренессанс"
Сектор американских Utilities является аутсайдером среди секторов S&P 500 в этом году, прибавив лишь немногим более 6% с начала этого года против +25% по рынку. Защитные отрасли пока проигрывают конкуренцию за капитал: другой защитный сектор - потребительские товары первой необходимости - проявил себя чуть лучше, увеличившись на 8%. За последние 3 месяца отраслевой индекс Utilities просел на 3%, показав самую слабую динамику. Сезон отчетностей за III квартал компании прошли неплохо, несмотря на сильный рост цен на газ. Многие эмитенты либо хеджируют топливные расходы, либо продают продукцию на оптовом рынке, где цены сильно коррелируют с ценами на газ, либо имеют эффективные механизмы передачи издержек на потребителей через тарифы в регулируемом бизнесе. Выходом из ситуации также стала приоритетная загрузка вводимых ВИЭ, а не газовых электростанций. Мы считаем, что рост цен на газ даст дополнительный эффективный стимул для перехода на ВИЭ.
Преференции инвесторов находятся на стороне цикличных компаний, которые могут декларировать сильный рост прибыли и наращивать дивиденды и программы обратного выкупа акций. Utilities, в свою очередь, не могут предложить ежегодный рост дивидендов свыше 5% в среднем по сектору, а про байбэки можно даже и не мечтать. Зеленая трансформация создает огромное давление на денежные потоки сектора ЖКХ: компании увеличивают свои инвестиционные программы и все больше капитала аллоцируют по экологичным направлениям.
Сектор по-прежнему торгуется ниже доковидных уровней, но его оценочные мультипликаторы все равно не дают комфортной недооценки, которая могла бы заинтересовать инвесторов, а дивидендная доходность предполагает лишь небольшой спрэд относительно доходности 10-летних трежерис.
Источник: Bloomberg
И эта ситуация характерна не только для Utilities России и США, но и для мировых аналогов - разве что китайские коммунальные компании вырвались наверх в III квартале. Энергокризис здесь привел к повышению выработки и загрузки мощностей, что, в свою очередь, положительно сказалось на объемах продаж лидеров коммунального сектора.
Источник: Bloomberg
Интерес к ВИЭ остается, несмотря на энергокризис
Феномен глобального энергетического кризиса не помешал странам - лидерам мировой экономики говорить о новых, более четких целях по увеличению ВИЭ в национальных энергобалансах. Главным драйвером риторики, конечно, стала Конференция ООН по изменению климата (COP26), которая ускорила обновление политик и стратегий в области декарбонизации с целью представления новых документов на встрече.
24 октября Государственный совет КНР опубликовал новую стратегию в области углеродной нейтральности и выбросов. В ней организация раскрыла количественные планы Поднебесной по объемам вводов ВИЭ генерации в ближайшие десятилетия: к 2030 году страна добавит 1200 ГВт СЭС и ВЭС, а до 2060 года доведет долю безуглеродной выработки до 80% энергобаланса. На сентябрь 2021 года установленная мощность ВЭС и СЭС в Китаев составляла 576 ГВт (+28,82% (г/г)): усредняя планируемые вводы по числу лет, получаем, что страна при таком плане ежегодно будет увеличивать ВИЭ-мощность на 120 ГВт, поддерживая среднегодовой темп роста на уровне 13,33%. При этом ВИЭ уже сейчас составляют 42% от парка мощности Поднебесной. Помимо этого, документ анонсирует введение детализированных отраслевых планов, которые предполагают ужесточение контроля над объемами выбросов CO2 и прочих парниковых газов, а также целевые таргеты по выбросам для секторов, привносящих наибольшую количественную эмиссию (угольная энергетика, сталелитейная промышленность, цветные металлы, нефтехимия, строительство и транспорт). В транспортном секторе продолжится продвижение электрификации и внедрение водорода, что будет сопровождаться повышением контрольных показателей энергоэффективности для транспортных средств и судов, работающих на бензине и дизеле.
В пятницу, 19 ноября, Палата представителей Конгресса США приняла законопроект по стимулам Build Back Better, который в том числе предусматривает $550 млрд на поддержку экологической повестки. В числе основных компонентов данной суммы числятся $144 млрд налоговых "кредитов" для ВИЭ-генерации, $81 млрд на борьбу с выбросами CO2 и токсичных отходов, а также реновацию системы водоснабжения, $58,2 млрд на прочие стимулы для ВИЭ и АЭС, а также на ряд других инициатив. Законопроект должен быть одобрен Сенатом, что едва ли случится до конца ноября, но экологические стремления правительства США выглядят очевидными, и декарбонизация поддерживается обеими партиями.
Ежегодный отчет ЕС State of the Energy Union также вышел в преддверии COP26, 26 октября. Главный акцент в документе ожидаемо был сделан на внушительных результатах альянса в рамках энергоперехода, главным из которых стало официальное подтверждение превалирования ВИЭ-генерации в странах ЕС по итогам 2020 года (38% за счет ВЭС и СЭС, 37% за счет углеродного топлива и 25% за счет АЭС). Девять стран союза уже отказались от угля как источника топлива, 13 имеют таргеты по декарбонизации, а четыре государства готовятся ввести таковые в ближайшее время. Анализ 22 одобренных программ в рамках механизма Recovery and Resilience показывает, что до 2026 года только бюджетное финансирование, выделенное на борьбу с изменением климата, уже составляет по меньшей мере 177 млрд евро (из них 76 млрд евро на ВИЭ, сети и энергоэффективность и 62 млрд евро - на устойчивую мобильность). Кроме того, страны ЕС по-прежнему лидируют по количеству патентов в области возобновляемой энергетики и энергоэффективности. Напомним, что таргет ЕС по объему ВИЭ в сетях к 2030 году увеличился с 32% до 40% после принятия "зеленой сделки".
