Начало сезона отчетности подтолкнуло мировые рынки акций вверх на прошлой неделе: Мировые рынки акций завершили прошлую неделю на позитивной ноте - рынки США и Европы продемонстрировали лучшую недельную динамику за последние несколько месяцев. Европейские рынки выросли до самых высоких уровней за последние пять недель (индекс StoxxEuro600 прибавил 0,7%) в пятницу, продемонстрировав самую сильную динамику за неделю (+2,7% н/н) с марта, так как сильные финансовые отчетности корпоративного сектора укрепили уверенность инвесторов в продолжающееся восстановление мировой экономики.
На Wall Street динамика рынков акций оказалась самой сильной с июля на фоне сильных отчетностей корпоративного сектора и неожиданного роста оборота розничной торговли в США, что привело к ралли компаний, особенно сильно зависящих от восстановления экономики - индекс S&P 500 повысился на 1,8%. Индекс РТС прибавил 1,7% за неделю, тогда как индекс Московской биржи повысился на 0,6% н/н, при этом рост наблюдался в акциях циклических компаний. Сильные цены на нефть, газ и уголь поддержали российские энергетические компании и сохранили российские биржевые индикаторы в зоне роста. Brent подскочила на 3% за неделю. Динамика валютного рынка не изменилась; доходности облигаций находились на устойчивом уровне. Курс рубля немного укрепился. Рынки акций EM демонстрировали сильную динамику, так как негативный новостной фон из Китая отошел на задний план, уступив дорогу оптимизму - индекс MSCI EM повысился на 2,1%. Индекс MSCI All-World вырос на 2,4% н/н.
Набирает силу сезон отчетности за 3К21: Начало сезона отчетности на прошлой неделе стало долгожданным дайвером роста мировых рынков акций, хотя в основном на прошлой неделе отчитывались банки, наиболее защищенные от узких мест в производстве, инфляции и дефицита рабочей силы.
По мере того как рынки приближаются к началу количественного свертывания и повышению процентных ставок, банки несомненно будут находится в выигрышном положении. На этой неделе отчитываются такие крупные компании как Netflix, Johnson & Johnson, United Airlines and Procter & Gamble, Tesla, Verizon and IBM - их финансовые отчетности представят более подробную и широкую картину состояния мировой экономики и конкретных секторов. Участники рынка, вероятно, будут пытаться понять, как узкие места в производстве, ограничения в цепочках поставок, дефицит рабочей силы и рост цен на энергоносители повлияют на дальнейшие результаты компаний. Учитывая, что повышение процентных ставок, которое должно предотвратить инерционность инфляции, не за горами, финансовый, энергетический и сырьевой сектора должны оказаться в выигрыше, тогда как рост доходностей подрывает привлекательность так называемых историй роста.Ожидаем повышение ключевой процентной ставки на заседании ЦБ в эту пятницу: В пятницу состоится заседание ЦБ по ключевой процентной ставке. Из-за более высокой в сравнении с ожиданиями инфляции ЦБ придется делать непростой выбор между повышением ставки на 25 б. п. или на 50 б. п. Хотя исходя из экономических факторов, выбор “за” или “против” повышения ставки на 50 б. п. на заседании 22 октября не выглядит однозначным и контроль над ожиданиями рынка говорит в пользу последовательности действий ЦБ через повышение ставки на 25 б. п., команда аналитиков Альфа- Банка считает повышение ставки на 50 б. п. более вероятным сценарием на заседании в эту пятницу. Веским аргументов в пользу этого мнения стало решение Минэко опубликовать на прошлой неделе свой новый прогноз по инфляции на 2021 г. - теперь правительство ожидает роста инфляции до 7,4% г/г по итогам 2021 г. Этот прогноз был опубликован до того, как обновленные прогнозы по этому году представил ЦБ, запланировавший публикацию своих материалов на 22 октября. В результате, анонс Минэко сужает спектр возможных действий ЦБ РФ, и теперь повышение ставки на 50 б. п. в октябре выглядит безальтернативным. Кроме того, мы полагаем что ЦБ РФ будет также вынужден поднять ставку до уровня 7,5% по итогам своего декабрьского заседания.
