Инвестиционная идея
Vanguard Information Technology ETF - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс MSCI US Investable Market Information Technology 25/50, который в свою очередь включает акции крупных, средних и малых технологических компаний США.
Vanguard Information Technology ETF
Рекомендация
Покупать
Целевая цена
$ 490,63
Текущая цена*
$ 411,19
Потенциал
19,3%
Мы рекомендуем "Покупать" VGT с целевой ценой $ 490,6 на август 2022 года, что дает потенциал роста 19,3% от текущей цены.
Стартовавший "суперцикл" 5G "на руку" практически всем представителям сектора.
COVID-19 ускоряет тенденции трансформации бизнес-процессов, связанных с использованием компаниями интеллектуальных технологий, таких как мобильные суперкомпьютеры, интернет вещей (IoT), большие данные и искусственный интеллект.
Поставщики облачных услуг и услуг коллокации в течение последних нескольких лет демонстрировали устойчивый рост, но новые драйверы спроса, вызванные пандемией, ускоряют расширение мощностей ЦОД и сопряженных сегментов отрасли.
Скачок объемов "электронной начинки" в промышленности создает благоприятную среду для огромной группы технологических компаний.
*Текущая цена указана по состоянию на 03.08.2021
Vanguard Information Technology ETF - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс MSCI US Investable Market Information Technology 25/50, который в свою очередь включает акции крупных, средних и малых технологических компаний США. Фонд запущен 26 января 2004 года. На конец июня 2021 года в состав портфеля ETF входят 357 акций США, кроме того, небольшой объем временных наличных средств инвестирован в акции Vanguard Market Liquidity Fund (около 0,41% от общих активов фонда).
Фонд находится под управлением инвестиционного холдинга Vanguard, текущий коэффициент затрат составляет 0,10%. Стоимость чистых активов на 03.08.2021 - около $ 49,17 млрд.Тремя компаниями с наибольшими долями в ETF являются Apple, Microsoft и Nvidia. Список 15 лидеров по весу в структуре фонда и сама структура ETF представлены ниже.
За 2021 год ETF принес инвесторам 16,2% доходности, немного уступив широкому рынку в лице S&P 500, который за 7 месяцев поднялся на 16,8%.
Основные показатели ETF
Тикер
VGT
ISIN
US92204A7028
CUSIP
92204A702
Стоимость чистых активов
$ 49,2 млрд
Управляющая компания
Vanguard
Коэффициент затрат
0,10%
Дата создания
Jan 26, 2004
Отслеживаемый индекс
MSCI US IMI Information Technology 25/50 Index
Страна
США
Доходность ETF
1D
-0,25%
1W
-0,88%
1M
1,85%
С начала 2021 года
16,22%
1Y
39,26%
С начала 2020 года
67,94%
Факторы роста
Технологический сектор показал внушительные результаты в 2020 году, но мы подчеркиваем, что потенциал дальнейшего роста вовсе не исчерпан. Несмотря на ряд сдерживающих факторов (к примеру, проблем с цепочками поставок), крупнейшие технологические компании продолжают демонстрировать хороший прогресс даже на фоне порой очень высокой базы 2020 года. Среди главных факторов дальнейшего потенциала хай-тека на данный момент можно выделить следующие факторы.
Широкомасштабное внедрение 5G. Стартовавший "суперцикл" 5G на руку далеко не только телекоммуникационным компаниям. Аналитики Grand View Research подсчитали, что объем мирового рынка услуг 5G составил $ 41,48 млрд в 2020 году и, как ожидается, будет расти с фантастическим среднегодовым темпом роста (CAGR) 46,2% в 2021-2028 годах. Технология предполагает широкий спектр вариантов использования для потребителей. Более высокая скорость передачи данных открывает новые перспективы для технологий виртуальной реальности (VR) и дополненной реальности (AR), сервисов видеозвонков и сопряженных сегментов (например, телемедицины), интернета вещей, облачных сервисов, дата-центров и всех подотраслей, обслуживающих эти сегменты (полупроводники, программное обеспечение, электроника и т. д.).
Расширение мощностей дата-центров. Поставщики облачных услуг и услуг коллокации в течение последних нескольких лет демонстрировали устойчивый рост, но новые драйверы спроса, вызванные пандемией, ускоряют долгосрочные планы расширения мощностей центров обработки данных.