Тенденции в ведущих регионах подчеркивают перспективы зеленой генерации в трех ведущих мировых экономических регионах. Несмотря на то, что доля углеродной генерации действительно может вырасти в 2021 году на фоне продолжающегося энергокризиса, мы видим, что он не внес, по сути, никаких коррективов в климатические стратегии стран в части отношения к газовой и угольной генерации. И если газ имеет шансы остаться в энергобалансах для обеспечения надежности перехода, то место угля в них, как кажется, предопределено. На таком фоне одними из наиболее интересных вариантов в ЕС и США мы продолжаем считать NextEra и Engie.
NextEra Energy - флагманская в США генерирующая компания в сфере чистой электроэнергии. Чистая энергия является самым быстрорастущим сегментом отрасли: в этом году выработка ВИЭ (исключая ГЭС), по прогнозам Управления энергетической информации (EIA), увеличится на 17%, а в 2022 году - на 13% на фоне ввода новых СЭС и ВЭС. По словам менеджмента, рынок возобновляемой энергетики продолжает расширяться, и в будущем прогнозируется его значительный рост. Рыночная доля компании остается сильной - в районе 20% в сегменте ВЭС и около 15% (mid-teens) в СЭС. В апреле мы повысили целевую цену до $109 с расчетом на будущий операционный и финансовый рост. 19 ноября акции установили новый исторический рекорд $88,8, потенциал роста до таргета - 24%.
Источник: finam.ru
Французский коммунальный оператор Engie остается одним из самых привлекательных вариантов на европейском электроэнергетическом рынке. Компания продолжает работу над более амбициозными целями в секторе возобновляемой электроэнергетики, но уже сейчас планирует ввод около 23 ГВт ВИЭ до 2030 года. Процесс закрытия угольных станций Engie при этом практически завершен: их доля на конец I полугодия 2021 года составляла лишь 3,7% от общей установленной мощности компании. Отчет за 9 месяцев также добавляет позитива: переговоры по продаже подразделения Equans уже стартовали, и в случае завершения сделки Engie сможет сконцентрироваться на стратегически интересных для компании регионах и линиях бизнеса. Мы рекомендуем "Покупать" акции Engie с целью 15,1 евро (апсайд 15,18%).
Источник: finam.ru
Будущее угольной энергетики после COP26
В пятницу, 12 ноября, подошел к концу климатический саммит COP26. Результаты встречи оказались далеко не самыми оптимистичными. В последние часы саммита план по утверждению итоговой резолюции был сорван, когда Индия и Китай возразили против фразы о "постепенном отказе от угольной энергетики". В конечном итоге страны пришли к компромиссному обязательству о "сокращении использования угольного топлива". В рамках соглашения страны встретятся в следующем году, чтобы обсудить дальнейшее сокращение выбросов углерода с целью ограничения глобального потепления уровнем 1,5 C°. Текущие обещания в случае исполнения соответствуют лишь таргету в 2,4 C°.
Однако один из компонентов будущей глобальной климатической политики приобрел еще более яркие очертания: развитые страны не видят места углю в энергобалансе будущего. По факту, саммит ознаменовался тем, что впервые уголь оказался напрямую упомянут в окончательной резолюции. Да, топливо останется важным источником электроэнергии в развивающихся странах, но тот факт, что США, Германия, Япония, Польша, Австралия, ЮАР и другие крупнейшие потребители угля готовы к отказу от него, уже говорит о многом.
Источник: BP Statistical Review Of World Energy, Ember, Our World in Data
В первую очередь резолюция будет касаться США (около 8,5% мирового потребления угля) и Германии (около 3,0%). Крупнейшие американские генераторы давно это осознали, и в последние месяцы переход лишь усилился. Так, характерен пример электроэнергетического оператора из штата Нью-Джерси Public Service Enterprise Group (PSEG), который по ходу III квартала сообщил о продаже всех углеродных мощностей компании ArcLight Capital: совокупная продаваемая мощность составит 6,75 ГВт, что эквивалентно более 50% всей мощности компании. Мичиганская коммунальная компания CMS отразила новые цели по декарбонизации, сдвинув срок отказа от угольных станций, которые на настоящий момент составляют 27% от совокупного парка мощности, с 2039-го на 2025 год. По оценкам S&P Global Market Intelligence, около $68 млрд стоимости "свежих" инвестиций в строительство новой углеродной генерации в США за последние 5 лет окажутся под давлением и в конечном счете могут быть списаны, попав под статью "безнадежные активы" (stranded assets), что аналитики связывают с климатическими инициативами Джо Байдена и ужесточением контроля за объемом выбросов в ряде штатов. В таких условиях у американских энергетиков не должно оставаться иллюзий касательно возможности ренессанса угольной генерации.
Что касается Европы и Китая, то здесь ситуация намного сложнее. В случае ЕС координация усилий по отказу от угля выглядит более сложным процессом относительно США: высокая доля "черной" генерации в ряде стран призвана снизить давление на счета за электроэнергию населения и промышленности, поскольку уровень экономического развития стран довольно сильно дифференцирован. Это особенно сильно характерно для государств восточного блока (Польша, Болгария, Румыния, Словения, Чехия). Китай же в условиях продолжающегося энергетического кризиса только наращивает потребление угля, но по-прежнему хочет выйти на пик выбросов до конца 2030 года.