Чрезмерно высокие сырьевые цены сохраняются - RUAL, MNOD, PHOR среди выгодоприобритателей: Российские производители стали на этой неделе открывают сезон отчетности за 3К21 - сегодня сильные финансовые результаты за 3К21 по МСФО представила Северсталь. НЛМК представит финансовые результаты за 3К21 по МСФО в четверг. С более подробным прогнозом финансовых результатов НЛМК можно ознакомиться в параграфе ниже. Тем не менее мы отмечаем, что брокерские компании понижают прогнозы по ряду сталелитейных компаний на ключевых рынках, включая рынок США. Рынок сосредоточен на ситуации в Китае, где производство стали опустилось на 21% г/г на фоне перебоев в поставках электроэнергии, узких мест в части предложения и проблемной ситуации в секторе недвижимости. Мы наблюдаем за ситуацией в Китае и разделяем мнение о том, что цены на сталь могут быть близки к тому, чтобы достичь переломной точки. В секторе черных металлов “зеленые” металлы (медь и алюминий) продолжают идти вверх. Цена на медь превысила $10 000/т на ожиданиях роста спроса со стороны сектора по производству электромобилей и на фоне низких запасов, которые сейчас близки к уровням середины 1970-х годов. Медь также считается хеджевым активом в условиях высокой инфляции. Это позитивный сигнал для MNOD. Тем не менее, этот факт нейтрализован снижением цен на палладий. Цены на алюминий выросли на 0,8% до $3 198/тонну, так как этот металл считается ключевым компонентом в производстве электромобилей. Это оказывает поддержку ралли акций RUAL. В секторе удобрений фермеры, особенно в Индии, сталкиваются с дефицитом удобрений. На каждый акр пшеницы требуется примерно 110 кг карбамида, 50 кг DAP и 20 кг MOP (калийных удобрений). Стимулируют рост цен на удобрения и высокие цены на газ. Мы подтверждаем свой позитивный взгляд на PHOR. Цены на золото снизились сегодня на фоне роста доходностей КО США. Доходность 10-летних КО США, судя по всему, вновь оказалась на траектории роста. Спотовые цены на золото снизились на 0,1% до $1 765/унцию, оказывая давление на PLZL и POLY.
Мировой энергетический кризис толкает Brent выше $85/барр.; цены остаются волатильными на фоне турбулентности на газовых рынках: Цены на нефть во время торговой сессии в понедельник продолжили свой рост, оттолкнувшись от уровней закрытия на прошлой неделе, когда они продемонстрировали рост на 3-3,7%. Примечательно, что нефтяные котировки растут уже восемь недель подряд, ознаменовав тем самым самое продолжительное ралли с 1999 г. Так, цена на нефть марки Brent пробила отметку $86/барр. в ходе торгов в утреннюю сессию, достигнув своего максимума с октября 2018 г. Несмотря на то, что мировой энергетический кризис продолжает стимулировать рост цен на нефть на фоне наблюдающегося несоответствия в ценах на энергоносители (спотовая цена на газ в Европе предполагает более $160/барр. в нефтяном эквиваленте), мы считаем, что в данный момент потенциал их роста ограничен. Так, если рост цен на газ в Европе замедлится после обещаний Кремля увеличить поставки трубопроводного газа в ЕС, масштаб перехода на топливную генерацию может оказаться существенно меньше ожиданий рынка, что создает предпосылки для сокращения потенциала роста нефтяного рынка. Вкупе со свертыванием программы стимулов, которое, судя по всему, может начаться уже в середине ноября, эти два фундаментальных фактора создают риски замедления роста цен на нефть, что в среднесрочной перспективе может привести к коррекции котировок. Однако несмотря на то, что мы считаем справедливой цену на нефть марки Brent ниже отметки $80/барр. в условиях текущей макроэкономической конъюнктуры, очередной скачок спотовых цен на газ до $1 500/ тыс. куб. м может спровоцировать дополнительный спрос на нефть со стороны электрогенерации. Это, в свою очередь, может вновь спровоцировать рост цен, что указывает на то, что львиная доля волатильности биржевых цен на газ может найти прямое отражение на нефтяном рынке. Мы считаем, что это существенным образом снижает прогнозируемость динамики цен на нефть в краткосрочной перспективе. Так, мы ожидаем, что цена на нефть марки Brent продолжит колебаться в широком диапазоне $83-87/барр. на фоне общей волатильности на энергетических рынках, склоняясь в сторону его верхней границы ($85+/барр.) в случае сохранения позитивного настроения на нефтяном рынке.
