Значимость сектора здравоохранения в глобальном масштабе серьезно возросла в период пандемии коронавируса. Именно к этому сектору приковано всеобщее внимание - мировая общественность ждет новых открытий в области лечения и предотвращения опасной инфекции.
Новые разработки, лекарства и вакцины от коронавируса способствуют росту акций ведущих представителей биофармацевтической индустрии.
Смягчение регулирующих норм в отрасли, обусловленное чрезвычайными обстоятельствами пандемии, дополнительно играет на руку фармкомпаниям и биотехнологам.Мы рекомендуем "Покупать" iShares U.S. Healthcare ETF с целевой ценой на 12 мес. $ 318,1 и потенциалом роста в размере 15,3% с учетом дивидендов.
IYH
Покупать
12М целевая цена
USD 318,1
Текущая цена*
USD 278,8
Потенциал роста TSR
15,3%
ISIN
US4642877629
Стоимость чистых активов, млрд $
2,87
Акции в обращении, млн
10,30
Управляющая компания
BlackRock
Плата за управление
0,42%
Дата создания
12 июня 2000 г.
Отслеживаемый индекс
Russell 1000 Health Care RIC 22.5/45 Capped Gross Index
Страна
США
Фондовая биржа
NYSE Arca
Доходность ETF
1M
-4,1%
6M
6,6%
YTD
13,4%
12M
15,7%
Топ-10 эмитентов
Доля в ETF
UNITEDHEALTH GROUP
7,99%
JOHNSON & JOHNSON
7,86%
PFIZER
5,74%
THERMO FISHER SCIENTIFIC
4,76%
ABBOTT LABORATORIES
4,18%
ELI LILLY
4,02%
DANAHER
3,90%
ABBVIE
3,90%
MERCK & CO
3,63%
MEDTRONIC
2,74%
Доходность глобального индекса MSCI ACWI, на основании консенсус-прогноза Bloomberg, в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 16%, при этом скорректированный коэффициент beta по iShares U.S. Healthcare ETF равен 0,88. Исходя из этого и ожидаемой дивидендной доходности по инструменту (NTM) в размере 1,2%, мы оцениваем потенциал роста по iShares U.
S. Healthcare ETF на уровне 15,3% (TSR).iShares U.S. Healthcare ETF - биржевой инвестиционный фонд с привязкой к индексу, включающему в себя американские компании сектора здравоохранения, в том числе фармацевтические и биотехнологические, а также в индекс входят провайдеры медицинских услуг и медицинские страховщики.
По состоянию на начало декабря 2021 года в состав портфеля ETF входят акции 115 эмитентов, плата за управление составляет 0,42%.
Пятерка ведущих эмитентов iShares U.S. Healthcare ETF состоит из медицинского страховщика UnitedHealth Group, гиганта сектора здравоохранения Johnson & Johnson, фармгиганта Pfizer и поставщиков высокотехнологичной медицинской техники Thermo Fisher Scientific и Abbott Laboratories.
Инструмент iShares U.S. Healthcare ETF позволяет инвесторам вложиться в быстрорастущую и при этом нецикличную отрасль, которая обрела особую значимость в реалиях пандемии коронавируса.
Расходы на здравоохранение в Соединенных Штатах показывают стабильный рост на протяжении последних 60 лет, и, по некоторым оценкам, к 2028 году страна будет тратить на здравоохранение $ 6,2 трлн в год - почти 20% от ВВП.
В 2022 году, по прогнозам PwC Health Research Institute, затраты на здравоохранение увеличатся на 6,5% по сравнению с текущим годом на фоне эффекта пандемии коронавируса.
Мировой рынок фармацевтической продукции в 2021 году оценивался в $ 1,25 трлн, а в 2025 году, по оценкам Research and Markets, его величина достигнет $ 1,7 трлн.
По оценкам Grand View Research, к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $ 2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021-2028 гг. на уровне 15,8%.
Данное вложение можно назвать консервативным. К его рискам можно отнести потенциальные неблагоприятные изменения политики в сфере здравоохранения США.
