"Омикрон" пока не в счёт
В числе вопросов, которые обсуждались в Вене 2 декабря, было влияние нового штамма коронавируса на мировую экономику - реальна ли угроза новых локдаунов? "Омикрон" вызвал панику на рынках, инвесторы опасались введения новых жестких карантинных ограничений. После новостей о скорой разработке новых вакцин рынки успокоились. Кроме того, выяснилось, что "омикрон" хоть и заразнее других штаммов, но переносится легче. Это позволяет предположить, что фатального сокращения деловой активности не случится, и экономика продолжит восстанавливаться.
Взвесив все "за" и "против", ОПЕК+ решила, что угроза "омикрона" пока не на столько значительна, чтобы отказываться от планов поэтапного наращивания добычи. Согласно прогнозу ОПЕК, в 2021 году мировой спрос на нефть достигнет 96,6 млн баррелей в сутки. В 2022 году спрос на нефть может достигнуть 100,6 млн б/с. При этом добыча вне ОПЕК в 2021 году составит 63,64 млн б/с, а в 2022 году - 66,66 млн б/с.
"ОПЕК+ вел очень осторожную политику во второй половине этого года, в результате чего предложение нефти не поспевало за спросом, а на рынке образовался дефицит. Пока сложно оценить, приведет ли новый штамм к сильному падению спроса, а заморозка добычи на текущем уровне могла бы перегреть рынок. Теперь в первом квартале на рынке нефти, скорее всего, образуется профицит, но ОПЕК+ продолжит мониторить ситуацию и при необходимости сможет отрегулировать добычу таким образом, чтобы в рамках года рынок был более-менее сбалансирован", - комментирует Дмитрий Маринченко, директор группы по природным ресурсам и сырьевым товарам агентства Fitch.
ОПЕК+: а нам всё равно
В данный момент ОПЕК не рассматривает избыток предложения как вероятный сценарий, указывая на продолжающееся восстановление рынка и растущий спрос.
Вместе с тем, сложившиеся цены на нефть не устраивают крупных потребителей - США и Китай. Белый дом не раз публично призывал ОПЕК+ увеличить добычу сверх запланированных 400 тыс. баррелей в сутки, чтобы сбить цену, однако участники картеля не пошли навстречу. Аргумент ОПЕК: дело не в добыче, а в переработке. Один из фактических лидеров картеля - министр энергетики Саудовской Аравии принц Абдулазиз бен Сальман указывал на отсутствие в мире достаточных мощностей: какие НПЗ смогут переработать тонны и тонны нефти, если ОПЕК сильно увеличит добычу? В итоге Вашингтон убедил крупнейших импортеров - Китай, Индию, Японию, Корею и Великобританию распечатать стратегические запасы. В течение следующих нескольких месяцев США выпустят из резервов 50 млн баррелей нефти, Индия - 5 млн баррелей, Япония также собиралась распечатать около 5 млн баррелей. Великобритания высвободит до 1,5 млн баррелей. По остальным странам ничего не известно, кроме намерений поучаствовать на словах.
Решение ОПЕК+ следовать ранее намеченному плану вернуло котировки Brent выше уровня $70 за баррель. "Инвесторы позитивно восприняли новость о том, что ОПЕК+ может пересмотреть свои планы в случае роста эпидемиологической напряженности в мире", - комментирует Евгений Линчик, руководитель отдела управление акциями "Сбер Управление Активами".
Котировки нефти Brent
"$70 - это цена, о которой год назад можно было только мечтать. Практически для всех ключевых участников ОПЕК+ цена в $60-70 является достаточно комфортной, а для России, которая придерживается крайне консервативной налогово-бюджетной политики, комфортной будет являться даже более низкая цена, $40-50", - комментирует Дмитрий Маринченко из Fitch.
Было ли ожидаемым решение ОПЕК+ пока не менять стратегию? По мнению Энн-Луиз Хиттл из Wood Mackenzie, это выглядит логичным. "Все еще не ясно, насколько сильным или слабым окажется "омикрон"-штамм по сравнению с предыдущими вариантами", - прокомментировала Reuters эксперт.
Решение ОПЕК+ сохранить увеличение уровня добычи на 400 тыс. баррелей в сутки нельзя назвать сюрпризом, но и ожидаемым оно не было, комментирует Андрей Маслов, аналитик ФГ "ФИНАМ". "И до этого представители альянса заявляли о том, что спрос на нефть восстанавливается, а коронавирус уже не имеет такого влияния, как в начале пандемии. Однако такое решение все же было менее ожидаемым, чем пауза в увеличении добычи или её увеличение, но в меньшем объёме".