Кроме того, отказ от традиционного топлива создает ряд рисков для компаний и целых экономик: надежность поставок ВИЭ пока оставляет желать лучшего, а инвестиции в хранилища э/э несут дополнительные капитальные затраты. Кроме того, по ценовым параметрам ВЭС и СЭС в большинстве случаев пока проигрывают другим видам традиционной генерации, демонстрируя высокий уровень волатильности. На графике ниже видно, что верхняя граница стоимости МВт*ч с ВИЭ источников по-прежнему наиболее высокая.
Источник: EIA
В таких условиях государственные лидеры будут обращать больше внимание на атомную энергетику - эффективную альтернативу, позволяющую частично разрешить указанные проблемы.
Ждать ли "атомный ренессанс"?
Энергокризис в ЕС, Китае и ряде других стран обратил внимание политиков на параметры стабильности поставок электроэнергии с ВЭС и СЭС. Нет никаких сомнений в том, что регионы останутся лидерами по вводу ВИЭ в ближайшей будущем, но надежность является другим важным параметром работы электроэнергетического сектора. При этом КИУМ атомных реакторов традиционно несопоставимо больше любого другого источника генерации электроэнергии: так, в 2020 году в США показатель составил 92,5%. К таким метрикам тяжело подобраться даже газовым ТЭС (56,6%), не говоря уже о возобновляемых источниках: КИУМ американских ГЭС в 2020 году составил 41,5%, а ВЭС и СЭС - 35,4% и 24,9%, соответственно. В условиях высокой ценовой волатильности на топливных рынках осенью 2021 года многие высшие лица сделали громкие заявления относительно планов стран по дальнейшему наращиванию доли атомной генерации в энергобалансах.
Правительство Поднебесной по итогам COP26 поставит задачу построить дополнительные 150 реакторов в ближайшие 15 лет. По прогнозам Bloomberg, такие значительные инвестиции (около $440 млрд) позволят стране обогнать США по объемам вырабатываемой атомной электроэнергии уже к середине текущего десятилетия.
По нашим оценкам, это делает привлекательными инвестиции в одного из двух крупнейших операторов АЭС в Китае - CGN Power. По оценкам World Nuclear Association, CGN и другие китайские компании могут построить АЭС из расчета $2500-3000 за кВт, что примерно в три раза меньше стоимости аналогичных проектов во Франции и США. Это создает для компании беспрецедентное конкурентное преимущество, а краткосрочный позитивный рыночный сентимент усиливается на фоне приближающихся Зимних Олимпийских игр в Пекине, которые располагают к использованию "чистых" мощностей АЭС на максимально возможных КИУМах. Мы рекомендуем "Покупать" акции CGN Power на Гонконгской фондовой бирже с таргетом HKD 2,41 (потенциал 14,76%).
Источник: Reuters
На европейском рынке в последние несколько месяцев чрезвычайную популярность приобрели малые модульные реакторы (ММР). Проект Rolls-Royce по строительству таковых в Великобритании получил государственную поддержку и суммарное финансирование на сумму £405 млн. На саммите COP26 американский разработчик ММР NuScale объявил, что он заключил сделку по строительству реакторов малой мощности в Румынии. Президент Франции Эммануэль Макрон в прошлом месяце выделил 1 млрд евро государственных субсидий в пользу государственной коммунальной компании EDF на разработку собственных ММР к началу следующего десятилетия. При этом и Макрон, и Джонсон отметили, что АЭС будут неотъемлемыми элементами энергоперехода, и страны продолжат осуществлять инвестиции в атомные технологии.
Наконец, явным сигналом к смене "атомной" риторики стали новости из Японии. Новый премьер-министр страны Фумио Кишида в конце октября утвердил новую энергетическую политику страны, продвигающую АЭС и ВИЭ в качестве основных источников достижения Японией углеродной нейтральности к 2050 году. Стратегия подразумевает "рестарт" остановленных реакторов, что позволит к 2030 году сохранить долю АЭС на уровне 20-22% энергобаланса.
Наши текущие рекомендации по сектору Utilities
Название
Страна
Валюта
Рекомендация
Целевая цена
Потенциал
Тикер
ISIN
РОССИЙСКИЕ АКЦИИ
ФСК ЕЭС
Россия
RUB
Покупать
0,27
52,0%
FEES.MM
RU000A0JPNN9
Интер РАО
Россия
RUB
Покупать
6,19
37,8%
IRAO.MM
RU000A0JPNM1
РусГидро
Россия
RUB
Покупать
1,10
36,5%
HYDR.MM
RU000A0JPKH7
Ленэнерго прив.
Россия
RUB
Покупать
198,00
10,0%
LSNG_p.MM
RU0009092134
Юнипро
Россия
RUB
Держать
2,87
4,7%
UPRO.MM
RU000A0JNGA5
Россети об.