Описание ETF
iShares U.S. Healthcare ETF - биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс Russell 1000 Health Care RIC 22.5/45 Capped Gross Index. Данный индекс включает в себя американские компании сектора здравоохранения, в том числе фармацевтические и биотехнологические, а также в индекс входят провайдеры медицинских услуг и медицинские страховщики.
Фонд запущен 12 июня 2000 года. По состоянию на начало декабря 2021 года в состав портфеля ETF входят акции 115 эмитентов.
Фонд находится под управлением инвестиционного холдинга Blackrock, плата за управление составляет 0,42%. Стоимость чистых активов на 03.12.2021 - около $ 2,87 млрд.
Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют компании UnitedHealth Group, Johnson & Johnson, Pfizer, Thermo Fisher Scientific, Abbott Laboratories. Список топ-15 бумаг по весу в структуре фонда представлен ниже.
15 крупнейших компаний по весу в структуре iShares U.S. Healthcare ETF
Тикер
Компания
Вес в ETF, %
ISIN
UNH
UNITEDHEALTH GROUP, INC.
7,99%
US91324P1021
JNJ
JOHNSON & JOHNSON
7,86%
US4781601046
PFE
PFIZER, INC.
5,74%
US7170811035
TMO
THERMO FISHER SCIENTIFIC, INC.
4,76%
US8835561023
ABT
ABBOTT LABORATORIES
4,18%
US0028241000
LLY
ELI LILLY
4,02%
US5324571083
DHR
DANAHER CORP
3,90%
US2358511028
ABBV
ABBVIE INC
3,90%
US00287Y1091
MRK
MERCK & CO, INC.
3,63%
US58933Y1055
MDT
MEDTRONIC PLC
2,74%
IE00BTN1Y115
BMY
BRISTOL MYERS SQUIBB
2,29%
US1101221083
MRNA
MODERNA, INC.
2,28%
US60770K1079
ISRG
INTUITIVE SURGICAL, INC.
2,20%
US46120E6023
AMGN
AMGEN, INC.
2,16%
US0311621009
ZTS
ZOETIS, INC. CLASS A
2,02%
US98978V1035
Источник: iShares
В отраслевой структуре iShares U.S. Healthcare ETF доминируют фармацевтический сектор, медицинское оборудование и биотехнологии, которым присвоены доли 27,1%, 21,1% и 16,3% соответственно.
Источник: iShares
Пятерка ведущих эмитентов iShares U.S. Healthcare ETF состоит из медицинского страховщика UnitedHealth Group, гиганта сектора здравоохранения Johnson & Johnson, фармгиганта Pfizer и поставщиков высокотехнологичной медицинской техники Thermo Fisher Scientific и Abbott Laboratories.
Источник: iShares
Динамика ETF
Рассматриваемый ETF за период с начала года находится в плюсе на 13,4%, а за последние 5 лет инструмент нарастил 95,1% рыночной стоимости.
ГРАФИК ДИНАМИКИ ISHARES U.S. HEALTHCARE ETF
Источник: Reuters
Если рассматривать ребазированную динамику инструмента за период с начала 2020 года, большую часть времени iShares U.S. Healthcare ETF был близок по доходности к американскому индексу широкого рынка и отставал по доходности от индекса NASDAQ Composite.
Источник: Reuters
Факторы роста
Инструмент iShares U.S. Healthcare ETF позволяет инвесторам вложиться в быстрорастущую и при этом нецикличную отрасль, которая обрела особую значимость в реалиях пандемии коронавируса.
Соединенные Штаты остаются безусловным мировым лидером по затратам на здравоохранение на душу населения, что предопределяет стабильность потоков выручки и прибыли для крупнейших компаний сектора, имеющих наибольшую долю в рассматриваемом ETF.
