Капитуляция на нефтяном рынке может приостановить дальнейший рост рубля

Капитуляция на нефтяном рынке может приостановить дальнейший рост рубля

Глобальные рынки: главное. Американские индексы в среду показали умеренное снижение при смешанной динамике в Азии и Европе. Доходности длинных US-Treasuries, повышавшиеся большую часть дня, к концу торгов теряли 4-6 б.п. (1.58% в 10-летней бумаге).

Индекс доллара DXY умеренно снижался. Нефть Brent опустилась к US$80.00/брл и сегодня торгуется даже ниже на опасениях скоординированной продажи сырья из стратегических резервов США и других крупнейших стран.

В отсутствие важной статистики рынки оставались всё с теми же идеями, что и ранее (инфляция, сроки повышения ставки ФРС, отношения США-Китай). Подтвержденные темпы инфляции в ЕС на уровне 4.1% для основного индикатора и большой пересмотр с 2.1% до 2% для базового сюрпризом не стали. Инфляционные риски в Европе выглядят не такими высокими, как в США и ряде других стран. Сегодня же мы получим недельные данные по безработице в США вкупе с индексами потребительских настроений Lange и опережающих индикаторов, которые должны подтвердить сохранение позитивных тенденций. В этих условиях инвесторы продолжат спорить, как быстро будет сворачиваться QE от ФРС и в дальнейшем повышаться ставки. Всё это, по нашему мнению, сохранит комфорт на рынке акций и рост долларовых ставок.

EM universe. Индекс акций развивающихся стран MSCI ЕМ вчера двигался в унисон с другими площадками (-0.3%). В суверенных бондах больших изменение в большинстве случаем не было, бумаги двигались разнонаправленно. Фокус остаётся на Украине и Беларуси, а также Турции, где вчерашние высказывания президента Эрдогана о процентных ставках ("…не позволю высоким ставкам мешать развитию экономики, пока я президент…") напомнили инвесторам о необходимости быть готовыми к любому развитию событий в ближайшие месяцы, а сегодня - к снижению ставки на 100-150 б.п. Больше проблем это несёт локальным активам и лире, но и "вторичные" эффекты для внешнего долга страны также присутствуют (через повышенный спрос на валюту и иностранные активы и давление на платежный баланс). В остальном в ЕМ без значимых новостей, происходящее на глобальных рынках остаётся важным драйвером.

Валютный рынок. Вчерашний рост рубля на 0.8% (до 72.60/USD) сделал его лидером среди основных ЕМ валют. Вероятной причиной роста стало благоприятное позиционирование спекулянтов после негатива начала недели и поддержка со стороны экспортеров. Сегодняшняя капитуляция на нефтяном рынке может приостановить процесс дальнейшего роста рубля и вкупе с сохранением геополитической неопределенности сохранить курс в диапазоне 72.50-73.50 до конца недели.

Долговой рынок. Кривая ОФЗ смогла отыграть часть предыдущего роста (-3-4 б.п.) благодаря стабилизации курса рубля, неплохим аукционам Минфина (привлечено 21.3 млрд руб. из 30 возможных в 10/11-летней классике/линкере). Комментарии главы департамента ДКП Тремасова на Форуме Московской Биржи каких-то новых сигналов и вводных (кроме тезиса о возможности сохранения продовольственной/энергетической инфляции в 2022) не принесли. Поэтому рынки с особым трепетом ждали данных по недельной инфляции для дальнейшего краткосрочного позиционирования.

Новости экономики. Недельная инфляция к середине ноября ускорилась вдвое с 0.09% до 0.18% н/н, подтвердив ожиданий её технического занижения на предыдущей недели из-за режима "нерабочих" дней. В годовом выражении показатель немного подрос с 8.05-8.07% до 8.08-8.10%, по нашим расчётам. При сохранении текущих темпов роста до конца года пик годовой и сезонно-скорректированной месячной инфляции, действительно, мог быть пройдет в октябре, но в первом случае риски сохранения её выше 8% к концу года сохраняются из-за предстоящего предпраздничного спроса и возросшей курсовой волатильности. Наш прогноз повышения ставки на 100 б.п. в декабре пока остаётся актуальным, но, как вчера заявил г-н Тремасов, в декабре "на столе" у ЦБ будет целый ряд различных вариантов.

Помимо инфляции вчера была озвучена предварительная оценка роста ВВП в 3К21, составившая 4.3% против нашего прогноза и консенсуса в 4.5%. Данных о структуре этого роста на этом этапе не раскрывается, но замедление с 10.5% связано с завершением восстановительного роста. В 4К21 мы прогнозируем рост на 4%, что позволит экономике по итогам года прибавить около 4.5%, оставаясь полностью в рамках базовых ожиданий ЦБ. Больших рисков для экономики пока нет.