Среднесрочные перспективы акций "Газпром нефти" остаются скромными
19 августа "Газпром нефть" представила отчёт за второй квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 82,5% г/г до 726,8 млрд руб., EBITDA без учёта доли в СП - на 210,6% до 193,2 млрд руб. Чистая прибыль акционеров выросла в 6 раз до 133,1 млрд руб.
Также порадовал инвесторов сильный показатель свободного денежного потока, который по сравнению с первым кварталом вырос в 3,8 раза, что связано с ростом операционного денежного потока, получением дивидендов от Арктикгаза и положительным эффектом от изменений в оборотном капитале. На годовую динамику FCF также позитивно повлияло уменьшение капитальных затрат на 17% г/г, что связано со снижением инвестиций в разведку и добычу из-за ограничений ОПЕК+.
Уверенная положительная динамика финансовых результатов в первую очередь, конечно, связана с ростом цен на нефть. Во втором квартале её средняя цена реализации в странах дальнего зарубежья увеличилась на 13,2% кв/кв и на 135% г/г до 37 тыс. руб. за т. Умеренно позитивно на результатах отразился рост добычи ЖУВ на 0,8% г/г и добычи газа на 3,7% г/г, что связано с ослаблением сделки ОПЕК+ и развитием проектов "Зима", "Тазовский" и "Нефтяные оторочки".
"Газпром нефть": основные финпоказатели за 2 квартал 2021 г. (млрд руб.)
Показатель
2кв 2021
2кв 2020
Изм.,%
2кв 2021
1кв 2021
Изм.,%
Выручка
726,8
398,3
82,5%
726,8
611,0
19,0%
EBITDA
193,2
62,2
210,6%
193,2
151,7
27,4%
Маржа EBITDA
26,6%
15,6%
11,0%
26,6%
24,8%
1,8%
EBITDA скорр.
241,0
82,9
190,9%
241,0
193,6
28,3%
Чистая прибыль акц.
133,1
22,0
503,9%
133,1
84,2
58,1%
Свободный денежный поток
162,1
-76,9
N/A
162,1
42,4
281,8%
Капитальные затраты
95,9
115,6
-17,0%
95,9
87,1
10,1%
Добыча ЖУВ, млн. барр.
113,6
112,7
0,8%
113,6
112,0
1,4%
Добыча газа, млрд куб. футов
387,8
373,9
3,7%
387,8
385,4
0,6%
На наш взгляд, отчётность выглядит умеренно позитивно. Основные финансовые показатели оказались близки к ожиданиям рынка, однако значение свободного денежного потока выглядит крайне сильно. Это позволяет "Газпром нефти" комфортно выполнять обязательства по дивидендам и постепенно снижать долговую нагрузку - коэффициент Net Debt/EBITDA достиг уже 0,6. Однако оценка акций "Газпром нефти" относительно аналогов остаётся, на наш взгляд, справедливой, а перспективы развития её бизнеса достаточно скромными, в связи с чем мы не видим среднесрочного апсайда в акциях нефтяника.
На данный момент мы рекомендуем "Держать" акции "Газпром нефти" с целевой ценой 404 руб., что соответствует даунсайду 4,2%.
Свежие комментарии