Источник: Statista
При первых волнах COVID-19 американское население сокращало и откладывало плановые визиты к врачам и старалось обращаться в больницы только в экстренных случаях, но во втором полугодии 2021 г. жители страны стали постепенно наверстывать пропущенные плановые осмотры, обследования и процедуры. Обострение хронических заболеваний миллионов американцев в результате ковида требует возобновления посещений специалистов и проведения плановых врачебных вмешательств. Все это создает условия для дальнейшего наращивания выручки и прибыли компаний сектора здравоохранения в ближайшие кварталы, и ведущие эмитенты рассматриваемого ETF станут несомненными бенефициарами роста спроса на медицинские услуги и продукты.
Расходы на здравоохранение в Соединенных Штатах показывают стабильный рост на протяжении последних 60 лет, и, по некоторым оценкам, к 2028 году страна будет тратить на здравоохранение $ 6,2 трлн в год - почти 20% от ВВП. В 2022 году, по прогнозам PwC Health Research Institute, затраты на здравоохранение увеличатся на 6,5% по сравнению с текущим годом на фоне эффекта пандемии коронавируса.
Источник: Statista
В настоящее время более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет. К 2040 году их численность достигнет 80 млн. Стареющему американскому населению с каждым годом будет требоваться все больше рецептов на лекарства, обследований и прочих медицинских процедур, и ситуация с долгосрочными последствиями коронавирусной инфекции только усилит эту потребность.
Источник: U.S. Census Bureau
Мировой рынок фармацевтической продукции в 2021 году оценивался в $ 1,25 трлн, а в 2025 году, по оценкам Research and Markets, его величина достигнет $ 1,7 трлн. По оценкам Grand View Research, к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $ 2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021-2028 гг. на уровне 15,8%. Благоприятное воздействие на фармсектор и биотех, как ожидается, окажет гибкая политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств, нуждающихся в инструментах борьбы с COVID-19, онкологическими и прочими серьезными заболеваниями.
Дивиденды
Дивидендная доходность iShares U.S. Healthcare ETF (TTM) составляет 1,01%, при этом 5-летний среднегодовой темп роста дивидендов (CAGR) - 7,9%.
Источник: данные компании, Reuters
Ведущие эмитенты в структуре ETF
Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях рассматриваемого ETF: UnitedHealth, Johnson & Johnson и Pfizer.
UnitedHealth Group - крупнейшая компания в сфере медицинского страхования в США по величине выручки и одна из крупнейших компаний сектора здравоохранения. Житель США со страховым полисом от UnitedHealth имеет доступ к 6500 больницам по всей стране и услугам 1,4 млн врачей. В глобальном масштабе медицинское страхование от UnitedHealthcare покрывает более 48 млн чел.
По итогам третьего квартала выручка UnitedHealth возросла на 11,1% г/г и составила $ 72,34 млрд, превысив наши ожидания на $ 1,09 млрд. Чистая прибыль UnitedHealth по итогам третьего квартала составила $ 4,2 млрд, (+28,7% г/г), а прибыль на акцию (по GAAP) составила $ 4,28 и на 8 центов превзошла наши ожидания. Скорректированная чистая прибыль - $ 4,52 на акцию (на 10 центов выше прогнозов).
В ближайшие годы ожидается положительная динамика выручки, EBITDA, чистой прибыли и чистой маржи UnitedHealth, а также дивидендов компании.
UnitedHealth: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
Показатель
2018
2019
2020
2021E
2022E
2023E
Выручка
226 247
242 155
257 141
285 924
311 690
337 523
EBITDA
19 772
23 409
25 296
27 064
30 553
33 654
EBITDA маржа
8,7%
9,7%
9,8%
9,5%
9,8%
10,0%
Чистая прибыль
12 660
14 595
16 221
17 957
20 556
22 994
Чистая маржа
5,6%
6,0%
6,3%
6,3%
6,6%
6,8%
EPS, $
12,2
14,3
16,0
17,95
20,81
23,80
Скорректированный EPS, $
12,9
15,1
16,9
18,9
21,7
24,8
Дивиденд на акцию, $
3,5
4,1
4,8
5,5
6,0
6,6
Источник: данные компании, Reuters
Стоит отметить, что акции UnitedHealth находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией "Держать" и целевой ценой $ 449,87 на апрель 2022 года (апсайд - 0,9%).