Скачок объемов "электронной начинки" в промышленности. Одним из самых ярких проявлений данного тренда в ближайшем будущем останется автомобилестроение. Возрастающие потребности пользователей в комфорте, безопасности и технологических возможностях автомобилей, все более активное распространение электромобилей, развитие технологий беспилотного управления - все эти факторы создают благоприятную среду для огромной группы технологических компаний.
Растущая потребность компаний в кибербезопасности. Объем мирового рынка кибербезопасности оценивался примерно в $ 167,13 млрд в 2020 году. Ожидается, что в период с 2021 по 2028 год его среднегодовой темп роста составит 10,9%. Рост рынка можно объяснить растущей изощренностью и количеством кибератак. Частота и интенсивность кибермошенничества и преступлений значительно увеличились за последнее десятилетие, что привело к огромным убыткам для бизнеса. В связи с этим компании по всему миру направили свои расходы на передовые технологии информационной безопасности для укрепления собственной внутренней инфраструктуры безопасности. Кроме того, необходимость защиты критически важной инфраструктуры от расширенных устойчивых угроз побудила правительства всего мира реформировать свои стратегии кибербезопасности, создав пул возможностей для участников отрасли.
Внедрение новых технологий, таких как искусственный интеллект (ИИ) и машинное обучение. Пандемия COVID-19 уже изменила и продолжает трансформацию бизнес-процессов, связанных с использованием компаниями интеллектуальных технологий, а именно мобильные суперкомпьютеры, интернет вещей (IoT), большие данные и искусственный интеллект, что способствует ускорению темпов четвертой промышленной революции.
15 крупнейших компаний по весу в структуре Vanguard Information Technology ETF (на 30.06.2021)
Компания
Тикер
Вес в структуре ETF
Кол-во акций, млн
Рыночная стоимость доли, млн $
Apple
AAPL
19,50%
77,18
10 569,99
Microsoft
MSFT
16,46%
32,94
8922,59
Nvidia
NVDA
4,20%
2,85
2276,75
Visa
V
3,15%
7,30
1706,15
PayPal
PYPL
2,75%
5,12
1491,32
Mastercard
MA
2,75%
4,08
1488,24
Adobe
ADBE
2,38%
2,20
1288,69
Intel
INTC
1,94%
18,69
1049,13
salesforce.com
CRM
1,90%
4,22
1030,51
Cisco Systems
CSCO
1,90%
19,39
1027,83
Broadcom
AVGO
1,65%
1,88
894,98
Accenture
ACN
1,59%
2,92
859,50
Texas Instruments
TXN
1,50%
4,23
813,47
QUALCOMM
QCOM
1,38%
5,22
746,44
Oracle
ORCL
1,26%
8,80
684,74
Источник: www.vanguard.com
Источник: Reuters
Дивидендная политика
Vanguard Information Technology ETF не заточен под крупные дивидендные выплаты, поскольку преимущественно состоит из "растущих" компаний. Годовая дивидендная доходность фонда характеризуется ниспадающей динамикой на фоне растущих дивидендов (среднегодовой темп роста выплат с 2016 по 2020 год составил 16,28%).
Источник: данные компании
Ведущие компании портфеля ETF
Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях исследуемого ETF: Apple, Microsoft и Nvidia.
Apple - крупнейшая по рыночной капитализации ($ 2,41 трлн) компания в мире, владеющая одноименным брендом. Компания разрабатывает, производит и продает смартфоны, персональные компьютеры, планшеты, носимые устройства и аксессуары, а также предлагает ряд сопутствующих сервисов.
Ключевые показатели деятельности Apple за последние три года и прогнозная динамика до 2023 года включительно представлены в таблице ниже.
