Бизнес и финансы

"Зеленая" инфляция - новое явление, которое принесет проблемы

Сегодня фьючерсы на Nasdaq 100 продолжают снижаться, усиливая проблемы американских технологических компаний и акций роста. Перспективы процентных ставок меняются, поскольку все больше инвесторов начинают учитывать более высокий уровень инфляции в связи с высокими ценами на энергоносители, которые, вероятно, останутся высокими из-за "зеленой" трансформации и низкого уровня инвестиций в мировой энергетический сектор на протяжении более семи лет.

Nasdaq 100 сейчас находится на самом низком уровне относительно своей 200-дневной скользящей средней с апреля 2020 года, и, таким образом, эта часть рынка сейчас находится в ключевой точке перегиба.

"Зеленая" инфляция - новое явление, которое принесет проблемы. Как мы неоднократно писали в наших материалах об акциях в этом году, тема чувствительности к процентным ставкам становится все более актуальной. Мы наблюдаем снижение стоимости акций американских технологических компаний и, тем более, наиболее спекулятивных акций. Наша корзина акций-пузырей упала на 11,4% в этом году по состоянию на закрытие торгов в прошлую пятницу, а Ark Innovation ETF, который сильно коррелирует с нашей корзиной пузырей и является наиболее ликвидным инструментом для торговли этим сегментом рынка акций, упал на 10,8% и снижался на предрыночной сессии в понедельник.

Источник: Saxo Bank

В то время как на протяжении большей части 2021 года преобладало мнение о транзитной инфляции, решение ФРС отказаться от заявления по этому вопросу, а также то, что недавно в протоколе заседания FOMC прозвучало более нервное отношение к инфляции, застало рынок врасплох. Перспективы процентных ставок меняются, и все больше участников рынка начинают прислушиваться к нашему тезису о том, что инфляция не станет транзитной.

Или она станет таковой из-за эффекта базы, но инфляция стабилизируется на более высоком уровне, чем тот, который мы наблюдали в предыдущие 25 лет. Ключевым базовым фактором является "зеленая" трансформация, которая отчасти является причиной текущего энергетического кризиса, и, как недавно написал Хавьер Блас из Bloomberg в своей замечательной статье "Зеленая" инфляция очень реальна и, простите, она не транзитна". Даже Изабель Шнабель из ЕЦБ признает, что "зеленая" трансформация приведет к сбоям и повышению цен на энергоносители. Это сильно отразится на домохозяйствах и предприятиях. Давно мы такого не наблюдали.

Если мы объединим "зеленую" трансформацию с а) возобновляемой энергетикой, которая в настоящее время недостаточно масштабируема для удовлетворения наших потребностей в энергии, и б) очень низким уровнем инвестиций в мировой энергетический сектор в течение 7 лет, то мы получим рецепт для повышения цен на энергию в течение длительного периода времени. Если рынок, наконец, привыкнет к этой реальности, то акциям придется иметь дело не только с более высокими ценами, но и с потенциально более низкой операционной рентабельностью из-за более высоких производственных затрат на энергию, металлы и, что еще хуже, рабочую силу.

Источник: Saxo Bank

Nasdaq 100 - демонстрирует самые слабые показатели с апреля 2020 года. Ведущий технологический индекс в мире - Nasdaq 100, и фьючерсы на этот индекс снижаются на 1,1% в ходе сессии в понедельник в результате чего индекс опустился на 3,1% ниже 200-дневной скользящей средней. Фьючерсы на Nasdaq 100 не были ниже этой средней с начала апреля 2020 года, когда акции вернулись после резкой распродажи, вызванной опасениями, связанными с пандемией. Текущее расстояние до 200-дневной скользящей средней составляет 3,1%, что является самым низким показателем с апреля 2020 года и представляет собой ключевую точку перегиба. Либо инвесторы рассматривают эти уровни как возможность для покупки в преддверии сезона прибыли, либо это станет самоиндуцированной негативной спиралью, ведущей индекс дальше вниз.

Как мы уже отмечали на прошлой неделе, мы считаем, что многие из этих "карманов роста" могут быть куплены до начала сезона прибыли, поскольку инвесторы делают ставку на то, что многие из этих компаний продолжат демонстрировать взрывные темпы роста, в то время как многие другие сегменты рынка акций испытывают трудности с ростом из-за ограничений предложения. Глобальные ограничения предложения могут в краткосрочной перспективе уменьшить некоторые препятствия для акций роста, несмотря на увеличение процентных ставок, поскольку инвесторы будут балансировать между более высокими процентными ставками (ставка дисконтирования будущих денежных потоков) и гораздо более высокими темпами роста цифровых компаний по сравнению с реальным сектором и капиталоемкими отраслями.