Выделение НИПИГАЗ не должно существенным образом повлиять на оценку самого "Сибура"

Выделение НИПИГАЗ не должно существенным образом повлиять на оценку самого "Сибура"

"Сибур" намерен выделить инжиниринговую компанию НИПИГАЗ из состава холдинга путем распределения акций НИПИГАЗ в качестве дивидендов акционерам группы. Завершение выделения может произойти в 2021 г, поскольку до конца года планируется завершить сделку по объединению активов "Сибура" и ТАИФ.

Выделение НИПИГАЗ не должно существенным образом повлиять на оценку самого "Сибура", как для сделки с ТАИФом, так и для предстоящего IPO, поскольку это непрофильный бизнес. При этом НИПИГАЗ после выделения может получить самостоятельную оценку капитализации для акционеров. К тому же, выплатив акционерам дивиденды акциями НИПИГАЗ, "Сибур" еще и сэкономит наличность.

По последним данным, акции "Сибура" распределены следующим образом: 36% контролирует Леонид Михельсон, 17% - Геннадий Тимченко, 12,5% принадлежит АО "Согаз", по 10% - Фонду "Шелкового пути" и Sinopec и 14,5% - нынешнему и бывшему менеджменту "Сибура".

По дивидендной политике "Сибура" дивиденды выплачиваются дважды в год на полугодовой основе и не обязательно в денежной форме. На дивиденды распределяется 50% консолидированной чистой прибыли, скорректированной на сумму нерегулярных доходов/расходов вроде курсовых разниц и т.п. По результатам 2020 года "Сибур" совокупно выплатил акционерам дивидендов на сумму 28,69 млрд руб. В первом полугодии 2021 г. скорректированная прибыль составила 107,74 млрд руб., что в 3 раза больше, чем за тот же период 2020 года. За весь 2021 г. прибыль "Сибура" может составить порядка 180 млрд руб., и в этом случае на дивиденды будет распределено порядка 90 млрд руб.

Какую долю из них составят акции НИПИГАЗ, будет зависеть от того, как будет оценена стоимость этой компании. Если судить по результатам за предыдущие годы, стоимость НИПИГАЗ можно грубо оценить примерно в 50 млрд руб. как минимум. Ну хорошо, с потерей контракта на участие в проектировании Балтийского ГПК будущую стоимость НИПИГАЗ можно оценить примерно не ниже 35 млрд руб. Но это очень приблизительно.