Apple: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
2018
2019
2020
2021E
2022E
2023E
Выручка
265 595
260 174
274 515
354 109
369 057
384 707
EBITDA
81 801
76 477
77 344
112 408
113 426
114 348
EBITDA маржа
30,8%
29,4%
28,2%
31,7%
30,7%
29,7%
Амортизация
10 903
12 547
11 056
11 487
11 935
12 401
Чистая прибыль
59 531
55 256
57 411
83 172
83 990
86 021
Чистая маржа
22,4%
21,2%
20,9%
23,5%
22,8%
22,4%
EPS, $
3,0
3,0
3,3
4,98
5,03
5,15
Скорректированный EPS, $
3,0
3,0
3,3
3,9
3,9
4,1
Дивиденд на акцию, $
0,7
0,8
0,8
0,9
0,9
1,0
Норма дивидендных выплат
22,8%
25,2%
24,2%
22,2%
23,6%
24,2%
Чистый долг
48 182
7 490
21 493
-81 519
-79 951
-89 020
Чистый долг / EBITDA
0,6x
0,1x
0,3x
-0,7x
-0,7x
-0,8x
Собственный капитал
107 147
90 488
65 339
79 267
97 973
127 424
CFO
77 434
69 391
80 674
109 324
112 474
130 346
CAPEX
13 313
10 495
7 309
7 449
9 312
11 639
FCFF
64 121
58 896
73 365
101 875
103 163
118 706
Источник: данные компании, прогнозы ФГ "ФИНАМ"
Широкое распространение технологий 5G снизит продолжительность среднего цикла использования смартфонов и обеспечит повышенный спрос на новые модели iPhone, а рост потребительской активности станет дополнительным драйвером роста для компании. Кроме того, среди факторов дальнейшего прогресса компании мы выделяем высокую потребительскую лояльность и планы по потенциальному запуску в 2024-2025 гг. производства электромобилей.
Отметим, что ГК "ФИНАМ" в июле выпустила рекомендацию "Покупать" по акциям Apple с целевой ценой $ 168,76 (потенциал 15,97%).
Microsoft - технологическая компания, известная разрабатываемым аппаратным и программным обеспечением для вычислительной техники, производством линейки игровых консолей Xbox, ноутбуков Surface и аксессуаров к компьютерной технике.
Пакет подписки на программное обеспечение Microsoft 365 обладает виртуальной монополией в области офисного программного обеспечения для повышения производительности, занимая почти 90% рынка. К традиционным продуктам Office (Word, Excel, PowerPoint, Outlook) добавляются и новые сервисы, такие как Teams, представляющий собой платформу для делового общения. Глобально OS Windows занимает около 73% рынка на текущий момент. Помимо ключевого для компании сегмента, Microsoft наблюдает положительную динамику и в рамках своих игровых консолей, чему способствовали выход в конце 2020 года приставок Xbox Series X и Xbox Series S и подписка Xbox Game Pass, аналога которой пока нет у главного конкурента - Sony. Кроме того, LinkedIn, Microsoft Dynamics, Azure и потенциальные новые контракты с правительством США на поставку устройств для оснащения армии страны также можно отнести к драйверам дальнейшего роста.
Microsoft: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
2019
2020
2021
2022E
2023E
2024E
Выручка
125 843
143 015
168 088
191 616
216 026
241 069
EBITDA
54 641
65 755
81 602
93 862
107 871
129 460
EBITDA маржа
43,42%
45,98%
48,55%
48,98%
49,93%
53,70%
Чистая прибыль
39 240
44 281
61 271
65 763
74 247
83 130
Чистая маржа
31,18%
30,96%
36,45%
34,32%
34,37%
34,48%
EPS, $
5,06
5,76
8,05
N/A
N/A
N/A
Скорректированный EPS, $
4,75
5,76
8,05
8,74
10,03
11,70
Дивиденд на акцию, $
1,80
1,99
2,19
2,40
2,61
2,89
Норма дивидендных выплат
35,57%
34,55%
27,20%
27,43%
26,04%
24,66%
Чистый долг
-61 641
-63 704
-72 188
-96 315
-128 658
-159 595
Чистый долг / EBITDA
-1,1x
-1,0x
-0,9x
-1,0x
-1,2x
-1,2x
Собственный капитал
102 330
118 304
141 988
174 402
215 018
271 350
CFO
52 185
60 675
76 740
86 923
97 300
111 005
Источник: данные компании, Reuters
Nvidia - крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров. Платформы на базе чипов компании используются в широком спектре отраслей, от компьютерных игр до облачных услуг и автопилотирования.