Дешёвая нефть vs. Дорогая нефть: кому выгодно?
Дешевая нефть выгодна нетто-импортерам, то есть США, Китаю, Индии, Японии, Великобритании. Увеличение предложения нефти приведет к снижению цен на рынке. Когда 23 ноября президент США Джо Байден объявил об открытии SPR (Strategic petroleum reserve - стратегические запасы нефти), он прямо сказал: "Министерство энергетики выпустит 50 млн баррелей нефти из Стратегического нефтяного резерва, чтобы снизить цены для американцев и устранить несоответствие между спросом, вызванным пандемией, и предложением".
Дорогая нефть устраивает экспортеров, крупнейшие из которых входят в ОПЕК: Саудовская Аравия, ОАЭ, Кувейт, Нигерия, Венесуэла - всего 13 стран, а также вне ОПЕК - Россия, Казахстан, Азербайджан, Бахрейн - всего 10 стран, и все вместе они объединены в ОПЕК+. Чем дороже нефть, тем выше прибыль добывающих компаний. А сокращение добычи означает потерю доли рынка, чего не хочет ни один производитель.
Вице-премьер России Александр Новак, курирующий в правительстве топливно-энергетический комплекс, отмечает восстановление спроса, в целом же глобальный нефтяной рынок остаётся сбалансированным. "Темпы роста мировой экономики в этом году составят 5,6%, на следующий год - ещё около 4,2% роста. Соглашение в октябре исполняется на высоком уровне в 116%. Видим, что запасы уже снизились до уровня меньше среднего пятилетнего значения", - отметил Александр Новак. "В настоящее время нет новых объективных показателей для пересмотра ранее принятых решений", - добавил вице-премьер.
На бирже ICE баррель нефти Brent сегодня торгуется выше $70. Является ли эта цена адекватной? По мнению Сергея Пигарева, аналитика "Фридом Финанс", текущий уровень цен в полной мере устраивает нефтедобытчиков, входящих в ОПЕК+. "Еще более выгодным является положение компаний из стран, которые в ОПЕК+ не входят, так как они не ограничены в объемах добычи", - указывает аналитик.
Но есть и другая сторона - потребители нефтепродуктов, газа и нефтегазохимии (включая удобрения). "Ускорение инфляции по всему миру в значительной мере связано с повышением цен на энергоносители. На наш взгляд, балансирующий спрос и предложение уровень цен на нефть находится в диапазоне $60-65 за баррель марки Brent. С нашей точки зрения, текущий уровень цен, созданный искусственным занижением объемов добычи со стороны ОПЕК+, негативно влияет на темпы роста мировой экономики", - считает Сергей Пигарев.
"Ключевой сложностью ОПЕК+ является балансировка рынка таким образом, чтобы значительно не уменьшить свою долю. Если цены слишком сильно завысить, неэффективные производители смогут нарастить добычу и создать никому не нужный излишний профицит на рынке, - объясняет Сергей Кауфман, аналитик ФГ "ФИНАМ". - Пока что Россия не может себе позволить выйти из соглашения. Маловероятно, что без ОПЕК+ рынок нефти сможет найти равновесие вблизи текущих цен, а дорогая нефть для бюджета выгоднее, чем небольшая прибавка в добыче".
Сколько будет стоить нефть в январе?
Предсказать движение нефти сейчас практически невозможно, многое будет зависеть от того, насколько серьезным окажется штамм "омикрон", и будут ли массово введены новые ограничения на передвижение, отмечает Дмитрий Маринченко. "В карткосрочном периоде цена, вероятно, может колебаться в пределах $60-70, а при неблагоприятном сценарии опустится ниже $60", - полагает эксперт Fitch.
Схожий прогноз дают и рыночные аналитики. "В целом, нефть, скорее, останется на уровнях в $68-72 за баррель, что во многом приемлемо для стран-участниц альянса. Для России такая цена также остается удовлетворительной (напомним, что в бюджете была заложена средняя цена в $42,5 за баррель), однако, возможно, что эффект от небольшой корректировки плана по увеличению добычи на 100-200 тыс. баррелей в сутки вниз все же мог бы принести большую пользу российским компаниям и бюджету, так как потенциально нефть могла бы вырасти до $72-75 за баррель", - считает Андрей Маслов из "ФИНАМа".