На второй строчке в рассматриваемом ETF Johnson & Johnson - одна из крупнейших в мире компаний сектора здравоохранения, имеющая широкую специализацию, начиная с потребительских товаров для здоровья и заканчивая фармацевтической продукцией и высокотехнологичным медицинским оборудованием.
Потребительский сегмент бизнеса J&J выпускает товары для ухода за детьми, за полостью рта и кожей, а также безрецептурные лекарственные препараты и товары для женского здоровья. Фармацевтический сегмент Johnson & Johnson специализируется на таких направлениях, как иммунология, инфекционные заболевания, неврология, онкология, сердечно-сосудистые и метаболические заболевания. Сегмент медицинских устройств включает в себя технику в сферах ортопедии, хирургии, терапии диабета, офтальмологии и др.
По итогам третьего квартала выручка увеличилась на 10,7% г/г, до отметки $ 23,34 млрд, и на $ 380 млн не дотянула до наших ожиданий. Выручка фармацевтического подразделения увеличилась на 13,8% г/г и составила $ 12,99 млрд, а сегмент медицинской техники показал рост выручки на 8%, до $ 6,64 млрд. В том числе выручка вакцины от COVID-19 составила $ 502 млн и оказалась меньше ожидавшихся $ 750 млн. Чистая прибыль J&J возросла на 3%, до $ 3,67 млрд, при этом скорректированная прибыль на акцию составила $ 2,60 и на 25 центов превысила наши ожидания.
В 2022-2023 гг. ожидается рост выручки, EBITDA и чистой прибыли компании, а также повышение дивидендов.
Johnson & Johnson: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
Показатель
2018
2019
2020
2021E
2022E
2023E
Выручка
81 581
82 059
82 584
94 250
98 175
101 394
EBITDA
29 664
31 204
28 089
33 148
35 282
36 332
EBITDA маржа
36,4%
38,0%
34,0%
35,2%
35,9%
35,8%
R&D
10 775
11 308
12 159
14 148
14 155
14 704
Чистая прибыль
22 315
23 310
21 433
26 130
27 382
28 732
Чистая маржа
27,4%
28,4%
26,0%
27,7%
27,9%
28,3%
EPS, $
5,6
5,6
5,5
7,8
9,0
9,6
Скорректированный EPS, $
8,2
8,7
8,0
9,8
10,4
11,0
Дивиденд на акцию, $
3,5
3,8
4,0
4,2
4,4
4,6
Источник: данные компании, Reuters
Стоит отметить, что акции Johnson & Johnson находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией "Держать" и целевой ценой $ 181,95 на февраль 2022 года (апсайд - 15,8%).
На третьей строчке в фонде Pfizer - одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю. Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений:
терапия внутренних болезней (заболевания обмена веществ и сердечно-сосудистые риски); воспалительные заболевания и иммунология; онкология; редкие заболевания; вакцины; инфекционные заболевания.Линейка экспериментальных препаратов Pfizer - одна из самых обширных и диверсифицированных в отрасли. В общей сложности экспериментальная линейка компании насчитывает более 90 наименований, в том числе 29 в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 9 препаратов на регистрации.
По итогам третьего квартала компания зафиксировала рост выручки на 134,4% г/г, до $ 24,1 млрд, т. е. выше наших ожиданий на $ 1,3 млрд. В частности, выручка вакцины от коронавируса (коммерческое название Comirnaty) достигла $ 13 млрд, обеспечив львиную долю роста общей выручки компании. Скорректированная чистая прибыль Pfizer возросла на 133%, до $ 7,69 млрд, при этом в расчете на акцию составила $ 1,34 и на 25 центов превысила наши ожидания.
В ближайшие годы прогнозируется положительная динамика маржи EBITDA, а с 2022 года - повышение чистой маржи, несмотря на ожидаемое снижение выручки.