Финансовые результаты Nvidia за прошлый год были сильными. Компании удалось существенно улучшить все основные финпоказатели благодаря хорошим результатам игрового подразделения и подразделения решений для центров обработки данных. Повышение реалистичности компьютерных игр и требований к производительности графических систем будет способствовать сохранению высокого спроса на игровые GPU NVIDIA в будущем. Данную тенденцию должно поддержать и распространение дисплеев с высоким разрешением. Мы ждем и продолжения усиления позиций Nvidia в таких областях, как искусственный интеллект, глубокое обучение, супервычисления и центры обработки данных. Неплохие перспективы в долгосрочном плане связаны с расширением применения чипов Nvidia в автомобильной отрасли.
Nvidia: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
2019
2020
2021
2022E
2023E
2024E
Выручка
11 716
10 918
16 675
24 862
27 388
30 446
EBITDA
4 669
4 116
7 901
12 242
13 264
14 925
EBITDA маржа
39,85%
37,70%
47,38%
49,24%
48,43%
49,02%
Чистая прибыль
4 141
2 796
4 332
7 999
8 822
10 032
Чистая маржа
35,34%
25,61%
25,98%
32,17%
32,21%
32,95%
EPS, $
1,66
1,13
1,73
N/A
N/A
N/A
Скорректированный EPS, $
1,66
1,45
2,50
3,96
4,34
4,92
Дивиденд на акцию, $
0,15
0,16
0,16
0,16
0,18
0,29
Норма дивидендных выплат
9,05%
14,16%
9,28%
4,15%
4,03%
5,88%
Чистый долг
-5 434
-8 906
6 116
-11 150
-16 667
-24 670
Чистый долг / EBITDA
-1,2x
-2,2x
0,8x
-0,9x
-1,3x
-1,7x
Собственный капитал
9 342
12 204
16 893
24 699
33 583
42 070
CFO
3 743
4 761
5 822
9 439
10 792
12 238
Источник: данные компании, Reuters
Оценка
При оценке ETF мы руководствовались методом дисконтированных денежных потоков (DCF).
Целевая цена, согласно проведенному анализу, составила $ 490,6 на акцию на август 2022 года с потенциалом 19,3% к текущей цене. Исходя из этого, мы готовы рекомендовать Vanguard Information Technology ETF к покупке.
MSCI US IMI Information Technology 25/50 Index: прогноз FCFF
2018
2019
2020
2021E
2022E
2023E
2024E
2025E
2026E
2027E
2028E
2029E
2030E
FCFF на акцию, $
193
211
243
337
374
412
449
485
519
550
577
601
619
Темп роста г/г, %
13%
9%
15%
39%
11%
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
FCFF, млрд $
251
275
317
440
489
538
586
633
677
718
754
784
808
Дисконт FCFF, млрд $
N/A
N/A
N/A
429
448
463
474
482
484
483
476
465
451
Источник: Bloomberg, оценки ФГ "ФИНАМ"
Vanguard Information Technology ETF: показатели оценки WACC
Показатель
Значение
Премия за риск
5,0%
10Y Treasury
1,3%
Beta
1,07
Стоимость капитала
6,6%
Стоимость долга
4,0%
Доля собственного капитала
93,6%
Доля долга
6,4%
Налоговая ставка
21,0%
WACC
6,4%
Источник: Reuters, оценки ФГ "ФИНАМ"
Vanguard Information Technology ETF: показатели оценки
Показатель
Значение
Темп роста в постпрогнозный период
2,00%
FCFF терминального года, млрд $
807,58
Терминальная стоимость, млрд $
18 742,11
Приведенная терминальная стоимость, млрд $
10 083,28
Приведенная стоимость ДП в прогнозном периоде, млрд $
4 655,66
EV, млрд $
14 738,94
Чистый долг, млрд $
262,80
Целевая капитализация, млрд $
14 476,14
Текущая капитализация, млрд $
12 132,22
Целевая цена ETF, $
490,63
Текущая цена ETF, $
411,19
Потенциал
19,32%
Источник: Reuters, оценки ФГ "ФИНАМ"
Техническая картина
На дневном графике VGT торгуется вблизи исторического максимума и остается в рамках долгосрочного восходящего канала, имея поддержку на уровнях 400 и 382. Целями инструмента станут верхняя граница канала на 447 и отметка 483.
