БК РЕГИОН: Рынок рублевых облигаций: очередной резкий рост ставок на прошедшей неделе

БК РЕГИОН: Рынок рублевых облигаций: очередной резкий рост ставок на прошедшей неделе

Рынок рублевых облигаций: очередной резкий рост ставок на прошедшей неделе

На прошедшей неделе наблюдалось снижение цен рублевых облигаций, которое по итогам недели привело к ускорению повышения доходности по всей "кривой".

На фоне повышения волатильности результаты прошедших аукционов по ОФЗ оказались более скромными по объему размещения и с более высокой "премией", чем неделей ранее. На первичном рынке корпоративных облигаций продолжают проходить единичные сделки и сборы заявок.

Цены на нефть марки Brent в начале прошедшей недели упали на 3,9% на фоне неуверенности участников рынка в быстром восстановлении спроса на нефть, учитывая принятое на предыдущей неделе решение ОПЕК+ о повышении добычи нефти начиная с мая т.г. В дальнейшем цены на нефть медленно повышались, но сохранили негативную динамику по итогам недели. На закрытие торгов в пятницу цена нефти марки Brent составила $62,95 за баррель, снизившись на 2,7% за неделю.

В течение первой половины прошедшей недели рубль ускорил свою негативную динамику под давлением опасений очередных расширений санкций и повышения напряженности ситуации на востоке Украины. По итогам торгов 7 апреля официальный курс доллара превысил 77,77 руб., чего не наблюдалось с начала ноября 2020г. Во второй половине недели курс рубля отошел от локальных минимальных уровней, но сохранил негативную динамику по итогам недели. На утренних торгах в пятницу официальный курс доллара был установлен на уровне 77,1657 руб.

, что на 1,0923 рубля выше официального курса закрытия предыдущей недели. Таким образом ослабление национальной валюты наблюдается уже четвертую неделю подряд. На прошлой неделе Минфин РФ продолжил ежедневную покупку валюты в рамках бюджетного правила в объеме 6,7-6,8 млрд руб. в день, которая до 6 апреля составила по факту 148,7 млрд руб. С 7 апреля по 7 мая Минфин РФ направит на покупку валюты в рамках бюджетного правила 185,7 млрд рублей, а объем ежедневных покупок составит порядка 8,4-8,6 млрд руб. В первый день, 7 апреля объем покупки составил 8,6 млрд руб., а начиная с 15 января (начала возобновления покупок) Минфином РФ было приобретено валюты на 309,7 млрд рублей.

В понедельник на текущей неделе на вторичном рынке ОФЗ сохранялось наблюдаемое со второй половины предыдущей недели разнонаправленное и незначительное движение цен, в результате которого по итогам первого торгового дня было зафиксировано слабое повышение доходности большей части выпусков, которое в среднем по рынку составило 1 б.п. Однако уже во вторник доходность вновь начала резко повышаться вслед за существенным ослаблением рубля на фоне роста опасений усиления и расширения антироссийских санкций в результате обострения ситуации на Украине. В результате наблюдаемого с середины торговой сессии вторника падения цен на закрытие торгов доходность ОФЗ в среднем по рынку выросла на 10 б.п., а по выпускам со сроком обращения 3-10 лет рост составил преимущественно в пределах 12-18 б.п. В дальнейшем, до конца прошедшей недели вновь наблюдалось незначительное и разнонаправленное в течение торговых сессий движением цен, которое по итогам дня приводило к плавному повышению доходности большинства выпусков.

В результате по итогам недели рост средневзвешенной доходности в среднем по рынку ОФЗ-ПД составил 24 б.п., при этом максимальное повышение в пределах 25-35 б.п. было зафиксировано по выпускам со сроком обращения в пределах 3-8 лет.

На рынке субфедеральных и корпоративных облигаций движение ценовых индексов имело, как и на рынке гособлигаций, негативную, но менее выраженную динамику. Индекс средневзвешенной доходности субфедеральных облигаций Московской биржи вырос на 18 б.п. до уровня 6,82% годовых (при дюрации 2,58 года и спрэде к G-кривой ОФЗ на уровне 58 б.п., который сузился на 2 б.п. за неделю). Индекс средневзвешенной доходности корпоративных облигаций Московской биржи по итогам недели вырос на 16 б.п. до уровня 6,85% годовых (при дюрации 2,49 года и спрэде к G-кривой ОФЗ на уровне 65 б.п., который сузился на 4 б.п.).