По мнению Натальи Смирновой, независимого финансового советника, цена нефти будет зависеть от ряда факторов. Во-первых, от политики ОПЕК+: если они нарастят добычу в текущее время, цена может уйти ниже $65. Во вторых, от опасности нового штамма "омикрон": если он приведет к новым локдаунам - коррекция в нефти будет неизбежна. И в-третьих, от динамики ВВП ведущих экономик мира: ВВП США пока ниже ожиданий аналитиков. "Пока есть давление "омикрона" - полагаю, выше $70 вряд ли поднимемся, если ОПЕК+ не поспособствует", - уверена Наталья Смирнова.
Долгосрочный прогноз
По мнению большинства рыночных аналитиков, на долгосрочном горизонте равновесно выглядит цена около $60 за баррель. Этого достаточно для наращивания добычи эффективными производителями, и при этом является комфортным для потребителей уровнем.
"Наш прогноз $65-70 за баррель Brent на следующий год", - комментирует Екатерина Крылова, управляющий эксперт департамента стратегии и проектов развития "Промсвязьбанка".
С коллегой согласен и Алексей Кокин, главный аналитик "Открытие Инвестиции" по нефтегазовому сектору. "Недоинвестирование 2020-21 годах и его продолжение в 2022 году - вероятное в условиях неопределенности - делают $70 реалистичным уровнем, хотя многое зависит от скорости энергоперехода.
Чуть выше ожидания у аналитиков "ФИНАМа". "В следующем году на нефтяном рынке ожидается избыток предложения (в отличие от 2021 года, на протяжении которого ОПЕК+ искусственно поддерживал дефицит), что будет сдерживающим фактором для роста цен. В частности, ОПЕК+ прогнозирует профицит в 2022 году в среднем на уровне 1,7 млн б/с. При таком соотношении спроса и предложения мы считаем справедливым диапазон по цене Brent на уровне $70-75 за баррель", - комментирует Сергей Кауфман, аналитик ФГ "ФИНАМ".
Эксперты Fitch ждут нефть на отметке $70. "Если "омикрон" окажется не таким страшным, а ОПЕК+ продолжит политику управления добычей, в следующем году цена на нефть, вероятно, будет более-менее соответствовать среднегодовой цене этого года, то есть около $70", - считает Дмитрий Маринченко, директор группы по природным ресурсам и сырьевым товарам агентства Fitch.
"Омикрон" пока не в счёт
В числе вопросов, которые обсуждались в Вене 2 декабря, было влияние нового штамма коронавируса на мировую экономику - реальна ли угроза новых локдаунов? "Омикрон" вызвал панику на рынках, инвесторы опасались введения новых жестких карантинных ограничений. После новостей о скорой разработке новых вакцин рынки успокоились. Кроме того, выяснилось, что "омикрон" хоть и заразнее других штаммов, но переносится легче. Это позволяет предположить, что фатального сокращения деловой активности не случится, и экономика продолжит восстанавливаться.
Взвесив все "за" и "против", ОПЕК+ решила, что угроза "омикрона" пока не на столько значительна, чтобы отказываться от планов поэтапного наращивания добычи. Согласно прогнозу ОПЕК, в 2021 году мировой спрос на нефть достигнет 96,6 млн баррелей в сутки. В 2022 году спрос на нефть может достигнуть 100,6 млн б/с. При этом добыча вне ОПЕК в 2021 году составит 63,64 млн б/с, а в 2022 году - 66,66 млн б/с.
"ОПЕК+ вел очень осторожную политику во второй половине этого года, в результате чего предложение нефти не поспевало за спросом, а на рынке образовался дефицит. Пока сложно оценить, приведет ли новый штамм к сильному падению спроса, а заморозка добычи на текущем уровне могла бы перегреть рынок. Теперь в первом квартале на рынке нефти, скорее всего, образуется профицит, но ОПЕК+ продолжит мониторить ситуацию и при необходимости сможет отрегулировать добычу таким образом, чтобы в рамках года рынок был более-менее сбалансирован", - комментирует Дмитрий Маринченко, директор группы по природным ресурсам и сырьевым товарам агентства Fitch.
ОПЕК+: а нам всё равно
В данный момент ОПЕК не рассматривает избыток предложения как вероятный сценарий, указывая на продолжающееся восстановление рынка и растущий спрос.