Источник: charts.whotrades.com
Инвестиционная идея
Vanguard Information Technology ETF - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс MSCI US Investable Market Information Technology 25/50, который в свою очередь включает акции крупных, средних и малых технологических компаний США.
Vanguard Information Technology ETF
Рекомендация
Покупать
Целевая цена
$ 490,63
Текущая цена*
$ 411,19
Потенциал
19,3%
Мы рекомендуем "Покупать" VGT с целевой ценой $ 490,6 на август 2022 года, что дает потенциал роста 19,3% от текущей цены.
Стартовавший "суперцикл" 5G "на руку" практически всем представителям сектора.
COVID-19 ускоряет тенденции трансформации бизнес-процессов, связанных с использованием компаниями интеллектуальных технологий, таких как мобильные суперкомпьютеры, интернет вещей (IoT), большие данные и искусственный интеллект.
Поставщики облачных услуг и услуг коллокации в течение последних нескольких лет демонстрировали устойчивый рост, но новые драйверы спроса, вызванные пандемией, ускоряют расширение мощностей ЦОД и сопряженных сегментов отрасли.
Скачок объемов "электронной начинки" в промышленности создает благоприятную среду для огромной группы технологических компаний.
*Текущая цена указана по состоянию на 03.08.2021
Vanguard Information Technology ETF - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс MSCI US Investable Market Information Technology 25/50, который в свою очередь включает акции крупных, средних и малых технологических компаний США. Фонд запущен 26 января 2004 года. На конец июня 2021 года в состав портфеля ETF входят 357 акций США, кроме того, небольшой объем временных наличных средств инвестирован в акции Vanguard Market Liquidity Fund (около 0,41% от общих активов фонда). Фонд находится под управлением инвестиционного холдинга Vanguard, текущий коэффициент затрат составляет 0,10%. Стоимость чистых активов на 03.08.2021 - около $ 49,17 млрд.
Тремя компаниями с наибольшими долями в ETF являются Apple, Microsoft и Nvidia. Список 15 лидеров по весу в структуре фонда и сама структура ETF представлены ниже.
За 2021 год ETF принес инвесторам 16,2% доходности, немного уступив широкому рынку в лице S&P 500, который за 7 месяцев поднялся на 16,8%.
Основные показатели ETF
Тикер
VGT
ISIN
US92204A7028
CUSIP
92204A702
Стоимость чистых активов
$ 49,2 млрд
Управляющая компания
Vanguard
Коэффициент затрат
0,10%
Дата создания
Jan 26, 2004
Отслеживаемый индекс
MSCI US IMI Information Technology 25/50 Index
Страна
США
Доходность ETF
1D
-0,25%
1W
-0,88%
1M
1,85%
С начала 2021 года
16,22%
1Y
39,26%
С начала 2020 года
67,94%
Факторы роста
Технологический сектор показал внушительные результаты в 2020 году, но мы подчеркиваем, что потенциал дальнейшего роста вовсе не исчерпан. Несмотря на ряд сдерживающих факторов (к примеру, проблем с цепочками поставок), крупнейшие технологические компании продолжают демонстрировать хороший прогресс даже на фоне порой очень высокой базы 2020 года. Среди главных факторов дальнейшего потенциала хай-тека на данный момент можно выделить следующие факторы.
Широкомасштабное внедрение 5G. Стартовавший "суперцикл" 5G на руку далеко не только телекоммуникационным компаниям. Аналитики Grand View Research подсчитали, что объем мирового рынка услуг 5G составил $ 41,48 млрд в 2020 году и, как ожидается, будет расти с фантастическим среднегодовым темпом роста (CAGR) 46,2% в 2021-2028 годах. Технология предполагает широкий спектр вариантов использования для потребителей. Более высокая скорость передачи данных открывает новые перспективы для технологий виртуальной реальности (VR) и дополненной реальности (AR), сервисов видеозвонков и сопряженных сегментов (например, телемедицины), интернета вещей, облачных сервисов, дата-центров и всех подотраслей, обслуживающих эти сегменты (полупроводники, программное обеспечение, электроника и т. д.).
Расширение мощностей дата-центров. Поставщики облачных услуг и услуг коллокации в течение последних нескольких лет демонстрировали устойчивый рост, но новые драйверы спроса, вызванные пандемией, ускоряют долгосрочные планы расширения мощностей центров обработки данных.