Россия
RUB
Держать
1,30
-1,8%
RSTI.MM
RU000A0JPVJ0
ЗАРУБЕЖНЫЕ АКЦИИ
Endesa (ADR)
Испания
USD
Покупать
13,44
24,6%
ELEZY.PK
US29258N2062
NextEra Energy
США
USD
Покупать
109,30
23,8%
NEE
US65339F1012
Engie (ADR)
Франция
EUR
Покупать
18,25
23,2%
ENGIY.PK
US29286D1054
CLP Group
Китай
HKD
Покупать
90,28
18,8%
0002.HK
HK0002007356
Dominion
США
USD
Покупать
87,42
17,8%
D
US25746U1097
Endesa
Испания
EUR
Покупать
22,21
15,7%
ELE.MC
ES0130670112
Engie
Франция
EUR
Покупать
15,10
15,2%
ENGIE.PA
FR0010208488
CMS Energy
США
USD
Покупать
69,89
14,8%
CMS
US1258961002
CGN Group
Китай
HKD
Покупать
2,41
14,8%
1816.HK
CNE100001T80
Southern
США
USD
Держать
71,57
14,2%
SO
US8425871071
American Electric Power
США
USD
Держать
94,57
13,4%
AEP.O
US0255371017
Entergy
США
USD
Покупать
119,59
12,9%
ETR
US29364G1031
Edison International
США
USD
Покупать
71,48
10,1%
EIX
US2810201077
E.ON
Германия
EUR
Покупать
11,50
4,3%
EONGn.DE
DE000ENAG999
Xcel Energy
США
USD
Держать
67,40
3,5%
XEL.O
US98389B1008
Duke Energy
США
USD
Держать
101,59
3,2%
DUK
US26441C2044
Ameren
США
USD
Держать
88,07
3,2%
AEE
US0236081024
WEC Energy
США
USD
Держать
92,50
2,2%
WEC
US92939U1060
Exelon
США
USD
Держать
48,34
-9,8%
EXC.O
US30161N1019
Con Edison
США
USD
Пересмотр
NA
NA
ED
US2091151041
DTE Energy
США
USD
Пересмотр
NA
NA
DTE
US2333311072
Sempra Energy
США
USD
Пересмотр
NA
NA
SRE
US8168511090
PSEG
США
USD
Пересмотр
NA
NA
PEG
US7445731067
PPL
США
USD
Пересмотр
NA
NA
PPL
US69351T1060
Источник: ФГ "ФИНАМ", данные по состоянию на 21 ноября 2021 г.
Скачать одним файлом
Аналитики ФГ "ФИНАМ" провели исследование электроэнергетического сектора и дали рекомендации по компаниям.
Ключевые тенденции
1) Рост потребления, высокие цены на РСВ и рекордный экспорт позволяют российским электроэнергетическим компаниям декларировать рост прибыли. Однако сектор по-прежнему сильно отстает от Индекса МосБиржи и находится ниже доковидных уровней из-за роста инфляции, а также постепенного завершения ДПМ (договора о предоставлении мощности) по проектам, построенным во время первого инвестиционного цикла.
2) Рост процентных ставок на долговом рынке, где ОФЗ предлагают доходность свыше 8% при низком ценовом риске, создает конкуренцию чисто дивидендным историям, к которым можно отнести многие компании сектора электроэнергетики.
3) С операционной точки зрения в РФ интересны операторы ТЭС, которые получают больше загрузки из-за меньшей водности в этом году, а также экспортеры электроэнергии. В данных условиях выгодно позиционирована компания "Интер РАО".
4) Энергокризис усиливает переход на ВИЭ. Компании наращивают инвестиционные проекты по экологичным направлениям, а инвесторы поддерживают эти инициативы на бирже. Поддержка экологической повестки на $550 млрд от Джо Байдена лишь способствуют дальнейшему росту популярности ВИЭ на фондовом рынке. Так, флагман американской чистой энергетики NextEra Energy обновляет рекорды на фондовой бирже, а акции калифорнийского сетевого оператора Edison International, управляющего крупнейшей в США программой по зарядной инфраструктуре для электромобилей, с сентября текущего года взлетели на 12%.
6) Китай делает ставку на АЭС, планируя возведение 150 реакторов в ближайшие 15 лет. Однако не только правительство Поднебесной изменило "атомную риторику" в преддверии и по окончании Конференции ООН по изменению климата (COP26). Так, США, Франция, Великобритания и даже Япония в разной степени продолжат развивать сектор, рассматривая его как хорошую поддержку целям по достижению углеродной нейтральности.
7) Атомная и возобновляемая энергетика выглядят абсолютными победителями саммита COP26, в то время как перспективы угольной генерации в развитых экономиках теперь выглядят совсем неубедительно. Сразу несколько ведущих американских компаний объявили об ускоренной декарбонизации, продаже угольных и, в некоторых случаях, даже газовых активов.
8) Европейские и китайские регуляторы также не изменили позицию по возобновляемой генерации после наступления энергокризиса. Напротив, волатильность на топливных рынках обострила вопрос ценовой динамики конечной электроэнергии для населения и промышленности, что может лишь способствовать ускорению энергоперехода.
Россия: защитные Utilities отстают, несмотря на рост энергорынка
В III квартале российский энергорынок продолжил показывать хорошие результаты на фоне сохраняющейся благоприятной динамики потребления электроэнергии. В июле-октябре средний рост потребления в годовом выражении составил 6,5%: наилучшие результаты по-прежнему продолжают демонстрировать объединенные энергетические системы (ОЭС) Юга, Средней Волги и Центра. Высокие результаты по выработке за 10 месяцев 2021 года показали ТЭС (+10,1% (г/г)) и АЭС (+3,4% (г/г)). Динамика выработки ГЭС в этом году остается слабее других видов генерации (+1,7% (г/г)) из-за меньшей водности. Помимо благоприятных температурных трендов, спрос в ряде регионов подрос в связи с восстановлением некоторых отраслей промышленности от воздействия COVID-19 (машиностроение, цветная металлургия, нефтегаз), а также благодаря некоторым факторам региональной специфики (например, росту туристического потока).
Источник: СО ЕЭС
Динамика цен в 1-й ценовой зоне показала отскок от пиковых значений июля-августа на фоне завершения программ ремонтных работ на АЭС и ТЭС в рамках подготовки к осенне-зимнему периоду. Цены во 2-й ценовой зоне показывали стабильную динамику в ходе последних месяцев.
