Продажи "Детского мира" в 2021 году могут вырасти на 14%

Продажи "Детского мира" в 2021 году могут вырасти на 14%

Детский мир (DSKY RX: НА УРОВНЕ РЫНКА; РЦ 145 руб./акцию) вчера представил финансовые результаты за 1К21 по МСФО - EBITDA до отчислений по программе долгосрочной мотивации превысила наш прогноз на 2% при рентабельности на уровне 8,7% (+1,4 п.

п. г/г). Компания смогла улучшить свою валовую рентабельность на фоне роста доли высокомаржинальных товаров в совокупных продажах и увеличения объема признанных маркетинговых бонусов из-за переноса части маркетинговых активностей с декабря 2020 г, хотя эти позитивные факторы были отчасти нейтрализованы ростом транспортных расходов и инвестициями в цены.

Мы также отмечаем, что компания продолжает сокращать операционные расходы в процентном отношении к выручке (-1 п.п. г/г, как мы и ожидали). В целом мы считаем результаты УМЕРЕННО ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании. Компания указала на дальнейшее ускорение роста продаж в апреле в сравнении с 1К21, учитывая снижение продаж на 20% г/г в апреле прошлого года на фоне карантина и временного закрытия магазинов. В то же время мы считаем, что это уже отражено в котировках (наш прогноз и консенсус-прогноз на 2021г. предусматривают ускорение роста продаж до 14% г/г против 11% г/г в 2020) при 7,0x EV/EBITDA 2021П (что на 19% выше исторического среднего показателя).