Lam ожидает «значительного» снижения присутствия на рынке КНР
В среду, 19 октября, свои результаты за июль-сентябрь представил производитель оборудования для изготовления полупроводниковой продукции Lam Research. Выручка компания составила $5,1 млрд (+18% г/г) против ожидаемых $4,9 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию – $10,42 (+25% г/г) при консенсусе $ 9,54.
Хорошим результатам компании, в первую очередь, способствовало частичное налаживание цепочек поставок, преимущественно в направлении Тайваня, в результате чего доля региона в выручке выросла с 15% годом ранее до 22%. Доля оборудования, отгружаемого представителям фаундри, также показала заметный рост в течение последнего года - с 25% до 34%. Это позволяет предположить, что заказы TSMC и UMC стали главными драйверами роста продаж Lam. В пользу TSMC говорит и увеличение показателей маржинальности Lam, что было вызвано «удачным покупательским миксом» и реализацией наиболее передовых систем компании. В то же время рынок производства микросхем в КНР продолжил заметно ослабевать. Отдельно заметим, что несмотря на «разгрузку» цепочек поставок, отложенная выручка Lam выросла на $557 млн относительно предыдущего квартала, достигнув $2,8 млрд.
Доходы Lam от обслуживания систем выросли на 37%, что также стало следствием увеличения капитальных затрат со стороны ключевых клиентов компании.
Снижение доли китайских производителей в выручке Lam можно рассматривать как превью результатов ближайших кварталов. CFO компании отметил, что после введенных правительством США ограничений на поставку отдельных категорий оборудования продажи Lam в КНР «будут существенно ниже в следующем году».
Так, потеря наиболее прибыльных клиентов в Китае, по прогнозам менеджмента, приведет к снижению валовой маржинальности с 46% до 44,5% в следующем квартале, операционной маржинальности с 33,3% до 31,5%. Тем не менее, по прибыли на акцию Lam ожидает роста на 17% (г/г) до $10.Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы бизнеса Lam, однако в свете недавних регуляторных изменений считаем необходимым поставить рейтинг и целевую цену акций компании «на пересмотр».
Свежие комментарии