Индекс S&P 500 с начала 2022 года снизился на 2,2%

Индекс S&P 500 с начала 2022 года снизился на 2,2%

В США на прошлой неделе стартовал сезон корпоративной отчетности. Традиционно его начинают банки. Прибыли JPMorgan, Wells Fargo и Citigroup оказались лучше прогнозных оценок. При этом прибыли JPMorgan и Citigroup упали в базисе год к году, а прибыль Wells Fargo существенно выросла.

Goldman Sachs обнародует свои результаты 18 января в 15:30 мск. Bank of America опубликует отчетность 19 января в 14:45 мск.

Индекс S&P 500 с начала 2022 года снизился на 2,2% после роста на 26,9% в прошлом году. Отраслевая группа региональных банков S&P с начала года подорожала на 11,8%. Это 6-й результат среди всех отраслевых групп, впереди только те, кто относится к энергетическому сектору. При этом индекс диверсифицированных банков (в эту группу входят JPMorgan, Wells Fargo, Citigroup, Bank of America, US Bancorp) вырос с начала года на 7,32%.

Банковский индекс KBW с начала года вырос на 11,3%. Накануне банковской отчетности, 13 декабря, индекс KBW достиг абсолютного за всю историю максимума на уровне 147,56 п. Этот индекс очень активно растет с начала текущего года, поскольку банковский сектор занимает центральное место в фокусе инвесторов. Рынок с высокой вероятностью подразумевает старт повышения ставок в марте и рост ставки по федеральным фондам в 2022 году на 75-100 базисных пунктов, а также на сопоставимую величину в следующем году. Банки должны быть бенефициарами периода повышения ставок на фоне борьбы с инфляцией.

По состоянию на воскресенье, 16 января, уже 26 компаний-компонентов индекса S&P 500 опубликовали свою квартальную отчетность:

промышленный сектор - 3 компании из 72

сектор потребтоваров вторичной необходимости - 6 компаний из 60

сектор потребтоваров первой необходимости - 6 компаний из 32

финансовый сектор - 6 компаний из 67

сектор информационных технологий - 5 компаний из 76

О выручке лучше прогнозов рапортовали 19 компаний (73% из отчитавшихся).

О выручке хуже ожиданий сообщили 3 компании, на уровне прогноза - 4 компании.

О прибыли лучше прогнозов сообщила 21 компания (80,8% из отчитавшихся). Соответственно, 5 компаний сообщили о прибыли ниже прогнозных оценок.

JPMorgan. Прибыль JPMorgan Chase & Co в 4 квартале 2021 г. снизилась на 14% г/г до $10,4 млрд ($3,33 на акцию). В том же квартале годом ранее прибыль была $12,1 млрд ($3,79 на акцию). Факт превысил ожидания аналитиков по данным Refinitiv ($3,01 на акцию).

Снижение прибыли отражает падение доходов от торговых операций: выручка от торговли инструментами с фиксированной доходностью снизилась на 16% г/г, а выручка на рынках акций - на 2% г/г. При этом выручка сегмента инвестиционного банкинга выросла на 28%, а выручка от кредитов возросла на 6%, что частично компенсировало замедление от торговых операций.

Акции JPMorgan упали в пятницу на 6,1% до $157,9, максимальное падение за торговую сессию с 2020 года. Падение с начала 2022 года составляет 0,3%, за 12 месяцев +14%, за 5 лет +89%.

Инвесторы негативно восприняли предупреждение банка о том, что рентабельность собственного капитала - ключевой показатель, который показывает, насколько хорошо банк использует деньги акционеров для генерации прибыли - может оказаться ниже среднесрочной цели в 17% в этом году, хотя после 2022 года цель на уровне 17% сохраняется. Также участников рынка обеспокоил рост расходов, которые выросли на 11% г/г до почти $18 млрд в основном за счет увеличения оплаты труда сотрудников. JPMorgan прогнозирует в 2022 году рост расходов до 77 млрд без учета судебных издержек, что предполагает увеличение показателя на 8,6%.

17 аналитиков держат рекомендацию "покупать", 11 - "держать" и 3 - "продавать", свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет составляет $178,6, что предполагает потенциал роста 13% к цене закрытия 14 января.

У нас есть актуальная инвестиционная идея по акциям JPMorgan, цель $176.