Вместе с тем, сложившиеся цены на нефть не устраивают крупных потребителей - США и Китай. Белый дом не раз публично призывал ОПЕК+ увеличить добычу сверх запланированных 400 тыс. баррелей в сутки, чтобы сбить цену, однако участники картеля не пошли навстречу. Аргумент ОПЕК: дело не в добыче, а в переработке. Один из фактических лидеров картеля - министр энергетики Саудовской Аравии принц Абдулазиз бен Сальман указывал на отсутствие в мире достаточных мощностей: какие НПЗ смогут переработать тонны и тонны нефти, если ОПЕК сильно увеличит добычу? В итоге Вашингтон убедил крупнейших импортеров - Китай, Индию, Японию, Корею и Великобританию распечатать стратегические запасы. В течение следующих нескольких месяцев США выпустят из резервов 50 млн баррелей нефти, Индия - 5 млн баррелей, Япония также собиралась распечатать около 5 млн баррелей. Великобритания высвободит до 1,5 млн баррелей. По остальным странам ничего не известно, кроме намерений поучаствовать на словах.
Решение ОПЕК+ следовать ранее намеченному плану вернуло котировки Brent выше уровня $70 за баррель. "Инвесторы позитивно восприняли новость о том, что ОПЕК+ может пересмотреть свои планы в случае роста эпидемиологической напряженности в мире", - комментирует Евгений Линчик, руководитель отдела управление акциями "Сбер Управление Активами".
Котировки нефти Brent
"$70 - это цена, о которой год назад можно было только мечтать. Практически для всех ключевых участников ОПЕК+ цена в $60-70 является достаточно комфортной, а для России, которая придерживается крайне консервативной налогово-бюджетной политики, комфортной будет являться даже более низкая цена, $40-50", - комментирует Дмитрий Маринченко из Fitch.
Было ли ожидаемым решение ОПЕК+ пока не менять стратегию? По мнению Энн-Луиз Хиттл из Wood Mackenzie, это выглядит логичным. "Все еще не ясно, насколько сильным или слабым окажется "омикрон"-штамм по сравнению с предыдущими вариантами", - прокомментировала Reuters эксперт.
Решение ОПЕК+ сохранить увеличение уровня добычи на 400 тыс. баррелей в сутки нельзя назвать сюрпризом, но и ожидаемым оно не было, комментирует Андрей Маслов, аналитик ФГ "ФИНАМ". "И до этого представители альянса заявляли о том, что спрос на нефть восстанавливается, а коронавирус уже не имеет такого влияния, как в начале пандемии. Однако такое решение все же было менее ожидаемым, чем пауза в увеличении добычи или её увеличение, но в меньшем объёме".
Дешёвая нефть vs. Дорогая нефть: кому выгодно?
Дешевая нефть выгодна нетто-импортерам, то есть США, Китаю, Индии, Японии, Великобритании. Увеличение предложения нефти приведет к снижению цен на рынке. Когда 23 ноября президент США Джо Байден объявил об открытии SPR (Strategic petroleum reserve - стратегические запасы нефти), он прямо сказал: "Министерство энергетики выпустит 50 млн баррелей нефти из Стратегического нефтяного резерва, чтобы снизить цены для американцев и устранить несоответствие между спросом, вызванным пандемией, и предложением".
Дорогая нефть устраивает экспортеров, крупнейшие из которых входят в ОПЕК: Саудовская Аравия, ОАЭ, Кувейт, Нигерия, Венесуэла - всего 13 стран, а также вне ОПЕК - Россия, Казахстан, Азербайджан, Бахрейн - всего 10 стран, и все вместе они объединены в ОПЕК+. Чем дороже нефть, тем выше прибыль добывающих компаний. А сокращение добычи означает потерю доли рынка, чего не хочет ни один производитель.
Вице-премьер России Александр Новак, курирующий в правительстве топливно-энергетический комплекс, отмечает восстановление спроса, в целом же глобальный нефтяной рынок остаётся сбалансированным. "Темпы роста мировой экономики в этом году составят 5,6%, на следующий год - ещё около 4,2% роста. Соглашение в октябре исполняется на высоком уровне в 116%. Видим, что запасы уже снизились до уровня меньше среднего пятилетнего значения", - отметил Александр Новак. "В настоящее время нет новых объективных показателей для пересмотра ранее принятых решений", - добавил вице-премьер.
На бирже ICE баррель нефти Brent сегодня торгуется выше $70. Является ли эта цена адекватной? По мнению Сергея Пигарева, аналитика "Фридом Финанс", текущий уровень цен в полной мере устраивает нефтедобытчиков, входящих в ОПЕК+. "Еще более выгодным является положение компаний из стран, которые в ОПЕК+ не входят, так как они не ограничены в объемах добычи", - указывает аналитик.