Источник: АО "АТС"
Экспорт электроэнергии в III квартале 2021 года вышел на рекордный уровень, чему способствовали выросшие поставки в Финляндию (+209% (г/г)), или +1,55 млрд кВт*ч), Грузию (+229% (г/г), или +0,21 млрд кВт*ч), Беларусь (+4 341% (г/г), или +0,40 млрд кВт*ч), Казахстан (+61% (г/г), или +0,19 млрд кВт*ч), Китай (+16% (г/г), или +0,17 млрд кВт*ч) и Латвию (+0,48 млрд кВт*ч). Главным фактором позитивной динамики экспорта остается энергокризис в странах Европы и Китае.
Источник: ФТС РФ
У генерирующих и сетевых компаний будет удачный год на фоне роста спроса на электроэнергию и сильной ценовой конъюнктуры на РСВ и КОМ, а повышение процентных ставок по ОФЗ позволит повысить цену на мощность по ДПМ в 2022 году. Тем не менее это не вызывает особого энтузиазма у инвесторов, поскольку спросом пользуются в основном цикличные сектора. Интерес также ограничен из-за высокой инфляции (CPI превысила 8% (г/г) в октябре). Тарифы растут медленно, особенно у электросетевых компаний. Часть расходов генераторов и сетей неконтролируемые, и в условиях анемичного повышения тарифов эмитенты вряд ли смогут перенести растущие издержки на потребителей. Ценовая тенденция также несет риски ограничения роста тарифов на электроэнергию. Другая причина - это рост ставок на облигационном рынке, который сделал долговые бумаги конкурентными с чисто дивидендными историями. По состоянию на 19 ноября ОФЗ со сроками погашения от 1 года предлагают доходность 8% и выше в сравнении с 7,3% дивдоходности по сектору. У гособлигаций низкий ценовой риск, и это хорошая альтернатива дивидендным историям в электроэнергетике без особых драйверов роста прибыли в будущем.
Кроме того, в генерации продолжают истекать ДПМ по объектам, построенным во время 1-го инвестиционного цикла, и это оказывает давление на рентабельность. Все генерирующие компании отстают от рынка в разной степени:
Источник: Bloomberg
Хотя и в текущих условиях мы отмечаем интересные инвестиционные идеи. Аутсайдером в отрасли до сих пор являлись акции "Интер РАО", одной из ключевых компаний сектора, что мы связываем с неопределенностью относительно объема инвестиций в арктический проект и застывшей нормой дивидендных выплат (25% прибыли по МСФО). В остальном компания удачно позиционирована на рынке акций - ожидается рост прибыли по итогам года до рекордных 90 млрд руб. за счет высокой загрузки ТЭС на рынке, увеличения экспорта и повышения цен и сбытовых надбавок. В 2022 году компания начинает вводить модернизированные в рамках КОММод объекты, и рост ставок на долговом рынке поддержит процентные доходы при огромной подушке чистой ликвидности 177 млрд руб. Целевая цена по бумагам "Интер РАО" составляет 6,19 руб., потенциал роста - 38%.
Источник: finam.ru
Сетевые компании отличились осенью неожиданно сильным ростом котировок, особенно "Ленэнерго" (ао), но это в основном было связано со спекулятивными факторами. Глава "Россетей" Андрей Рюмин в середине октября сообщил о том, что в сетевые тарифы может быть включена норма прибыли, из которой будут платить дивиденды, однако пока эта история не получила развития. Давние инициативы по повышению платы за льготное техприсоединение и плата за резервную мощность также пока не материализовались, хотя мы считаем их непременным условием для роста прибыли, дивидендов и переоценки капитализации всей сетевой отрасли.
Источник: Bloomberg
В сетевых компаниях нам интересны акции "ФСК ЕЭС", которые по нашим оценкам, могут принести доходность 52% до конца 2022 года без учета дивидендов при целевой цене 0,272 руб. на конец 2022 года. В следующем году ожидается кратный рост доходов от техприсоединения, что позитивно повлияет на показатели выручки, прибыли и дивидендов, и скоро инвесторы начнут закладывать в цены эти ожидания. После коррекции акции "ФСК ЕЭС" предлагают дивидендную доходность около 10% (0,018-0,019 руб.). Прессом для акций выступает нерешенный вопрос по поводу финансирования дальневосточных проектов.
Источник: finam.ru
США, ЕС и КНР: господство повестки ВИЭ и "атомный ренессанс"
Сектор американских Utilities является аутсайдером среди секторов S&P 500 в этом году, прибавив лишь немногим более 6% с начала этого года против +25% по рынку. Защитные отрасли пока проигрывают конкуренцию за капитал: другой защитный сектор - потребительские товары первой необходимости - проявил себя чуть лучше, увеличившись на 8%. За последние 3 месяца отраслевой индекс Utilities просел на 3%, показав самую слабую динамику. Сезон отчетностей за III квартал компании прошли неплохо, несмотря на сильный рост цен на газ. Многие эмитенты либо хеджируют топливные расходы, либо продают продукцию на оптовом рынке, где цены сильно коррелируют с ценами на газ, либо имеют эффективные механизмы передачи издержек на потребителей через тарифы в регулируемом бизнесе. Выходом из ситуации также стала приоритетная загрузка вводимых ВИЭ, а не газовых электростанций. Мы считаем, что рост цен на газ даст дополнительный эффективный стимул для перехода на ВИЭ.
Преференции инвесторов находятся на стороне цикличных компаний, которые могут декларировать сильный рост прибыли и наращивать дивиденды и программы обратного выкупа акций. Utilities, в свою очередь, не могут предложить ежегодный рост дивидендов свыше 5% в среднем по сектору, а про байбэки можно даже и не мечтать. Зеленая трансформация создает огромное давление на денежные потоки сектора ЖКХ: компании увеличивают свои инвестиционные программы и все больше капитала аллоцируют по экологичным направлениям.
