Cisco Systems, Inc.
Рекомендация
Покупать
Целевая цена
$49
Текущая цена
$42,72
Потенциал роста
14,7%
Cisco Systems - гигант хай-тека, один из ведущих в мире разработчиков и производителей сетевого оборудования, базирующийся в Калифорнии. Рыночная капитализация компании составляет $180,4 млрд. Акции Cisco вошли в состав индекса Dow Jones Industrial Average в 2009 году. Cisco Systems основана в 1984 году двумя учеными из Стэнфорда, ставшими пионерами концепции локальной вычислительной сети (LAN). Первоначально компания специализировалась, главным образом, на маршрутизаторах. Наряду с сетевым и телекоммуникационным оборудованием Cisco специализируется на таких направлениях высоких технологий, как интернет вещей (IoT), безопасности доменов и управление затратами предприятий на энергоресурсы с помощью ИТ. Акции Cisco Systems за последний год отставали по доходности от американского рынка в целом, что было не оправданно с фундаментальной точки зрения, и в перспективе ближайшего года мы ждем от них опережения рынка по доходности. Компания уверенно сохраняет лидирующие позиции в рыночных сегментах по всем ключевым направлениям деятельности в глобальном масштабе, и господству Cisco в своих сегментах на данном этапе по-прежнему ничто не угрожает.Мы сохраняем по акциям Cisco Systems рейтинг "Покупать".
Факторы роста
Основные сведения
ISIN
US17275R1023
Рыночная капитализация
$180,38 млрд
Enterprise Value (EV)
$165,54 млрд
Динамика акций
3М
-2,6%
YTD
-11,8%
1Y
-15,6%
Финансовые показатели, млрд $
Показатель
CY2018
CY2019
Выручка
50,64
51,70
EBITDA
15,75
16,28
Чистая прибыль
9,00
11,04
Прибыль на акцию, $
2,55
2,74
Финансовые коэффициенты, %
Показатель
CY2018
CY2019
Маржа EBITDA
31,11%
31,49%
Маржа чистой прибыли
17,77%
21,35%
Операционная деятельность ведется Cisco по 4 сегментам:
-инфраструктурные платформы (сетевые продукты из серии маршрутизаторов, коммутаторов и др.
);-приложения (ИТ-продукты, интернет вещей (IoT), аналитическое программное обеспечение);-безопасность и прочие продукты;-услуги консультирования и техподдержки.
Большая часть продуктов и услуг Cisco имеет налаженные каналы сбыта и реализуется через партнеров, в том числе ведущих провайдеров телекоммуникационных услуг.
Если рассматривать географическую разбивку выручки компании, то львиную долю продаж приносят Америки, Европа, Ближний Восток и Африка, лишь порядка 15% - Азия.
Cisco Systems известна собственной системой сертификации инженеров по компьютерным сетям, которая признана в мире, и многие специалисты по сетям стремятся иметь такой сертификат в резюме как признак квалификации и компетентности.
Свидетельством устойчивых фундаментальных перспектив Cisco является тот факт, что компания на протяжении многих лет доминирует на ключевых рынках своей продукции, в частности на глобальных рынках коммутаторов и маршрутизаторов с рыночной долей свыше 5% - со значительным опережением конкурентов, таких как Huawei, Nokia, Juniper и др.
В более детальном разрезе Cisco доминирует в сегменте точек беспроводного доступа с рыночной долей 48,5%, в сегментах управляемых коммутаторов 2-го уровня с долей 20,5% и 3-го уровня - с долей 31,5%, а также в сегменте промышленных роутеров занимает первое место на рынке с долей 43,5%, по данным IHS Markit. Лидирующим позициям Cisco в основных сегментах, на наш взгляд, ничто не угрожает ни в среднесрочной, ни в долгосрочной перспективе, и выручка компании не подвержена серьезным рискам и волатильности.
