Набсовет ВТБ может изменить дивидендные выплаты по "префам" за 2020 год

Набсовет ВТБ может изменить дивидендные выплаты по "префам" за 2020 год

Набсовет ВТБ может изменить дивидендные выплаты по "префам" за 2020 год.

Сложная структура капитала ВТБ представляет определенную проблему. Помимо обыкновенных акций, у ВТБ есть два транша привилегированных акций, выпущенных в пользу государства.

Дело в том, что дивиденды по привилегированным акциям являются переменной величиной и определяются каждый год отдельно, кроме того, наличие неторгующихся "префов" затрудняют расчет ряда финансовых мультипликаторов. Все это отрицательно сказывается на инвестиционной привлекательности обыкновенных акций.

Надо отметить, что в ВТБ осознают данную проблему и пытаются ее решить. В частности, менеджмент банка предлагал Минфину в течение 7 лет направлять дивидендные выплаты по "префам" на обратный выкуп этих бумаг. При этом банк сохранил бы принцип регулярных 50% дивидендных выплат и равной дивидендной доходности. Однако Минфин не согласился с такой схемой, так что сложная структура капитала ВТБ с несколькими типами акций, вероятно, будет сохраняться в обозримом будущем. Тем не менее, если будет принята какая-то формула, которая позволит сделать дивидендные выплаты по "префам" более прозрачными, это, вероятно, будет положительно воспринято рынком.

Наша целевая цена по акциям ВТБ на конец 2021 года составляет 0,0601 рубля, рекомендация - "Покупать".