Результаты "Татнефти" были поддержаны улучшившейся макроэкономической конъюнктурой

Результаты "Татнефти" были поддержаны улучшившейся макроэкономической конъюнктурой

"Татнефть" представила сильные результаты за 2 квартал 2021 года на фоне улучшения макроэкономической обстановки и хорошей операционной динамики. Чистая выручка за 2К21 составила 311.1 млрд руб., что соответствует росту на 20.

6% кв/кв. Выручка группы отразила рост цен реализации нефти и сильные операционные результаты (добыча сырой нефти у Татнефти выросла на 7.8% кв/кв до 6.97 млн т, добыча газа увеличилась на 12.4% кв/кв до 221.3 млн куб м). Скорректированная EBITDA укрепилась на 14.2% кв/кв до 76.1 млрд руб.

На EBITDA положительно сказался строгий контроль за операционными затратами, которые упали на 0.6% кв/кв (стоимость добычи снизилась на 8% кв/кв до 250.9 руб. за баррель, т.к. фиксированные затраты на баррель оказались ниже из-за роста объемов добычи). Рентабельность EBITDA составила 24.5% против 25.8% в 1К21. Чистая прибыль выросла на 12% кв/кв до 48.6 млрд руб. Свободный денежный поток снизился на 14% кв/кв, т.к. рост ДС от операционной деятельности на 6% был полностью нивелирован увеличением капзатрат (24.9 млрд руб. во 2К21 против 17.4 млрд руб. в 1К21), что, тем не менее, соответствует сделанным ранее комментариям компании: во время прошлой телеконференции компания подтвердила свой прогноз по капзатратам на 2021 на уровне 110.9 млрд руб. и подчеркнула, что капзатраты нормализуются в следующих кварталах после низких показателей 1К21. Чистый долг Татнефти составил 6.6 млрд руб.

Наше мнение. Результаты "Татнефти" были поддержаны улучшившейся макроэкономической конъюнктурой и превысили консенсус по выручке и EBITDA на 5% и 2% соответственно. Рынок, по всей видимости, в четверг разочаровала рекомендация по дивидендам в 16.52 руб. на акцию (доходность 3.3%), однако отметим, что компания ранее предупреждала о том, что планирует применять консервативный подход к выплате дивидендов, до тех пока не закончатся обсуждения налогообложения сверхвязкой нефти и истощенных месторождений.

По нашим оценкам, рекомендованные дивиденды соответствуют 41% от прогнозов на 2021, и мы ожидаем, что разница в DPS, рассчитанных в соответствии с результатами по РСБУ и МСФО, будет выплачена инвесторам позднее в этом году. Группа проведет телеконференцию 1 сентября в 16:00 по Москве.