Скачок объемов "электронной начинки" в промышленности. Одним из самых ярких проявлений данного тренда в ближайшем будущем останется автомобилестроение. Возрастающие потребности пользователей в комфорте, безопасности и технологических возможностях автомобилей, все более активное распространение электромобилей, развитие технологий беспилотного управления - все эти факторы создают благоприятную среду для огромной группы технологических компаний.
Растущая потребность компаний в кибербезопасности. Объем мирового рынка кибербезопасности оценивался примерно в $ 167,13 млрд в 2020 году. Ожидается, что в период с 2021 по 2028 год его среднегодовой темп роста составит 10,9%. Рост рынка можно объяснить растущей изощренностью и количеством кибератак. Частота и интенсивность кибермошенничества и преступлений значительно увеличились за последнее десятилетие, что привело к огромным убыткам для бизнеса. В связи с этим компании по всему миру направили свои расходы на передовые технологии информационной безопасности для укрепления собственной внутренней инфраструктуры безопасности. Кроме того, необходимость защиты критически важной инфраструктуры от расширенных устойчивых угроз побудила правительства всего мира реформировать свои стратегии кибербезопасности, создав пул возможностей для участников отрасли.
Внедрение новых технологий, таких как искусственный интеллект (ИИ) и машинное обучение. Пандемия COVID-19 уже изменила и продолжает трансформацию бизнес-процессов, связанных с использованием компаниями интеллектуальных технологий, а именно мобильные суперкомпьютеры, интернет вещей (IoT), большие данные и искусственный интеллект, что способствует ускорению темпов четвертой промышленной революции.
15 крупнейших компаний по весу в структуре Vanguard Information Technology ETF (на 30.06.2021)
Компания
Тикер
Вес в структуре ETF
Кол-во акций, млн
Рыночная стоимость доли, млн $
Apple
AAPL
19,50%
77,18
10 569,99
Microsoft
MSFT
16,46%
32,94
8922,59
Nvidia
NVDA
4,20%
2,85
2276,75
Visa
V
3,15%
7,30
1706,15
PayPal
PYPL
2,75%
5,12
1491,32
Mastercard
MA
2,75%
4,08
1488,24
Adobe
ADBE
2,38%
2,20
1288,69
Intel
INTC
1,94%
18,69
1049,13
salesforce.com
CRM
1,90%
4,22
1030,51
Cisco Systems
CSCO
1,90%
19,39
1027,83
Broadcom
AVGO
1,65%
1,88
894,98
Accenture
ACN
1,59%
2,92
859,50
Texas Instruments
TXN
1,50%
4,23
813,47
QUALCOMM
QCOM
1,38%
5,22
746,44
Oracle
ORCL
1,26%
8,80
684,74
Источник: www.vanguard.com
Источник: Reuters
Дивидендная политика
Vanguard Information Technology ETF не заточен под крупные дивидендные выплаты, поскольку преимущественно состоит из "растущих" компаний. Годовая дивидендная доходность фонда характеризуется ниспадающей динамикой на фоне растущих дивидендов (среднегодовой темп роста выплат с 2016 по 2020 год составил 16,28%).
Источник: данные компании
Ведущие компании портфеля ETF
Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях исследуемого ETF: Apple, Microsoft и Nvidia.
Apple - крупнейшая по рыночной капитализации ($ 2,41 трлн) компания в мире, владеющая одноименным брендом. Компания разрабатывает, производит и продает смартфоны, персональные компьютеры, планшеты, носимые устройства и аксессуары, а также предлагает ряд сопутствующих сервисов.
Ключевые показатели деятельности Apple за последние три года и прогнозная динамика до 2023 года включительно представлены в таблице ниже.