Но есть и другая сторона - потребители нефтепродуктов, газа и нефтегазохимии (включая удобрения). "Ускорение инфляции по всему миру в значительной мере связано с повышением цен на энергоносители. На наш взгляд, балансирующий спрос и предложение уровень цен на нефть находится в диапазоне $60-65 за баррель марки Brent. С нашей точки зрения, текущий уровень цен, созданный искусственным занижением объемов добычи со стороны ОПЕК+, негативно влияет на темпы роста мировой экономики", - считает Сергей Пигарев.
"Ключевой сложностью ОПЕК+ является балансировка рынка таким образом, чтобы значительно не уменьшить свою долю. Если цены слишком сильно завысить, неэффективные производители смогут нарастить добычу и создать никому не нужный излишний профицит на рынке, - объясняет Сергей Кауфман, аналитик ФГ "ФИНАМ". - Пока что Россия не может себе позволить выйти из соглашения. Маловероятно, что без ОПЕК+ рынок нефти сможет найти равновесие вблизи текущих цен, а дорогая нефть для бюджета выгоднее, чем небольшая прибавка в добыче".
Сколько будет стоить нефть в январе?
Предсказать движение нефти сейчас практически невозможно, многое будет зависеть от того, насколько серьезным окажется штамм "омикрон", и будут ли массово введены новые ограничения на передвижение, отмечает Дмитрий Маринченко. "В карткосрочном периоде цена, вероятно, может колебаться в пределах $60-70, а при неблагоприятном сценарии опустится ниже $60", - полагает эксперт Fitch.
Схожий прогноз дают и рыночные аналитики. "В целом, нефть, скорее, останется на уровнях в $68-72 за баррель, что во многом приемлемо для стран-участниц альянса. Для России такая цена также остается удовлетворительной (напомним, что в бюджете была заложена средняя цена в $42,5 за баррель), однако, возможно, что эффект от небольшой корректировки плана по увеличению добычи на 100-200 тыс. баррелей в сутки вниз все же мог бы принести большую пользу российским компаниям и бюджету, так как потенциально нефть могла бы вырасти до $72-75 за баррель", - считает Андрей Маслов из "ФИНАМа".
По мнению Натальи Смирновой, независимого финансового советника, цена нефти будет зависеть от ряда факторов. Во-первых, от политики ОПЕК+: если они нарастят добычу в текущее время, цена может уйти ниже $65. Во вторых, от опасности нового штамма "омикрон": если он приведет к новым локдаунам - коррекция в нефти будет неизбежна. И в-третьих, от динамики ВВП ведущих экономик мира: ВВП США пока ниже ожиданий аналитиков. "Пока есть давление "омикрона" - полагаю, выше $70 вряд ли поднимемся, если ОПЕК+ не поспособствует", - уверена Наталья Смирнова.
Долгосрочный прогноз
По мнению большинства рыночных аналитиков, на долгосрочном горизонте равновесно выглядит цена около $60 за баррель. Этого достаточно для наращивания добычи эффективными производителями, и при этом является комфортным для потребителей уровнем.
"Наш прогноз $65-70 за баррель Brent на следующий год", - комментирует Екатерина Крылова, управляющий эксперт департамента стратегии и проектов развития "Промсвязьбанка".
С коллегой согласен и Алексей Кокин, главный аналитик "Открытие Инвестиции" по нефтегазовому сектору. "Недоинвестирование 2020-21 годах и его продолжение в 2022 году - вероятное в условиях неопределенности - делают $70 реалистичным уровнем, хотя многое зависит от скорости энергоперехода.
Чуть выше ожидания у аналитиков "ФИНАМа". "В следующем году на нефтяном рынке ожидается избыток предложения (в отличие от 2021 года, на протяжении которого ОПЕК+ искусственно поддерживал дефицит), что будет сдерживающим фактором для роста цен. В частности, ОПЕК+ прогнозирует профицит в 2022 году в среднем на уровне 1,7 млн б/с. При таком соотношении спроса и предложения мы считаем справедливым диапазон по цене Brent на уровне $70-75 за баррель", - комментирует Сергей Кауфман, аналитик ФГ "ФИНАМ".
Эксперты Fitch ждут нефть на отметке $70. "Если "омикрон" окажется не таким страшным, а ОПЕК+ продолжит политику управления добычей, в следующем году цена на нефть, вероятно, будет более-менее соответствовать среднегодовой цене этого года, то есть около $70", - считает Дмитрий Маринченко, директор группы по природным ресурсам и сырьевым товарам агентства Fitch.
Свежие комментарии