Cisco в настоящее время проходит важную фазу стратегических изменений - если раньше компания специализировалась почти сугубо на хардвере, то теперь расширяет деятельность в сфере сетевых услуг и софтвера, и этот сдвиг, на наш взгляд, позволит Cisco придать новый импульс роста своей выручке и прибыли в долгосрочной перспективе. По состоянию на конец фискального года, как заявил топ-менеджмент Cisco, компании удалось реализовать цель по доведению выручки от софтвера и услуг до половины от общей выручки.
Нам импонирует стремление Cisco нащупать собственную нишу в сегментах безопасности, дата-центров и облачной инфраструктуры; кроме того, компания определенно выиграет от развития 5G.
Телекоммуникационные компании находятся на ранних фазах выстраивания инфраструктуры 5G, и тесные деловые связи Cisco с гигантами телекома, такими как Verizon, позволят ей получить новые потоки выручки в долгосрочной перспективе.
Финансовые результаты
По итогам четвертого фискального квартала Cisco Systems снизилась на 9,5% г/г и составила $ 12,15 млрд, на $ 60 млн превзойдя усредненные прогнозы, при этом чистая прибыль на акцию составила 80 центов и на 6 центов превысила ожидания рынка.
Выручка в Северной, Центральной и Южной Америках снизилась на 12%, до $ 7,19 млрд, в Европе, Ближнем Востоке и Африке - на 6%, до $ 3,11 млрд, в Азиатско-Тихоокеанском регионе (включая Японию и Китай) - на 7%, до $ 1,86 млрд.
На первый фискальный квартал компания ожидает выручку в диапазоне $ 11,7-11,98 млрд при усредненных прогнозах на уровне $ 12,23 млрд и чистую прибыль на акцию в диапазоне 41-47 центов против усредненных прогнозов на уровне 75 центов.
Опубликованная квартальная отчетность Cisco Systems показала, что пандемия коронавируса в минувшем квартале продолжала оказывать умеренно негативное влияние на финансовые результаты компании. Ряд клиентов из-за пандемии отложил крупные расходы и закупки на сетевое оборудование и программное обеспечение, при этом оживление заказов может наметиться в четвертом квартале этого года и получит продолжение в первом полугодии 2021 года.
В то же время карантинные мероприятия спровоцировали стремительную цифровую трансформацию самых разнообразных процессов, начиная с образовательных и заканчивая деловыми, а это неизбежно приведет к стабильному повышению спроса на сетевое оборудование, инфраструктуру для видеоконференций и компьютерную безопасность.
Источник: Thomson Reuters (синим цветом выделены прогнозные значения)
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Текущая картина с основными мультипликаторами по Cisco Systems выглядит неоднозначно, однако в силу величины, авторитетности бренда и лидирующих позиций компании на рынках сбыта мы не считаем отсутствие выраженной недооцененности препятствием для вложений в данную бумагу.
Компания
EV/Sales
EV/EBITDA
P/E
P/CF
P/Sales
P/E Forward
Cisco Systems, Inc.
3,36
10,37
16,21
11,69
3,66
13,77
Arista Networks, Inc.
6,02
18,01
23,03
17,69
7,24
23,30
F5 Networks, Inc.
3,30
14,70
25,71
12,12
3,60
14,13
Juniper Networks, Inc.
1,84
11,92
24,36
12,72
1,87
14,65
Hewlett Packard Enterprise Co
0,88
5,19
152,59
4,66
0,45
6,86
Dell Technologies, Inc.
1,02
8,93
10,02
5,65
0,48
9,51
CommScope Holding Company, Inc.
1,39
10,98
2,03
0,24
6,33
Peer Median
1,61
11,45
24,36
8,88
1,17
11,82
Communications Equipment
1,52
15,98
37,27
12,72
1,44
20,89
Потенциал роста/падения к основным конкурентам
-51,9%
10,5%
50,3%
-24,0%
-67,9%
-14,2%
Потенциал роста/падения к сектору поставщиков сетевого оборудования
-54.7%
54.1%
129.9%
8.8%
-60.6%
51.7%
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике остается в силе долгосрочный восходящий тренд, на данном этапе ничем не скомпрометированный.
Источник: Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему рекомендуем акции Cisco Systems на покупку и устанавливаем целевую цену на ближайшие 12 месяцев на отметке $49.