Apple: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
2018
2019
2020
2021E
2022E
2023E
Выручка
265 595
260 174
274 515
354 109
369 057
384 707
EBITDA
81 801
76 477
77 344
112 408
113 426
114 348
EBITDA маржа
30,8%
29,4%
28,2%
31,7%
30,7%
29,7%
Амортизация
10 903
12 547
11 056
11 487
11 935
12 401
Чистая прибыль
59 531
55 256
57 411
83 172
83 990
86 021
Чистая маржа
22,4%
21,2%
20,9%
23,5%
22,8%
22,4%
EPS, $
3,0
3,0
3,3
4,98
5,03
5,15
Скорректированный EPS, $
3,0
3,0
3,3
3,9
3,9
4,1
Дивиденд на акцию, $
0,7
0,8
0,8
0,9
0,9
1,0
Норма дивидендных выплат
22,8%
25,2%
24,2%
22,2%
23,6%
24,2%
Чистый долг
48 182
7 490
21 493
-81 519
-79 951
-89 020
Чистый долг / EBITDA
0,6x
0,1x
0,3x
-0,7x
-0,7x
-0,8x
Собственный капитал
107 147
90 488
65 339
79 267
97 973
127 424
CFO
77 434
69 391
80 674
109 324
112 474
130 346
CAPEX
13 313
10 495
7 309
7 449
9 312
11 639
FCFF
64 121
58 896
73 365
101 875
103 163
118 706
Источник: данные компании, прогнозы ФГ "ФИНАМ"
Широкое распространение технологий 5G снизит продолжительность среднего цикла использования смартфонов и обеспечит повышенный спрос на новые модели iPhone, а рост потребительской активности станет дополнительным драйвером роста для компании. Кроме того, среди факторов дальнейшего прогресса компании мы выделяем высокую потребительскую лояльность и планы по потенциальному запуску в 2024-2025 гг. производства электромобилей.
Отметим, что ГК "ФИНАМ" в июле выпустила рекомендацию "Покупать" по акциям Apple с целевой ценой $ 168,76 (потенциал 15,97%).
Microsoft - технологическая компания, известная разрабатываемым аппаратным и программным обеспечением для вычислительной техники, производством линейки игровых консолей Xbox, ноутбуков Surface и аксессуаров к компьютерной технике.
Пакет подписки на программное обеспечение Microsoft 365 обладает виртуальной монополией в области офисного программного обеспечения для повышения производительности, занимая почти 90% рынка. К традиционным продуктам Office (Word, Excel, PowerPoint, Outlook) добавляются и новые сервисы, такие как Teams, представляющий собой платформу для делового общения. Глобально OS Windows занимает около 73% рынка на текущий момент. Помимо ключевого для компании сегмента, Microsoft наблюдает положительную динамику и в рамках своих игровых консолей, чему способствовали выход в конце 2020 года приставок Xbox Series X и Xbox Series S и подписка Xbox Game Pass, аналога которой пока нет у главного конкурента - Sony. Кроме того, LinkedIn, Microsoft Dynamics, Azure и потенциальные новые контракты с правительством США на поставку устройств для оснащения армии страны также можно отнести к драйверам дальнейшего роста.
Microsoft: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
2019
2020
2021
2022E
2023E
2024E
Выручка
125 843
143 015
168 088
191 616
216 026
241 069
EBITDA
54 641
65 755
81 602
93 862
107 871
129 460
EBITDA маржа
43,42%
45,98%
48,55%
48,98%
49,93%
53,70%
Чистая прибыль
39 240
44 281
61 271
65 763
74 247
83 130
Чистая маржа
31,18%
30,96%
36,45%
34,32%
34,37%
34,48%
EPS, $
5,06
5,76
8,05
N/A
N/A
N/A
Скорректированный EPS, $
4,75
5,76
8,05
8,74
10,03
11,70
Дивиденд на акцию, $
1,80
1,99
2,19
2,40
2,61
2,89
Норма дивидендных выплат
35,57%
34,55%
27,20%
27,43%
26,04%
24,66%
Чистый долг
-61 641
-63 704
-72 188
-96 315
-128 658
-159 595
Чистый долг / EBITDA
-1,1x
-1,0x
-0,9x
-1,0x
-1,2x
-1,2x
Собственный капитал
102 330
118 304
141 988
174 402
215 018
271 350
CFO
52 185
60 675
76 740
86 923
97 300
111 005
Источник: данные компании, Reuters
Nvidia - крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров. Платформы на базе чипов компании используются в широком спектре отраслей, от компьютерных игр до облачных услуг и автопилотирования.
