Драйверы восстановительного роста экономики России ослабевают

Драйверы восстановительного роста экономики России ослабевают

Росстат вчера представил предварительную оценку ВВП за 3к'21 - показатель вырос на 4.3% г/г ниже консенсус-прогноза (4.5% г/г). Для сравнения аналогичный показатель в прошлом году составил -3.6% г/г, что подтверждает плавный возврат экономики на "допандемийные" уровни.

Однако с учетом сезонной корректировки, темп роста замедлился относительно 2к'21 - ВВП вырос на 0.9% к/к против 1.6% к/к, давая понять об ослаблении драйверов "восстановительного" роста и усилении сдерживающих факторов.

В последующем, Росстат может скорректировать некоторые вводные, увеличив охват статистической отчетности, однако внимание неизбежно сместится к растущим преградам для роста со стороны производственной и потребительской инфляции, более жесткой денежно-кредитной политике и бюджетной консолидации.

По данным Росстата, за неделю с 9 по 15 ноября недельная инфляция выросла на 0.18% после роста на 0.09% неделей ранее, что удержало расчетный показатель годовой инфляции вблизи 8.0% г/г по состоянию на середину ноября.

Несмотря на признаки замедления роста цен на плодоовощную продукцию (+0.3% н/н), цены на отдельные категории продуктов питания продолжили рост: мясо и мясная продукция (+0.2%/+0.4% н/н), молочная продукция (+0.4%/+0.6% н/н), яйца +0.9% н/н. В рамках глобального роста на энергоносители более заметно выросли топливные цены (бензин +0.3% н/н, дизель +1.0% н/н).

До декабрьского заседания Банка России (17 декабря) остается еще четыре недельные отсечки - сохранение траектории недельной инфляции на уровне 0.

2% н/н позволит вернуть годовую оценку инфляции в интервал 7.5-7.7% г/г из-за эффекта базы прошлого года, поэтому расценивать вчерашние данные как "негатив" однозначно не стоит. При этом в свете недавних сигналов Э.Набиуллиной, стоит вести счет на десятые в отчетах Росстата - выбор дальнейшего шага остается широким - от 0 до 100 бп, и здесь мы остаемся на своей позиции, что оптимальный выбор +50 бп в силу перекоса в сторону немонетарных факторов инфляции.

По прогнозу ВВП за 2021 год составит 4%, за 2022 - 2,3%.