На прошедшей неделе суммарный объем сделок на Московской бирже с рублевыми облигациями составил 178,605 млрд руб., что было на 5,9% ниже показателя предыдущей недели. При этом единственное снижение активности было зафиксировано в секторе корпоративных облигаций, объем сделок с которыми снизился на 20,0% до 49,317 млрд руб. Объемы сделок с федеральными и субфедеральными облигациями выросли на 0,4% и 56,9% до 127,508 и 1,781 млрд руб. соответственно.

На аукционах 7 апреля инвесторам были предложены два выпуска: ОФЗ-ПД 26235 и 26233 в объеме остатков, доступных для размещения в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционах определялся Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

На фоне повышения волатильности результаты последних аукционов оказались более скромными по объему размещения, чем неделей ранее. На аукционе по размещению десятилетнего выпуска ОФЗ-ПД объемы спроса и размещения, которые составили порядка 73,4 и 54,7 млрд руб. соответственно, стали максимальными показателями за все время его размещения с октября 2020г. При этом Минфин удовлетворил порядка 74,5% спроса, предложив инвесторам "премию" к средневзвешенной доходности на вторичном рынке накануне в размере 14 б.п., но принимая во внимание высокую волатильность вчерашних торгов "премия" к закрытию составила 6 б.п. На аукционе по размещению четырнадцатилетнего выпуска ОФЗ-ПД объемы спроса и размещения, которые составили порядка 47,0 и 37,3 млрд руб. соответственно, были более чем в 4 раза ниже аналогичных показателей аукциона недельной давности. Эмитент удовлетворил порядка 79,3% спроса, что стало максимальным уровнем при размещении данного выпуска с начала года, предоставив при этом инвесторам "премию" по средневзвешенной доходности порядка 15 б.п. и порядка 8 б.п. к средневзвешенной доходности и доходности закрытия вторичного рынка соответственно. При этом выпуски разместились с доходностью 7,30% и 7,43% годовых, что стало максимальными уровнями на первичном рынке в долгосрочном сегменте за последние 20 месяцев (т.е. с июля 2019г.).

Суммарные объемы спроса и размещения по итогам двух аукционов составили порядка 120,457 и 92,001 млрд руб., снизившись на 73,8% и 74,1% по сравнению с результатами аукционов на предыдущей неделе. При этом суммарный объем размещения стал третьим показателем с начала текущего года.

По итогам размещений первого аукционного дня в апреле т.г. Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 92,001 млрд руб., выполнив на 9,20% план привлечения на рынке ОФЗ в II квартале 2021г., который был установлен на уровне 1 трлн руб. С учетом графика проведения аукционов еженедельно необходимо было размещать ОФЗ на сумму порядка 76,9 млрд руб., но с учетом результатов прошедшего аукционного дня эта сумма снизилась до 75,7 млрд руб.

На рынке первичного корпоративного долга низкая активность сохраняется. В течение прошедшей недели состоялись размещения новых выпусков Легенды, Брусники и Сбербанка, провели book-building ЯТЭК и Сбербанк, открыл книгу заявок инвесторов Альфа-Банк.

Книга заявок инвесторов на новый 4-летний выпуск объемом 5 млрд руб. ЯТЭК (-/-/-/А(RU)/-/-) была закрыта 6 апреля ближе к верхней границе первоначального диапазона (8,90-9,20%), с купонной ставкой 9,15% годовых. Доходность к погашению составила 9,36% годовых (спрэд к госбумагам порядка 295 б.п. при дюрации 2,96г.). По выпуску предусмотрено амортизационное погашение номинальной стоимости. Техническое размещение облигаций на Московской бирже запланировано на 12 апреля.

Сбербанк (-/Ваа3/ВВВ/ААА(RU)/-/-) на прошлой неделе собирал сразу две книги: на короткий 2,5 летний выпуск и более длинный 5-летний выпуск. Размещение короткого состоялось в пятницу - 9 апреля и прошло в формате биржевого букбилдинга. Объем размещения составил 41 млрд руб., ставка купона - 6,65% годовых, что транслируется в доходность к погашению 6,76% годовых. По более длинному выпуску объем размещения составил 14 млрд руб. с купонной ставкой на уровне 7,45% (доходность к погашению 7,59% годовых). Размещение запланировано на 15 апреля.

ближайшее время на рынок выйдут РН Банк (книга 14 апреля), ЭР-Телеком Холдинг (15 апреля), СЭТЛ Групп (16 апреля), МВ Финанс (дочерняя компания М.Видео), Новатранс (20 апреля). Подробнее о предстоящих размещениях в таблице ниже.