Wells Fargo. Прибыль Wells Fargo в 4 квартале 2021 г. выросла на 87,7% г/г до $5,8 млрд ($1,38 на акцию). В том же квартале годом ранее было $3,09 млрд ($0,66 на акцию). Факт превысил ожидания аналитиков по данным Refinitiv ($1,13 на акцию). Росту прибыли способствовала продажа трастового бизнеса и подразделения управления активами (+$943 млн), высвобождение резервов в размере 875 млн, рост выручки от кредитования и сокращение расходов.

План реструктуризации предполагает сокращение издержке на $10 млрд ежегодно в долгосрочной перспективе. Банк в отчетном квартале сократил непроцентные расходы на 11% г/г до $13,2 млрд за счет сокращения расходов на сотрудников и уменьшение расходов на аренду площадей из-за сокращения количества офисов. Численность персонала сократилась на 7%, а количество офисов уменьшилось на 270. Портфель офисной недвижимости сократился на 7% в 2021 году и по планам сократится еще на 5% в 2022 году.

Общая выручка выросла на 13% до 20,9 млрд, что превзошло консенсус-прогноз ($18,9 млрд). При этом чистый процентный доход сократился на 1% за квартал.

ФРС в 2018 году запретила Wells Fargo увеличивать размер активов на своем балансе без предварительного разрешения регуляторов, пока он не исправит свою работу. Общий размер его активов не должен быть больше чем $1,95 трлн. Это ограничивает возможность увеличения процентного дохода за счет увеличения роста кредитов и депозитов. Тем не менее финансовый директор Майк Сантомассимо прогнозирует рост чистого процентного дохода в 2022 году на 8% к 2021 году, если на фоне повышения ставок ФРС сбудутся прогнозы роста объемов кредитования.

Акции Wells Fargo выросли в пятницу на 3,7% до $58,06 и достигли максимума с августа 2018 года. Рост с начала 2022 года составляет 21%, за 12 месяцев +81%, за 5 лет +8%.

19 аналитиков держат рекомендацию "покупать", 9 - "держать" и 0 - "продавать", свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет составляет $58,90, что предполагает потенциал роста 1,4% к цене закрытия 14 января.

Citigroup. Прибыль Citigroup Inc в 4 квартале 2021 г. снизилась на 25,6% г/г до $3,2 млрд ($1,46 на акцию). В том же квартале годом ранее было $4,3 млрд ($1,92 на акцию). Факт превысил ожидания аналитиков по данным Refinitiv ($1,38 на акцию). При этом без учета затрат, связанных с продажей активов в Азии, банк заработал $1,99 на акцию.

Прибыль банка снизилась на фоне роста расходов. Операционные расходы выросли на 18% г/г. За последние несколько кварталов Citigroup потратил больше средств на устранение проблем, выявленных регулирующими органами в системах контроля банка. Также выросли затраты, связанные с привлечением новых квалифицированных сотрудников (повышение зарплат, бонусы).

Общий доход банка увеличился на 1% г/г до $17 млрд. Ярким моментом в отчетном квартале стал инвестиционно-банковский бизнес, выручка которого подскочила на 43%. Общий чистый процентный доход не изменился по сравнению с прошлым годом и составил $10,82 млрд.

Акции Citi в пятницу падали на 3,5% в качестве реакции на отчетность, однако завершили торговый день снижением на 1,25% до $66,93. Восстановление части потерь было обусловлено тем, что финансовый директор Марк Мейсон подтвердил во время конфколла, что банк возобновит обратный выкуп акций, который был приостановлен в 4-м квартале.

Согласно данным MarketBeat.com, Citigroup имеет средний рейтинг "покупать" и консенсус-таргет $79,77 (+19,2% к цене закрытия 14 января). 10 аналитиков рекомендуют "покупать" и 6 - "держать".

Аналитики C. Jefferies Financial Group на прошлой неделе до публикации отчета повысили целевую цену Citigroup с $81 до $87 и присвоили рекомендацию "покупать".

Barclays 3 января снизил целевую цену с $86 до $73 и присвоил рейтинг "по рынку".

Deutsche Bank 17 декабря подтвердил рекомендацию "держать".

Credit Suisse 10 декабря снизил целевую цену с $82,00 до $76,00 и установил рейтинг "выше рынка".

JPMorgan 6 января понизил целевую цену с $80,50 до $76,00 и установила "нейтральный" рейтинг.

Акции Citi с начала 2022 года подорожали на 10,8%, за 12 месяцев +4,2%, за 5 лет +14,6%.