Сектор по-прежнему торгуется ниже доковидных уровней, но его оценочные мультипликаторы все равно не дают комфортной недооценки, которая могла бы заинтересовать инвесторов, а дивидендная доходность предполагает лишь небольшой спрэд относительно доходности 10-летних трежерис.
Источник: Bloomberg
И эта ситуация характерна не только для Utilities России и США, но и для мировых аналогов - разве что китайские коммунальные компании вырвались наверх в III квартале. Энергокризис здесь привел к повышению выработки и загрузки мощностей, что, в свою очередь, положительно сказалось на объемах продаж лидеров коммунального сектора.
Источник: Bloomberg
Интерес к ВИЭ остается, несмотря на энергокризис
Феномен глобального энергетического кризиса не помешал странам - лидерам мировой экономики говорить о новых, более четких целях по увеличению ВИЭ в национальных энергобалансах. Главным драйвером риторики, конечно, стала Конференция ООН по изменению климата (COP26), которая ускорила обновление политик и стратегий в области декарбонизации с целью представления новых документов на встрече.
24 октября Государственный совет КНР опубликовал новую стратегию в области углеродной нейтральности и выбросов. В ней организация раскрыла количественные планы Поднебесной по объемам вводов ВИЭ генерации в ближайшие десятилетия: к 2030 году страна добавит 1200 ГВт СЭС и ВЭС, а до 2060 года доведет долю безуглеродной выработки до 80% энергобаланса. На сентябрь 2021 года установленная мощность ВЭС и СЭС в Китаев составляла 576 ГВт (+28,82% (г/г)): усредняя планируемые вводы по числу лет, получаем, что страна при таком плане ежегодно будет увеличивать ВИЭ-мощность на 120 ГВт, поддерживая среднегодовой темп роста на уровне 13,33%. При этом ВИЭ уже сейчас составляют 42% от парка мощности Поднебесной. Помимо этого, документ анонсирует введение детализированных отраслевых планов, которые предполагают ужесточение контроля над объемами выбросов CO2 и прочих парниковых газов, а также целевые таргеты по выбросам для секторов, привносящих наибольшую количественную эмиссию (угольная энергетика, сталелитейная промышленность, цветные металлы, нефтехимия, строительство и транспорт). В транспортном секторе продолжится продвижение электрификации и внедрение водорода, что будет сопровождаться повышением контрольных показателей энергоэффективности для транспортных средств и судов, работающих на бензине и дизеле.
В пятницу, 19 ноября, Палата представителей Конгресса США приняла законопроект по стимулам Build Back Better, который в том числе предусматривает $550 млрд на поддержку экологической повестки. В числе основных компонентов данной суммы числятся $144 млрд налоговых "кредитов" для ВИЭ-генерации, $81 млрд на борьбу с выбросами CO2 и токсичных отходов, а также реновацию системы водоснабжения, $58,2 млрд на прочие стимулы для ВИЭ и АЭС, а также на ряд других инициатив. Законопроект должен быть одобрен Сенатом, что едва ли случится до конца ноября, но экологические стремления правительства США выглядят очевидными, и декарбонизация поддерживается обеими партиями.
Ежегодный отчет ЕС State of the Energy Union также вышел в преддверии COP26, 26 октября. Главный акцент в документе ожидаемо был сделан на внушительных результатах альянса в рамках энергоперехода, главным из которых стало официальное подтверждение превалирования ВИЭ-генерации в странах ЕС по итогам 2020 года (38% за счет ВЭС и СЭС, 37% за счет углеродного топлива и 25% за счет АЭС). Девять стран союза уже отказались от угля как источника топлива, 13 имеют таргеты по декарбонизации, а четыре государства готовятся ввести таковые в ближайшее время. Анализ 22 одобренных программ в рамках механизма Recovery and Resilience показывает, что до 2026 года только бюджетное финансирование, выделенное на борьбу с изменением климата, уже составляет по меньшей мере 177 млрд евро (из них 76 млрд евро на ВИЭ, сети и энергоэффективность и 62 млрд евро - на устойчивую мобильность). Кроме того, страны ЕС по-прежнему лидируют по количеству патентов в области возобновляемой энергетики и энергоэффективности. Напомним, что таргет ЕС по объему ВИЭ в сетях к 2030 году увеличился с 32% до 40% после принятия "зеленой сделки".
Тенденции в ведущих регионах подчеркивают перспективы зеленой генерации в трех ведущих мировых экономических регионах. Несмотря на то, что доля углеродной генерации действительно может вырасти в 2021 году на фоне продолжающегося энергокризиса, мы видим, что он не внес, по сути, никаких коррективов в климатические стратегии стран в части отношения к газовой и угольной генерации. И если газ имеет шансы остаться в энергобалансах для обеспечения надежности перехода, то место угля в них, как кажется, предопределено. На таком фоне одними из наиболее интересных вариантов в ЕС и США мы продолжаем считать NextEra и Engie.
NextEra Energy - флагманская в США генерирующая компания в сфере чистой электроэнергии. Чистая энергия является самым быстрорастущим сегментом отрасли: в этом году выработка ВИЭ (исключая ГЭС), по прогнозам Управления энергетической информации (EIA), увеличится на 17%, а в 2022 году - на 13% на фоне ввода новых СЭС и ВЭС. По словам менеджмента, рынок возобновляемой энергетики продолжает расширяться, и в будущем прогнозируется его значительный рост. Рыночная доля компании остается сильной - в районе 20% в сегменте ВЭС и около 15% (mid-teens) в СЭС. В апреле мы повысили целевую цену до $109 с расчетом на будущий операционный и финансовый рост. 19 ноября акции установили новый исторический рекорд $88,8, потенциал роста до таргета - 24%.