Cisco Systems, Inc.
Рекомендация
Покупать
Целевая цена
$49
Текущая цена
$42,72
Потенциал роста
14,7%
Cisco Systems - гигант хай-тека, один из ведущих в мире разработчиков и производителей сетевого оборудования, базирующийся в Калифорнии. Рыночная капитализация компании составляет $180,4 млрд. Акции Cisco вошли в состав индекса Dow Jones Industrial Average в 2009 году. Cisco Systems основана в 1984 году двумя учеными из Стэнфорда, ставшими пионерами концепции локальной вычислительной сети (LAN). Первоначально компания специализировалась, главным образом, на маршрутизаторах. Наряду с сетевым и телекоммуникационным оборудованием Cisco специализируется на таких направлениях высоких технологий, как интернет вещей (IoT), безопасности доменов и управление затратами предприятий на энергоресурсы с помощью ИТ. Акции Cisco Systems за последний год отставали по доходности от американского рынка в целом, что было не оправданно с фундаментальной точки зрения, и в перспективе ближайшего года мы ждем от них опережения рынка по доходности. Компания уверенно сохраняет лидирующие позиции в рыночных сегментах по всем ключевым направлениям деятельности в глобальном масштабе, и господству Cisco в своих сегментах на данном этапе по-прежнему ничто не угрожает.Мы сохраняем по акциям Cisco Systems рейтинг "Покупать".
Факторы роста
Основные сведения
ISIN
US17275R1023
Рыночная капитализация
$180,38 млрд
Enterprise Value (EV)
$165,54 млрд
Динамика акций
3М
-2,6%
YTD
-11,8%
1Y
-15,6%
Финансовые показатели, млрд $
Показатель
CY2018
CY2019
Выручка
50,64
51,70
EBITDA
15,75
16,28
Чистая прибыль
9,00
11,04
Прибыль на акцию, $
2,55
2,74
Финансовые коэффициенты, %
Показатель
CY2018
CY2019
Маржа EBITDA
31,11%
31,49%
Маржа чистой прибыли
17,77%
21,35%
Операционная деятельность ведется Cisco по 4 сегментам:
-инфраструктурные платформы (сетевые продукты из серии маршрутизаторов, коммутаторов и др.);-приложения (ИТ-продукты, интернет вещей (IoT), аналитическое программное обеспечение);-безопасность и прочие продукты;-услуги консультирования и техподдержки.
Большая часть продуктов и услуг Cisco имеет налаженные каналы сбыта и реализуется через партнеров, в том числе ведущих провайдеров телекоммуникационных услуг.
Если рассматривать географическую разбивку выручки компании, то львиную долю продаж приносят Америки, Европа, Ближний Восток и Африка, лишь порядка 15% - Азия.
Cisco Systems известна собственной системой сертификации инженеров по компьютерным сетям, которая признана в мире, и многие специалисты по сетям стремятся иметь такой сертификат в резюме как признак квалификации и компетентности.
Свидетельством устойчивых фундаментальных перспектив Cisco является тот факт, что компания на протяжении многих лет доминирует на ключевых рынках своей продукции, в частности на глобальных рынках коммутаторов и маршрутизаторов с рыночной долей свыше 5% - со значительным опережением конкурентов, таких как Huawei, Nokia, Juniper и др.
В более детальном разрезе Cisco доминирует в сегменте точек беспроводного доступа с рыночной долей 48,5%, в сегментах управляемых коммутаторов 2-го уровня с долей 20,5% и 3-го уровня - с долей 31,5%, а также в сегменте промышленных роутеров занимает первое место на рынке с долей 43,5%, по данным IHS Markit. Лидирующим позициям Cisco в основных сегментах, на наш взгляд, ничто не угрожает ни в среднесрочной, ни в долгосрочной перспективе, и выручка компании не подвержена серьезным рискам и волатильности.
Cisco в настоящее время проходит важную фазу стратегических изменений - если раньше компания специализировалась почти сугубо на хардвере, то теперь расширяет деятельность в сфере сетевых услуг и софтвера, и этот сдвиг, на наш взгляд, позволит Cisco придать новый импульс роста своей выручке и прибыли в долгосрочной перспективе. По состоянию на конец фискального года, как заявил топ-менеджмент Cisco, компании удалось реализовать цель по доведению выручки от софтвера и услуг до половины от общей выручки.