В России набирает силу сезон отчетности за 3К21; первыми отчитываются производители стали: Традиционно сезонно отчетности российского корпоративного сектора открывают российские производители стали. Сегодня утром сильную отчетность за 3К21 представила Северсталь. EBITDA выросла на 5% к/к до $1,7 млрд на фоне роста продаж и цен на сталь, что помогло нейтрализовать негативный эффект от введения экспортной пошлины. Квартальный СДП компании составил почти $1 млрд. Учитывая снижение коэффициента “чистый долг/EBITDA” до 0,29x и по-прежнему сильную позицию по ликвидности, совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере более 100% СДП, или 85,93 руб. на акцию при привлекательной дивидендной доходности на уровне 5,5%. В четверг свою отчетность за 3К21 представит НЛМК. Мы ожидаем, что компания представит позитивные цифры, так как цены на сталь остаются сильными, что должно нейтрализовать снижение производства из-за инцидента на инфраструктуре обеспечения кислородом сталелитейного производства на площадке в Липецке. Мы ожидаем дальнейшее повышение средних цен за тонну и прогнозируем рост выручки более чем до $4,1 млрд при неизменной рентабельности EBITDA, так как мы полагаем, что рост цен на сталь опередит рост цен на сырье и нейтрализует снижение продаж на 4%.
Российские циклические компании хорошо позиционированы, чтобы преодолеть инфляционные опасения: Сегодня утром на мировые рынки акций возвратился risk off, так как опубликованные Китаем данные по ВВП за 3К21 разочаровали инвесторов. Курс доллара укрепляется, тогда как доходности КО США расширяются (доходность 10-летних КО США составила 1,6%), так как инфляционные опасения подогревают ожидания скорого начала монетарного ужесточения. В России и в мире начался сезон отчетности за 3К21. В России его традиционно открывают производители стали - сегодня свою отчетность представила Северсталь. На мировых рынках на этой неделе отчитывается несколько крупнейших международных компаний, в том числе Netflix, Johnson & Johnson, United Airlines и Procter & Gamble, Tesla, Verizon и IBM - их финансовые отчетности представят более подробную и широкую картину состояния мировой экономики и конкретных секторов. Учитывая, что повышение процентных ставок, которое должно предотвратить инерционность инфляции, не за горами, финансовый, энергетический и сырьевой сектора должны оказаться в выигрыше, так как рост доходностей подрывает привлекательность так называемых историй роста. Китайский риск остается на повестке. Рынок недвижимости в Китае остается риском для мировых рынков. Акции производителей предметов роскоши сегодня находились под давлением, так как Китай объявил о планах введения налога на имущество. Учитывая, что повышение процентной ставки ЦБ практически учтено рынком, укрепление курса рубля может продолжиться. Текущая конъюнктура благоприятна для российских циклических компаний банковского, энергетического и горно-металлургического секторов.
Начало сезона отчетности подтолкнуло мировые рынки акций вверх на прошлой неделе: Мировые рынки акций завершили прошлую неделю на позитивной ноте - рынки США и Европы продемонстрировали лучшую недельную динамику за последние несколько месяцев. Европейские рынки выросли до самых высоких уровней за последние пять недель (индекс StoxxEuro600 прибавил 0,7%) в пятницу, продемонстрировав самую сильную динамику за неделю (+2,7% н/н) с марта, так как сильные финансовые отчетности корпоративного сектора укрепили уверенность инвесторов в продолжающееся восстановление мировой экономики.
На Wall Street динамика рынков акций оказалась самой сильной с июля на фоне сильных отчетностей корпоративного сектора и неожиданного роста оборота розничной торговли в США, что привело к ралли компаний, особенно сильно зависящих от восстановления экономики - индекс S&P 500 повысился на 1,8%. Индекс РТС прибавил 1,7% за неделю, тогда как индекс Московской биржи повысился на 0,6% н/н, при этом рост наблюдался в акциях циклических компаний. Сильные цены на нефть, газ и уголь поддержали российские энергетические компании и сохранили российские биржевые индикаторы в зоне роста. Brent подскочила на 3% за неделю. Динамика валютного рынка не изменилась; доходности облигаций находились на устойчивом уровне. Курс рубля немного укрепился. Рынки акций EM демонстрировали сильную динамику, так как негативный новостной фон из Китая отошел на задний план, уступив дорогу оптимизму - индекс MSCI EM повысился на 2,1%. Индекс MSCI All-World вырос на 2,4% н/н.
Набирает силу сезон отчетности за 3К21: Начало сезона отчетности на прошлой неделе стало долгожданным дайвером роста мировых рынков акций, хотя в основном на прошлой неделе отчитывались банки, наиболее защищенные от узких мест в производстве, инфляции и дефицита рабочей силы. По мере того как рынки приближаются к началу количественного свертывания и повышению процентных ставок, банки несомненно будут находится в выигрышном положении. На этой неделе отчитываются такие крупные компании как Netflix, Johnson & Johnson, United Airlines and Procter & Gamble, Tesla, Verizon and IBM - их финансовые отчетности представят более подробную и широкую картину состояния мировой экономики и конкретных секторов. Участники рынка, вероятно, будут пытаться понять, как узкие места в производстве, ограничения в цепочках поставок, дефицит рабочей силы и рост цен на энергоносители повлияют на дальнейшие результаты компаний. Учитывая, что повышение процентных ставок, которое должно предотвратить инерционность инфляции, не за горами, финансовый, энергетический и сырьевой сектора должны оказаться в выигрыше, тогда как рост доходностей подрывает привлекательность так называемых историй роста.