Финансовые результаты Nvidia за прошлый год были сильными. Компании удалось существенно улучшить все основные финпоказатели благодаря хорошим результатам игрового подразделения и подразделения решений для центров обработки данных. Повышение реалистичности компьютерных игр и требований к производительности графических систем будет способствовать сохранению высокого спроса на игровые GPU NVIDIA в будущем. Данную тенденцию должно поддержать и распространение дисплеев с высоким разрешением. Мы ждем и продолжения усиления позиций Nvidia в таких областях, как искусственный интеллект, глубокое обучение, супервычисления и центры обработки данных. Неплохие перспективы в долгосрочном плане связаны с расширением применения чипов Nvidia в автомобильной отрасли.
Nvidia: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
2019
2020
2021
2022E
2023E
2024E
Выручка
11 716
10 918
16 675
24 862
27 388
30 446
EBITDA
4 669
4 116
7 901
12 242
13 264
14 925
EBITDA маржа
39,85%
37,70%
47,38%
49,24%
48,43%
49,02%
Чистая прибыль
4 141
2 796
4 332
7 999
8 822
10 032
Чистая маржа
35,34%
25,61%
25,98%
32,17%
32,21%
32,95%
EPS, $
1,66
1,13
1,73
N/A
N/A
N/A
Скорректированный EPS, $
1,66
1,45
2,50
3,96
4,34
4,92
Дивиденд на акцию, $
0,15
0,16
0,16
0,16
0,18
0,29
Норма дивидендных выплат
9,05%
14,16%
9,28%
4,15%
4,03%
5,88%
Чистый долг
-5 434
-8 906
6 116
-11 150
-16 667
-24 670
Чистый долг / EBITDA
-1,2x
-2,2x
0,8x
-0,9x
-1,3x
-1,7x
Собственный капитал
9 342
12 204
16 893
24 699
33 583
42 070
CFO
3 743
4 761
5 822
9 439
10 792
12 238
Источник: данные компании, Reuters
Оценка
При оценке ETF мы руководствовались методом дисконтированных денежных потоков (DCF).
Целевая цена, согласно проведенному анализу, составила $ 490,6 на акцию на август 2022 года с потенциалом 19,3% к текущей цене. Исходя из этого, мы готовы рекомендовать Vanguard Information Technology ETF к покупке.
MSCI US IMI Information Technology 25/50 Index: прогноз FCFF
2018
2019
2020
2021E
2022E
2023E
2024E
2025E
2026E
2027E
2028E
2029E
2030E
FCFF на акцию, $
193
211
243
337
374
412
449
485
519
550
577
601
619
Темп роста г/г, %
13%
9%
15%
39%
11%
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
FCFF, млрд $
251
275
317
440
489
538
586
633
677
718
754
784
808
Дисконт FCFF, млрд $
N/A
N/A
N/A
429
448
463
474
482
484
483
476
465
451
Источник: Bloomberg, оценки ФГ "ФИНАМ"
Vanguard Information Technology ETF: показатели оценки WACC
Показатель
Значение
Премия за риск
5,0%
10Y Treasury
1,3%
Beta
1,07
Стоимость капитала
6,6%
Стоимость долга
4,0%
Доля собственного капитала
93,6%
Доля долга
6,4%
Налоговая ставка
21,0%
WACC
6,4%
Источник: Reuters, оценки ФГ "ФИНАМ"
Vanguard Information Technology ETF: показатели оценки
Показатель
Значение
Темп роста в постпрогнозный период
2,00%
FCFF терминального года, млрд $
807,58
Терминальная стоимость, млрд $
18 742,11
Приведенная терминальная стоимость, млрд $
10 083,28
Приведенная стоимость ДП в прогнозном периоде, млрд $
4 655,66
EV, млрд $
14 738,94
Чистый долг, млрд $
262,80
Целевая капитализация, млрд $
14 476,14
Текущая капитализация, млрд $
12 132,22
Целевая цена ETF, $
490,63
Текущая цена ETF, $
411,19
Потенциал
19,32%
Источник: Reuters, оценки ФГ "ФИНАМ"
Техническая картина
На дневном графике VGT торгуется вблизи исторического максимума и остается в рамках долгосрочного восходящего канала, имея поддержку на уровнях 400 и 382. Целями инструмента станут верхняя граница канала на 447 и отметка 483.
Источник: charts.whotrades.com
Свежие комментарии