Источник: finam.ru
Французский коммунальный оператор Engie остается одним из самых привлекательных вариантов на европейском электроэнергетическом рынке. Компания продолжает работу над более амбициозными целями в секторе возобновляемой электроэнергетики, но уже сейчас планирует ввод около 23 ГВт ВИЭ до 2030 года. Процесс закрытия угольных станций Engie при этом практически завершен: их доля на конец I полугодия 2021 года составляла лишь 3,7% от общей установленной мощности компании. Отчет за 9 месяцев также добавляет позитива: переговоры по продаже подразделения Equans уже стартовали, и в случае завершения сделки Engie сможет сконцентрироваться на стратегически интересных для компании регионах и линиях бизнеса. Мы рекомендуем "Покупать" акции Engie с целью 15,1 евро (апсайд 15,18%).
Источник: finam.ru
Будущее угольной энергетики после COP26
В пятницу, 12 ноября, подошел к концу климатический саммит COP26. Результаты встречи оказались далеко не самыми оптимистичными. В последние часы саммита план по утверждению итоговой резолюции был сорван, когда Индия и Китай возразили против фразы о "постепенном отказе от угольной энергетики". В конечном итоге страны пришли к компромиссному обязательству о "сокращении использования угольного топлива". В рамках соглашения страны встретятся в следующем году, чтобы обсудить дальнейшее сокращение выбросов углерода с целью ограничения глобального потепления уровнем 1,5 C°. Текущие обещания в случае исполнения соответствуют лишь таргету в 2,4 C°.
Однако один из компонентов будущей глобальной климатической политики приобрел еще более яркие очертания: развитые страны не видят места углю в энергобалансе будущего. По факту, саммит ознаменовался тем, что впервые уголь оказался напрямую упомянут в окончательной резолюции. Да, топливо останется важным источником электроэнергии в развивающихся странах, но тот факт, что США, Германия, Япония, Польша, Австралия, ЮАР и другие крупнейшие потребители угля готовы к отказу от него, уже говорит о многом.
Источник: BP Statistical Review Of World Energy, Ember, Our World in Data
В первую очередь резолюция будет касаться США (около 8,5% мирового потребления угля) и Германии (около 3,0%). Крупнейшие американские генераторы давно это осознали, и в последние месяцы переход лишь усилился. Так, характерен пример электроэнергетического оператора из штата Нью-Джерси Public Service Enterprise Group (PSEG), который по ходу III квартала сообщил о продаже всех углеродных мощностей компании ArcLight Capital: совокупная продаваемая мощность составит 6,75 ГВт, что эквивалентно более 50% всей мощности компании. Мичиганская коммунальная компания CMS отразила новые цели по декарбонизации, сдвинув срок отказа от угольных станций, которые на настоящий момент составляют 27% от совокупного парка мощности, с 2039-го на 2025 год. По оценкам S&P Global Market Intelligence, около $68 млрд стоимости "свежих" инвестиций в строительство новой углеродной генерации в США за последние 5 лет окажутся под давлением и в конечном счете могут быть списаны, попав под статью "безнадежные активы" (stranded assets), что аналитики связывают с климатическими инициативами Джо Байдена и ужесточением контроля за объемом выбросов в ряде штатов. В таких условиях у американских энергетиков не должно оставаться иллюзий касательно возможности ренессанса угольной генерации.
Что касается Европы и Китая, то здесь ситуация намного сложнее. В случае ЕС координация усилий по отказу от угля выглядит более сложным процессом относительно США: высокая доля "черной" генерации в ряде стран призвана снизить давление на счета за электроэнергию населения и промышленности, поскольку уровень экономического развития стран довольно сильно дифференцирован. Это особенно сильно характерно для государств восточного блока (Польша, Болгария, Румыния, Словения, Чехия). Китай же в условиях продолжающегося энергетического кризиса только наращивает потребление угля, но по-прежнему хочет выйти на пик выбросов до конца 2030 года.
Кроме того, отказ от традиционного топлива создает ряд рисков для компаний и целых экономик: надежность поставок ВИЭ пока оставляет желать лучшего, а инвестиции в хранилища э/э несут дополнительные капитальные затраты. Кроме того, по ценовым параметрам ВЭС и СЭС в большинстве случаев пока проигрывают другим видам традиционной генерации, демонстрируя высокий уровень волатильности. На графике ниже видно, что верхняя граница стоимости МВт*ч с ВИЭ источников по-прежнему наиболее высокая.
Источник: EIA
В таких условиях государственные лидеры будут обращать больше внимание на атомную энергетику - эффективную альтернативу, позволяющую частично разрешить указанные проблемы.
Ждать ли "атомный ренессанс"?
Энергокризис в ЕС, Китае и ряде других стран обратил внимание политиков на параметры стабильности поставок электроэнергии с ВЭС и СЭС. Нет никаких сомнений в том, что регионы останутся лидерами по вводу ВИЭ в ближайшей будущем, но надежность является другим важным параметром работы электроэнергетического сектора. При этом КИУМ атомных реакторов традиционно несопоставимо больше любого другого источника генерации электроэнергии: так, в 2020 году в США показатель составил 92,5%. К таким метрикам тяжело подобраться даже газовым ТЭС (56,6%), не говоря уже о возобновляемых источниках: КИУМ американских ГЭС в 2020 году составил 41,5%, а ВЭС и СЭС - 35,4% и 24,9%, соответственно. В условиях высокой ценовой волатильности на топливных рынках осенью 2021 года многие высшие лица сделали громкие заявления относительно планов стран по дальнейшему наращиванию доли атомной генерации в энергобалансах.