Ожидаем повышение ключевой процентной ставки на заседании ЦБ в эту пятницу: В пятницу состоится заседание ЦБ по ключевой процентной ставке. Из-за более высокой в сравнении с ожиданиями инфляции ЦБ придется делать непростой выбор между повышением ставки на 25 б. п. или на 50 б. п. Хотя исходя из экономических факторов, выбор “за” или “против” повышения ставки на 50 б. п. на заседании 22 октября не выглядит однозначным и контроль над ожиданиями рынка говорит в пользу последовательности действий ЦБ через повышение ставки на 25 б. п., команда аналитиков Альфа- Банка считает повышение ставки на 50 б. п. более вероятным сценарием на заседании в эту пятницу. Веским аргументов в пользу этого мнения стало решение Минэко опубликовать на прошлой неделе свой новый прогноз по инфляции на 2021 г. - теперь правительство ожидает роста инфляции до 7,4% г/г по итогам 2021 г. Этот прогноз был опубликован до того, как обновленные прогнозы по этому году представил ЦБ, запланировавший публикацию своих материалов на 22 октября. В результате, анонс Минэко сужает спектр возможных действий ЦБ РФ, и теперь повышение ставки на 50 б. п. в октябре выглядит безальтернативным. Кроме того, мы полагаем что ЦБ РФ будет также вынужден поднять ставку до уровня 7,5% по итогам своего декабрьского заседания.
Чрезмерно высокие сырьевые цены сохраняются - RUAL, MNOD, PHOR среди выгодоприобритателей: Российские производители стали на этой неделе открывают сезон отчетности за 3К21 - сегодня сильные финансовые результаты за 3К21 по МСФО представила Северсталь. НЛМК представит финансовые результаты за 3К21 по МСФО в четверг. С более подробным прогнозом финансовых результатов НЛМК можно ознакомиться в параграфе ниже. Тем не менее мы отмечаем, что брокерские компании понижают прогнозы по ряду сталелитейных компаний на ключевых рынках, включая рынок США. Рынок сосредоточен на ситуации в Китае, где производство стали опустилось на 21% г/г на фоне перебоев в поставках электроэнергии, узких мест в части предложения и проблемной ситуации в секторе недвижимости. Мы наблюдаем за ситуацией в Китае и разделяем мнение о том, что цены на сталь могут быть близки к тому, чтобы достичь переломной точки. В секторе черных металлов “зеленые” металлы (медь и алюминий) продолжают идти вверх. Цена на медь превысила $10 000/т на ожиданиях роста спроса со стороны сектора по производству электромобилей и на фоне низких запасов, которые сейчас близки к уровням середины 1970-х годов. Медь также считается хеджевым активом в условиях высокой инфляции. Это позитивный сигнал для MNOD. Тем не менее, этот факт нейтрализован снижением цен на палладий. Цены на алюминий выросли на 0,8% до $3 198/тонну, так как этот металл считается ключевым компонентом в производстве электромобилей. Это оказывает поддержку ралли акций RUAL. В секторе удобрений фермеры, особенно в Индии, сталкиваются с дефицитом удобрений. На каждый акр пшеницы требуется примерно 110 кг карбамида, 50 кг DAP и 20 кг MOP (калийных удобрений). Стимулируют рост цен на удобрения и высокие цены на газ. Мы подтверждаем свой позитивный взгляд на PHOR. Цены на золото снизились сегодня на фоне роста доходностей КО США. Доходность 10-летних КО США, судя по всему, вновь оказалась на траектории роста. Спотовые цены на золото снизились на 0,1% до $1 765/унцию, оказывая давление на PLZL и POLY.
