Нет причин для значимого изменения курса российской валюты

Нет причин для значимого изменения курса российской валюты

Глобальные рынки: главное. На глобальном рынке акций сохраняется оптимизм при небольшом росте основных фондовых индексов, хотя индекс доллара DXY весь вчерашний день колебался без явной направленности, а доходности 10/30-летних US-Treasuries возобновили рост, прибавив 3-4 б.

п. до 1.62%/2.30%. В таких условиях индекс волатильности VIX продолжил снижаться (с 18 до 16.7), а цены на нефть вернулись к US$68.50/брл после безуспешных попыток скорректироваться ниже.

Дальнейшее снижение обращений за пособиями по безработице поддержало ожидания дальнейшего восстановления рынка труда, которые должны проявиться в майской статистике. Также инвесторов будут интересовать детали 10-летнего бюджетного плана президента Байдена, который, по сообщениям, будет анонсирован сегодня. Он предполагает объем расходов в следующем финансовом году на уровне US$6 трлн. при дефиците бюджета не менее US$1.3 трлн в год. Многие из уже предлагавшихся расходов имеют противников не только среди республиканцев, но и среди демократов, поэтому вряд ли эти все эти предложения воплотятся в жизнь. Но для рынков это, наоборот, неплохо, поскольку будет снижать риски устойчивого перегрева экономики. В части экономического роста ожидания указывают на цифры около 2% ежегодно при инфляции не превышающей 2.3% в год в течение ближайших 10 лет. Большого влияния эта информация на рынки оказать не должна, но многие идеи Байдена прояснятся. Больший резонанс могут создать сегодняшние данные по потребительским доходам/расходам и инфляции в США наряду с индексами потребительских настроений от университета Мичиган, часть которых будет и оценка инфляционных ожиданий.

EM universe. Небольшим ростом завершились вчерашние торги акциями развивающихся стран (индекс MSCI 0.2%) при умеренном повышении доходностей суверенных евробондов в пределах 1-2 б.п. Бумаги РФ торговались без изменений, облигации Украины теряли в доходности до 1 б.п., утренний рост доходностей в бондах Беларуси на 3-4 б.п. к концу дня транслировался в повышение на 1-2 б.п. ЕС и Запад по-прежнему обсуждает возможные экономически и финансовые ограничения против режима Лукашенко, которые сегодня проведет переговоры с Путиным в Сочи. Текст последнего заседания ЦБ Мексики подтвердил смещение фокуса на инфляционные риски, особенно в условиях восстановления экономики. Агентство Fitch подтвердило рейтинги Бразилии на уровне ВВ-, отметив, что диверсифицированная экономика, развитый рынок локального долга и высокие резервы компенсируют риски, связанные со слабыми бюджетными и долговыми показателями. Кредитный спред EMBI Sovereign вчера потерял еще 1.5 б.п. (333.6 б.п.), и, в целом, неделя завершается спокойно.

Валютный рынок. Рубль застыл на достигнутых уровнях, показывая лишь умеренные колебания, что косвенно указывает на относительную сбалансированность текущих отметок и подтверждает наш тезис об отсутствии причин для значимого изменения курса российской валюты. Сегодня подходит к концу майский налоговый период, поэтому уже со следующей недели большее влияние на курс будут оказывать дивидендные потоки и происходящее на глобальных площадках. Тем не менее, полагаем, что диапазон 73.00-74.00/USD будет сохраняться.

Долговой рынок. На рынке классических ОФЗ средняя активность, короткие бумаги прибавляли 5-7 б.п. при большей стабильности средних и длинных выпусков. Это объяснимо, учитывая повышенную неопределенность относительно конечной "остановки" по ставке ЦБ в 2021-22. Тем не менее, для длинных бумаг основным риском остается динамика долларовых ставок. Текущий спред между 10-летними ОФЗ и US-Treasuries около 555 б.п. соответствуют медианному уровню последних 10-лет, но в периоды роста базовых ставок он нередко достигал 600 б.п. С учетом этого и сохранения вероятности повышения базовых ставок в долларах, пока на длинные бумаги смотрим, скорее, нейтрально, пусть текущие уровни доходностей и выглядят привлекательно относительно 4% цели по инфляции и нейтральной ставки в 5-6%.