Правительство Поднебесной по итогам COP26 поставит задачу построить дополнительные 150 реакторов в ближайшие 15 лет. По прогнозам Bloomberg, такие значительные инвестиции (около $440 млрд) позволят стране обогнать США по объемам вырабатываемой атомной электроэнергии уже к середине текущего десятилетия.
По нашим оценкам, это делает привлекательными инвестиции в одного из двух крупнейших операторов АЭС в Китае - CGN Power. По оценкам World Nuclear Association, CGN и другие китайские компании могут построить АЭС из расчета $2500-3000 за кВт, что примерно в три раза меньше стоимости аналогичных проектов во Франции и США. Это создает для компании беспрецедентное конкурентное преимущество, а краткосрочный позитивный рыночный сентимент усиливается на фоне приближающихся Зимних Олимпийских игр в Пекине, которые располагают к использованию "чистых" мощностей АЭС на максимально возможных КИУМах. Мы рекомендуем "Покупать" акции CGN Power на Гонконгской фондовой бирже с таргетом HKD 2,41 (потенциал 14,76%).
Источник: Reuters
На европейском рынке в последние несколько месяцев чрезвычайную популярность приобрели малые модульные реакторы (ММР). Проект Rolls-Royce по строительству таковых в Великобритании получил государственную поддержку и суммарное финансирование на сумму £405 млн. На саммите COP26 американский разработчик ММР NuScale объявил, что он заключил сделку по строительству реакторов малой мощности в Румынии. Президент Франции Эммануэль Макрон в прошлом месяце выделил 1 млрд евро государственных субсидий в пользу государственной коммунальной компании EDF на разработку собственных ММР к началу следующего десятилетия. При этом и Макрон, и Джонсон отметили, что АЭС будут неотъемлемыми элементами энергоперехода, и страны продолжат осуществлять инвестиции в атомные технологии.
Наконец, явным сигналом к смене "атомной" риторики стали новости из Японии. Новый премьер-министр страны Фумио Кишида в конце октября утвердил новую энергетическую политику страны, продвигающую АЭС и ВИЭ в качестве основных источников достижения Японией углеродной нейтральности к 2050 году. Стратегия подразумевает "рестарт" остановленных реакторов, что позволит к 2030 году сохранить долю АЭС на уровне 20-22% энергобаланса.
Наши текущие рекомендации по сектору Utilities
Название
Страна
Валюта
Рекомендация
Целевая цена
Потенциал
Тикер
ISIN
РОССИЙСКИЕ АКЦИИ
ФСК ЕЭС
Россия
RUB
Покупать
0,27
52,0%
FEES.MM
RU000A0JPNN9
Интер РАО
Россия
RUB
Покупать
6,19
37,8%
IRAO.MM
RU000A0JPNM1
РусГидро
Россия
RUB
Покупать
1,10
36,5%
HYDR.MM
RU000A0JPKH7
Ленэнерго прив.
Россия
RUB
Покупать
198,00
10,0%
LSNG_p.MM
RU0009092134
Юнипро
Россия
RUB
Держать
2,87
4,7%
UPRO.MM
RU000A0JNGA5
Россети об.
Россия
RUB
Держать
1,30
-1,8%
RSTI.MM
RU000A0JPVJ0
ЗАРУБЕЖНЫЕ АКЦИИ
Endesa (ADR)
Испания
USD
Покупать
13,44
24,6%
ELEZY.PK
US29258N2062
NextEra Energy
США
USD
Покупать
109,30
23,8%
NEE
US65339F1012
Engie (ADR)
Франция
EUR
Покупать
18,25
23,2%
ENGIY.PK
US29286D1054
CLP Group
Китай
HKD
Покупать
90,28
18,8%
0002.HK
HK0002007356
Dominion
США
USD
Покупать
87,42
17,8%
D
US25746U1097
Endesa
Испания
EUR
Покупать
22,21
15,7%
ELE.MC
ES0130670112
Engie
Франция
EUR
Покупать
15,10
15,2%
ENGIE.PA
FR0010208488
CMS Energy
США
USD
Покупать
69,89
14,8%
CMS
US1258961002
CGN Group
Китай
HKD
Покупать
2,41
14,8%
1816.HK
CNE100001T80
Southern
США
USD
Держать
71,57
14,2%
SO
US8425871071
American Electric Power
США
USD
Держать
94,57
13,4%
AEP.O
US0255371017
Entergy
США
USD
Покупать
119,59
12,9%
ETR
US29364G1031
Edison International
США
USD
Покупать
71,48
10,1%
EIX
US2810201077
E.ON
Германия
EUR
Покупать
11,50
4,3%
EONGn.DE
DE000ENAG999
Xcel Energy
США
USD
Держать
67,40
3,5%
XEL.O
US98389B1008
Duke Energy
США
USD
Держать
101,59
3,2%
DUK
US26441C2044
Ameren
США
USD
Держать
88,07
3,2%
AEE
US0236081024
WEC Energy
США
USD
Держать
92,50
2,2%
WEC
US92939U1060
Exelon
США
USD
Держать
48,34
-9,8%
EXC.O
US30161N1019
Con Edison
США
USD
Пересмотр
NA
NA
ED
US2091151041
DTE Energy
США
USD
Пересмотр
NA
NA
DTE
US2333311072
Sempra Energy
США
USD
Пересмотр
NA
NA
SRE
US8168511090
PSEG
США
USD
Пересмотр
NA
NA
PEG
US7445731067
PPL
США
USD
Пересмотр
NA
NA
PPL
US69351T1060
Источник: ФГ "ФИНАМ", данные по состоянию на 21 ноября 2021 г.
Скачать одним файлом
Свежие комментарии