AEP привлекательна для покупок после неплохого отчета
AEP.O
Покупать
12М целевая цена
USD 109,00
Текущая цена*
USD 88,53
Потенциал
23,12%
ISIN
US0255371017
Капитализация, млрд $
45,49
EV, млрд $
82,75
Количество акций, млрд
0,51
Free float
100%
Финансовые показатели, млрд $
Показатель
2020
2021
2022П
Выручка
14,9
16,8
18,1
EBITDA
5,7
6,2
6,9
Чистая прибыль
2,2
2,5
2,6
Скорр. EPS, $
4,4
4,7
5,0
Дивиденд, $
2,8
3,0
3,2
Показатели рентабельности, %
Показатель
2020
2021
2022П
Маржа EBITDA
38,0%
37,1%
37,9%
Маржа EBIT
20,0%
20,3%
21,2%
Чистая маржа
14,7%
14,8%
14,2%
AEP зарабатывает около 80% выручки на регулируемой основе, но планирует увеличить показатель до 95% за счет продажи активов. По словам менеджмента, интерес в приобретении нерегулируемого портфеля объектов ВИЭ на 1,4 ГВт, большая часть которых расположена в Техасе, уже выразила группа инвесторов, и AEP надеется закрыть сделку во 2-м квартале 2023 года.
После продажи компания планирует увеличить 5-летний бюджет CapEx на $ 1,5 млрд с целью добавить 5,8 ГВт регулируемых ВИЭ до конца 2026 года.Продажа неэффективного филиала в Кентукки позитивно скажется на рентабельности AEP, а также улучшит ESG-профиль компании. ROE по операциям в Кентукки оказался одним из самых низких для AEP в 2021 году (5–6% при среднем диапазоне 9–10% по компании), а под управлением подразделения находятся лишь газовые и угольные ТЭС мощностью 1 ГВт. AEP планирует закрыть сделку на $ 1,4 млрд в январе 2023 года.
Компания остается одним из крупнейших в США операторов угольных ТЭС. Тем не менее с 2005 года их доля в парке мощности AEP снизилась с 70% до 43%, а к 2030 году, согласно текущим планам, упадет до 19%. Им на смену придет ВИЭ-генерация: на этом фронте компания ожидает дополнительные 17 ГВт до конца 2030 года. Нам импонирует подход компании к «зеленому» переходу с постепенным выводом угольных ТЭС из портфеля с поступательной заменой на ВИЭ: так, продажа Kentucky Power произошла ровно на фоне ввода крупного парка ВЭС North Central Wind Energy общей мощностью 1,5 ГВт в 2021–2022 гг.
Результаты 3-го квартала 2022 года стали успешными для компании. Скорр. EPS составил $ 1,62, опередив прогнозы и показав рост на 13% (г/г). Это стало возможным благодаря увеличению тарифов, в том числе в штате Вирджиния, где AEP получила право на включение расходов по закрытию ряда угольных ТЭС в тарифы будущего периода. Кроме того, поддержку оказал ввод парка ВЭС North Central Wind Energy, который заработал на полную мощность в марте 2022 года.
AEP анонсировала дивидендные выплаты NTM выше наших ожиданий. Ближайший квартальный дивиденд составит $ 0,83 против нашего прогноза $ 0,82, что соответствует доходности NTM на уровне 3,8%. Последний день торгов AEP с дивидендом $ 0,83 — 08.11.2022.
Для расчета целевой цены акций AEP мы использовали оценку по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E (1Y) относительно аналогов. Потенциал оцениваем в 23%.
Среди главных рисков для компании — угроза нарушений цепочек поставок, рецессия и природные катаклизмы. Аналитический обзор от 22.08.2022 г.
К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 02.11.2022.
**Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками
Свежие комментарии