Мировой энергетический кризис толкает Brent выше $85/барр.; цены остаются волатильными на фоне турбулентности на газовых рынках: Цены на нефть во время торговой сессии в понедельник продолжили свой рост, оттолкнувшись от уровней закрытия на прошлой неделе, когда они продемонстрировали рост на 3-3,7%. Примечательно, что нефтяные котировки растут уже восемь недель подряд, ознаменовав тем самым самое продолжительное ралли с 1999 г. Так, цена на нефть марки Brent пробила отметку $86/барр. в ходе торгов в утреннюю сессию, достигнув своего максимума с октября 2018 г. Несмотря на то, что мировой энергетический кризис продолжает стимулировать рост цен на нефть на фоне наблюдающегося несоответствия в ценах на энергоносители (спотовая цена на газ в Европе предполагает более $160/барр. в нефтяном эквиваленте), мы считаем, что в данный момент потенциал их роста ограничен. Так, если рост цен на газ в Европе замедлится после обещаний Кремля увеличить поставки трубопроводного газа в ЕС, масштаб перехода на топливную генерацию может оказаться существенно меньше ожиданий рынка, что создает предпосылки для сокращения потенциала роста нефтяного рынка. Вкупе со свертыванием программы стимулов, которое, судя по всему, может начаться уже в середине ноября, эти два фундаментальных фактора создают риски замедления роста цен на нефть, что в среднесрочной перспективе может привести к коррекции котировок. Однако несмотря на то, что мы считаем справедливой цену на нефть марки Brent ниже отметки $80/барр. в условиях текущей макроэкономической конъюнктуры, очередной скачок спотовых цен на газ до $1 500/ тыс. куб. м может спровоцировать дополнительный спрос на нефть со стороны электрогенерации. Это, в свою очередь, может вновь спровоцировать рост цен, что указывает на то, что львиная доля волатильности биржевых цен на газ может найти прямое отражение на нефтяном рынке. Мы считаем, что это существенным образом снижает прогнозируемость динамики цен на нефть в краткосрочной перспективе. Так, мы ожидаем, что цена на нефть марки Brent продолжит колебаться в широком диапазоне $83-87/барр. на фоне общей волатильности на энергетических рынках, склоняясь в сторону его верхней границы ($85+/барр.) в случае сохранения позитивного настроения на нефтяном рынке.
В России набирает силу сезон отчетности за 3К21; первыми отчитываются производители стали: Традиционно сезонно отчетности российского корпоративного сектора открывают российские производители стали. Сегодня утром сильную отчетность за 3К21 представила Северсталь. EBITDA выросла на 5% к/к до $1,7 млрд на фоне роста продаж и цен на сталь, что помогло нейтрализовать негативный эффект от введения экспортной пошлины. Квартальный СДП компании составил почти $1 млрд. Учитывая снижение коэффициента “чистый долг/EBITDA” до 0,29x и по-прежнему сильную позицию по ликвидности, совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере более 100% СДП, или 85,93 руб. на акцию при привлекательной дивидендной доходности на уровне 5,5%. В четверг свою отчетность за 3К21 представит НЛМК. Мы ожидаем, что компания представит позитивные цифры, так как цены на сталь остаются сильными, что должно нейтрализовать снижение производства из-за инцидента на инфраструктуре обеспечения кислородом сталелитейного производства на площадке в Липецке. Мы ожидаем дальнейшее повышение средних цен за тонну и прогнозируем рост выручки более чем до $4,1 млрд при неизменной рентабельности EBITDA, так как мы полагаем, что рост цен на сталь опередит рост цен на сырье и нейтрализует снижение продаж на 4%.
Российские циклические компании хорошо позиционированы, чтобы преодолеть инфляционные опасения: Сегодня утром на мировые рынки акций возвратился risk off, так как опубликованные Китаем данные по ВВП за 3К21 разочаровали инвесторов. Курс доллара укрепляется, тогда как доходности КО США расширяются (доходность 10-летних КО США составила 1,6%), так как инфляционные опасения подогревают ожидания скорого начала монетарного ужесточения. В России и в мире начался сезон отчетности за 3К21. В России его традиционно открывают производители стали - сегодня свою отчетность представила Северсталь. На мировых рынках на этой неделе отчитывается несколько крупнейших международных компаний, в том числе Netflix, Johnson & Johnson, United Airlines и Procter & Gamble, Tesla, Verizon и IBM - их финансовые отчетности представят более подробную и широкую картину состояния мировой экономики и конкретных секторов. Учитывая, что повышение процентных ставок, которое должно предотвратить инерционность инфляции, не за горами, финансовый, энергетический и сырьевой сектора должны оказаться в выигрыше, так как рост доходностей подрывает привлекательность так называемых историй роста. Китайский риск остается на повестке. Рынок недвижимости в Китае остается риском для мировых рынков. Акции производителей предметов роскоши сегодня находились под давлением, так как Китай объявил о планах введения налога на имущество. Учитывая, что повышение процентной ставки ЦБ практически учтено рынком, укрепление курса рубля может продолжиться. Текущая конъюнктура благоприятна для российских циклических компаний банковского, энергетического и горно-металлургического секторов.
Свежие комментарии