Нам импонирует стремление Cisco нащупать собственную нишу в сегментах безопасности, дата-центров и облачной инфраструктуры; кроме того, компания определенно выиграет от развития 5G.
Телекоммуникационные компании находятся на ранних фазах выстраивания инфраструктуры 5G, и тесные деловые связи Cisco с гигантами телекома, такими как Verizon, позволят ей получить новые потоки выручки в долгосрочной перспективе.
Финансовые результаты
По итогам четвертого фискального квартала Cisco Systems снизилась на 9,5% г/г и составила $ 12,15 млрд, на $ 60 млн превзойдя усредненные прогнозы, при этом чистая прибыль на акцию составила 80 центов и на 6 центов превысила ожидания рынка.
Выручка в Северной, Центральной и Южной Америках снизилась на 12%, до $ 7,19 млрд, в Европе, Ближнем Востоке и Африке - на 6%, до $ 3,11 млрд, в Азиатско-Тихоокеанском регионе (включая Японию и Китай) - на 7%, до $ 1,86 млрд.
На первый фискальный квартал компания ожидает выручку в диапазоне $ 11,7-11,98 млрд при усредненных прогнозах на уровне $ 12,23 млрд и чистую прибыль на акцию в диапазоне 41-47 центов против усредненных прогнозов на уровне 75 центов.
Опубликованная квартальная отчетность Cisco Systems показала, что пандемия коронавируса в минувшем квартале продолжала оказывать умеренно негативное влияние на финансовые результаты компании. Ряд клиентов из-за пандемии отложил крупные расходы и закупки на сетевое оборудование и программное обеспечение, при этом оживление заказов может наметиться в четвертом квартале этого года и получит продолжение в первом полугодии 2021 года.
В то же время карантинные мероприятия спровоцировали стремительную цифровую трансформацию самых разнообразных процессов, начиная с образовательных и заканчивая деловыми, а это неизбежно приведет к стабильному повышению спроса на сетевое оборудование, инфраструктуру для видеоконференций и компьютерную безопасность.
Источник: Thomson Reuters (синим цветом выделены прогнозные значения)
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Текущая картина с основными мультипликаторами по Cisco Systems выглядит неоднозначно, однако в силу величины, авторитетности бренда и лидирующих позиций компании на рынках сбыта мы не считаем отсутствие выраженной недооцененности препятствием для вложений в данную бумагу.
Компания
EV/Sales
EV/EBITDA
P/E
P/CF
P/Sales
P/E Forward
Cisco Systems, Inc.
3,36
10,37
16,21
11,69
3,66
13,77
Arista Networks, Inc.
6,02
18,01
23,03
17,69
7,24
23,30
F5 Networks, Inc.
3,30
14,70
25,71
12,12
3,60
14,13
Juniper Networks, Inc.
1,84
11,92
24,36
12,72
1,87
14,65
Hewlett Packard Enterprise Co
0,88
5,19
152,59
4,66
0,45
6,86
Dell Technologies, Inc.
1,02
8,93
10,02
5,65
0,48
9,51
CommScope Holding Company, Inc.
1,39
10,98
2,03
0,24
6,33
Peer Median
1,61
11,45
24,36
8,88
1,17
11,82
Communications Equipment
1,52
15,98
37,27
12,72
1,44
20,89
Потенциал роста/падения к основным конкурентам
-51,9%
10,5%
50,3%
-24,0%
-67,9%
-14,2%
Потенциал роста/падения к сектору поставщиков сетевого оборудования
-54.7%
54.1%
129.9%
8.8%
-60.6%
51.7%
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике остается в силе долгосрочный восходящий тренд, на данном этапе ничем не скомпрометированный.
Источник: Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему рекомендуем акции Cisco Systems на покупку и устанавливаем целевую цену на ближайшие 12 месяцев на отметке $49.
Свежие комментарии