Акции "НОВАТЭКА" продемонстрируют положительную динамику
Вчера НОВАТЭК (NVTKLI, ВЫШЕ РЫНКА) опубликовал финансовые результаты за 1К21, открыв сезон отчетности за 1К21 в российском нефтегазовом секторе сильными показателями и продемонстрировав рост по ключевым операционных статьям в диапазоне 11-17%. Выручка от реализации выросла на 11% к/к до 241 млрд руб., что в целом соответствует ожиданиям рынкам на фоне, главным образом, роста мировых цен на углеводороды (цена на нефть марки Юралс выросла на 34% к/к, цена на газовом хабе TTF - на 29,5% к/к), несмотря на незначительное снижение производства (добыча углеводородов по группе сократилась на 2,6% к/к).
Учитывая усилия менеджмента в части оптимизации затрат, операционные расходы оставались под контролем в пределах динамики выручки (выросли на 9% против 11%-го квартального роста последней), в результате чего нормализованная EBITDA основного бизнеса немного опередила наши ожидания и составила 76,6 млрд руб., что на 2,5% выше консенсус-прогноза рынка. Примечательно, что результаты СП значительно превысили наш прогноз в части операционной прибыли на фоне сильной динамики Ямала СПГ и Арктик газа, в результате чего EBITDA группы выросла на 14% к/к и составила 143,8 млрд руб., что на 2,9% выше наших ожиданий.
Чистая прибыль по МСФО составила 65,2 млрд руб., что всего на 0,8% ниже консенсус-прогноза агентства "Интерфакс". Тем не менее, динамика нормализованной чистой прибыли стала позитивным сюрпризом для рынка, увеличившись на 29% к/к до 75,8 млрд руб., что на 9,1% выше нашей оценки.
Что касается движения денежных средств, СДП за 1К21 составил 31,8 млрд руб., что почти на 80% выше наших ожиданий, отражая сильную динамику СП и менее значительное изменение оборотного капитала. Несмотря на то, что в целом рынок ждал уверенных результатов компании за 1К21, мы считаем, что акции компании продемонстрируют положительную динамику на фоне уверенных показателей СП и роста основного бизнеса в сочетании с дальнейшим восстановлением консолидированных денежных потоков. Заглядывая вперед, мы ожидаем, что озвученные ранее дивиденды Арктик газа также окажут позитивное влияние на результаты компании в 2К20, что также может отразиться на дивидендах группы за 2021 год.
В преддверии звонка по результатам 1К20 мы приводим ключевые темы предстоящей телефонной конференции. Так, поскольку финансирование проекта Арктик СПГ-2 находится на завершающей стадии согласования, мы ожидаем, что менеджмент озвучит ожидаемые сроки последнего (по ожиданиям президента компании г-н Михельсона, формирование схемы финансирования завершится уже к 3К21), структуру финансирования (30% за счёт кредитов китайских инвесторов, 30% - на средства японских и европейских экспортных агентств и банков), а также её валютную структуру (предполагалось, в первую очередь, сформированную на основе кредитов и займов в евро).
Напомним, что в рамках обсуждения сделки НОВАТЭК согласовал кредиты на сумму 3,11 млрд евро с консорциумом российских банков, включающим ВЭБ РФ, Сбербанк, Открытие и Газпромбанк. Исходя из последних новостей, отметим, что проект Арктик СПГ-2 только что также успешно согласовал обеспечение 100% предстоящих объемов производства долгосрочными контрактами более чем на двадцать лет, подписанных акционерами компании. Учитывая долгосрочную природу этих контрактов, мы ожидаем, что менеджмент дополнительно прокомментирует структуру портфеля контрактов, конкретизируя направление и основные рынки поставок, а также предоставит детали сделки с Total по продаже10% акций в Камчатском и Мурманском перевалочных комплексах компании.
Что касается проекта Обский СПГ, мы ожидаем, что компания объявит сроки окончательного инвестиционного решения по проекту, а также сообщит о возможных сценариях пересмотра проекта. Мы также надеемся, что менеджмент продолжит консультации по вопросам ESG-повестки, а также озвучит планы по потенциальному строительству комплекса по улавливанию CO2 на Обской губе и другие инициативы в области зеленой энергетики, связанные непосредственно с производством СПГ. Наконец, нам также интересно будет узнать мнение менеджмента по поводу потенциального сотрудничества с СИБУРом, которое может принести дополнительную выгоду за счёт синергий в рамках действующих арктических проектов, а также продолжающуюся дискуссию вокруг возможной продажи Тамбейской группы месторождений Газпрома, которые предлагается монетизировать за счёт развития СПГ производства в рамках соответствующей стратегии правительства на 2035 год.
Свежие комментарии