БК РЕГИОН: На фоне повышения спроса объемы размещения ОФЗ растут, но не достаточными темпами для выполнения плана I квартала

БК РЕГИОН: На фоне повышения спроса объемы размещения ОФЗ растут, но не достаточными темпами для выполнения плана I квартала

На фоне повышения спроса объемы размещения растут, но не достаточными темпами для выполнения плана I квартала

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 03 марта 2021г.

На аукционах 3 марта инвесторам были предложены два выпуска: ОФЗ-ПД 26234 и ОФЗ-ИН 52003 в объеме остатков, доступных для размещения в указанных выпусках.

Объем удовлетворения заявок на аукционах определялся Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26234 является 3 июня 2020г., погашение запланировано на 16 июля 2025 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 4,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток облигаций составляет порядка 160,119 млрд руб. по номинальной стоимости. На последнем аукционе, который состоялся 10 февраля, спрос составил около 74 млрд руб. или 42% от объема доступных остатков, а объем размещения - порядка 16,2 млрд руб. при доходности 5,69% годовых, которая не предполагала "премию" к вторичному рынку.

Началом обращения ОФЗ-ИН 52003 является 12 августа 2020г., датой погашения - 17 июля 2030 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом (на текущую дату составляет 1 018.43 руб.). Объявленный объем выпуска 250 млрд руб. по номинальной стоимости, неразмещенный остаток облигаций составляет порядка 95,477 млрд руб.

по номинальной стоимости. На последнем аукционе, который состоялся 10 февраля т.г., при спросе, составившем порядка 14,56 млрд руб., превысившим на 44% объем предложения, который был реализован на 43% при средневзвешенной цене, которая была на 0,428 п.п. выше уровня вторичного рынка.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26234 спрос составил около 152,382 млрд руб., составив 95,2% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 56 заявок, Минфин РФ разместил облигации в объеме 89 млрд 879.049 млн руб. или 59% от объема спроса. Цена отсечения была установлена на уровне 94,000% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 94,023%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 6,17% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 93,999% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,837% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,18% и 6,22% годовых. Таким образом, аукцион прошел с дисконтом по доходности в размере 5 б.п. к уровню вторичного рынка.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52003 спрос составил около 40,672 млрд руб., что составило 42,6% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 47 заявок Минфин РФ разместил облигации на 14 млрд 253,327млн руб. по номинальной стоимости (13 995,392тыс. штук) или 35% от объема спроса. Цена отсечения была установлена на уровне 99,191%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,255% от номинала. Вторичные торги накануне закрывались по цене 99,400% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,550% от номинала. Таким образом, аукцион прошел по средневзвешенной цене, которая предлагала "премию" в размере 0,295 п.п. к уровню вторичного рынка.

В начале текущей недели повышение цен большей части гособлигаций, которое наметилось с середины торговой сессии в пятницу на прошлой неделе, продолжилось, следуя за мировым трендом на большинстве рынков капитала, где произошла положительная коррекция цен. В результате снижение доходности в среднем по рынку ОФЗ составило 4 б.п., а по средне- и долгосрочным выпускам в пределах 6-8 и 10-13 б.п. соответственно, отыграв назад около 1/3 почти месячного роста ставок. Однако на "коротком" конце "кривой" доходности движение цен было менее выраженным и разнонаправленным, в результате чего доходности облигаций сохранились вблизи локальных максимумов. Сохраняющийся относительно высокий уровень ставок ОФЗ стал одним из основных факторов проявления высокого интереса инвесторов второй аукционный день подряд, особенно к среднесрочным выпускам, аукционы по которым проходят с дисконтом к уровню доходности на вторичном рынке. Спрос и объем размещения четырехлетнего выпуска ОФЗ-ПД, составившие более 152 и почти 90 млрд руб. соответственно, были практически в 1,7-2,3 раза больше, чем на каждом из двух предыдущих аукционов, прошедших две недели назад. При этом Минфин РФ, отсекая 41% рекордного спроса, разместил ОФЗ с доходностью 6,17% годовых, что на 5 б.п. ниже среднего уровня торгов на вторичном рынке накануне. При этом, нельзя не отметить, что уровень доходности на прошедшем аукционе оказался на 48 б.п. выше уровня аукциона трехнедельной давности и на 92 б.п. выше уровня аукционов в начале декабря 2020г.

Несмотря на сохраняющиеся четвертый месяц высокие темпы роста инфляции, которая по итогам первых трех недель февраля достигла порядка 5,6% год к году, цены ОФЗ-ИН продолжают снижение, которое с начала года составило порядка 2,35%, что связано с резким и существенным ростом доходности долгосрочных ОФЗ-ПД за тот же период на фоне ожиданий более быстрого возврата ключевой ставки к нейтральному уровню (5-6%) при возвращению темпов инфляции к таргетируемому Банком России уровню 4% годовых. Низкие цены на ОФЗ-ИН обеспечили рост спроса почти в 2,8 раза по сравнению с предыдущим аукционом, который состоялся 10 февраля, до 40,7 млрд руб., который был удовлетворен на 35%. Было размещено облигаций на сумму более 14,25 млрд руб. (что в 3,3 раза выше объема на предыдущем аукционе) при снижении "премии" по средневзвешенной цене до 0,295 п.п. против "премии" в размере 0,428 б.п. месяцем ранее.

Суммарные объемы спроса и размещения по итогам двух аукционов составили более 193,06 и 104,13 млрд руб., что на 22% и 28% соответственно выше предыдущего аукционного дня, который был рекордным за последние почти четыре месяца.

По итогам размещений шести аукционных дней в январе-феврале и одного дня в марте т.г. Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 315,597 млрд руб., выполнив на 31,60% план привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2021г., который был установлен на уровне 1 трлн руб. С учетом графика проведения аукционов еженедельно необходимо было размещать ОФЗ на сумму порядка 90,9 млрд руб., но с учетом результатов шести прошедших аукционных дней эта сумма выросла до 171 млрд руб.