Pfizer: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
Показатель
2018
2019
2020
2021E
2022E
2023E
Выручка
53 647
51 750
41 908
81 862
80 567
63 390
EBITDA
19 313
22 429
12 868
29 548
30 977
25 302
EBITDA маржа
36,0%
43,3%
30,7%
36,1%
38,4%
39,9%
R&D
7 962
7 988
8 884
10 714
10 734
10 682
Чистая прибыль
17 958
16 733
12 506
24 095
23 825
20 539
Чистая маржа
33,5%
32,3%
29,8%
29,4%
29,6%
32,4%
EPS, $
1,9
2,9
1,7
4,0
4,1
3,4
Скорректированный EPS, $
3,0
3,0
2,2
4,2
4,2
3,6
Дивиденд на акцию, $
1,4
1,4
1,5
1,6
1,6
1,7
Источник: данные компании
Стоит отметить, что акции Pfizer находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией "Покупать" и целевой ценой $ 59,3 на ноябрь 2022 года (апсайд - 11,8%).
Оценка
При оценке ETF мы руководствовались ожиданиями по глобальному фондовому индексу MSCI ACWI Index и тем фактом, что динамика iShares U.S. Healthcare ETF имеет достаточно высокую степень корреляции с данным индексом.
Доходность индекса MSCI ACWI, на основании консенсус-прогноза Bloomberg, в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 16%, при этом скорректированный коэффициент beta по iShares U.S. Healthcare ETF равен 0,88. Исходя из этого и ожидаемой дивидендной доходности по инструменту (NTM) в размере 1,2%, мы оцениваем потенциал роста по iShares U.S. Healthcare ETF на уровне 15,3% (TSR). Целевая цена инструмента составляет $ 318,1. Мы присваиваем бумаге рекомендацию "Покупать".
Технический анализ
На недельном графике iShares U.S. Healthcare ETF налицо долгосрочный восходящий тренд, который на данном этапе ничем не скомпрометирован.
Источник: Reuters
*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 03.12.2021.
Значимость сектора здравоохранения в глобальном масштабе серьезно возросла в период пандемии коронавируса. Именно к этому сектору приковано всеобщее внимание - мировая общественность ждет новых открытий в области лечения и предотвращения опасной инфекции.
Новые разработки, лекарства и вакцины от коронавируса способствуют росту акций ведущих представителей биофармацевтической индустрии. Смягчение регулирующих норм в отрасли, обусловленное чрезвычайными обстоятельствами пандемии, дополнительно играет на руку фармкомпаниям и биотехнологам.
Мы рекомендуем "Покупать" iShares U.S. Healthcare ETF с целевой ценой на 12 мес. $ 318,1 и потенциалом роста в размере 15,3% с учетом дивидендов.
IYH
Покупать
12М целевая цена
USD 318,1
Текущая цена*
USD 278,8
Потенциал роста TSR
15,3%
ISIN
US4642877629
Стоимость чистых активов, млрд $
2,87
Акции в обращении, млн
10,30
Управляющая компания
BlackRock
Плата за управление
0,42%
Дата создания
12 июня 2000 г.
Отслеживаемый индекс
Russell 1000 Health Care RIC 22.5/45 Capped Gross Index
Страна
США
Фондовая биржа
NYSE Arca
Доходность ETF
1M
-4,1%
6M
6,6%
YTD
13,4%
12M
15,7%
Топ-10 эмитентов
Доля в ETF
UNITEDHEALTH GROUP
7,99%
JOHNSON & JOHNSON
7,86%
PFIZER
5,74%
THERMO FISHER SCIENTIFIC
4,76%
ABBOTT LABORATORIES
4,18%
ELI LILLY
4,02%
DANAHER
3,90%
ABBVIE
3,90%
MERCK & CO
3,63%
MEDTRONIC
2,74%
Доходность глобального индекса MSCI ACWI, на основании консенсус-прогноза Bloomberg, в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 16%, при этом скорректированный коэффициент beta по iShares U.S. Healthcare ETF равен 0,88. Исходя из этого и ожидаемой дивидендной доходности по инструменту (NTM) в размере 1,2%, мы оцениваем потенциал роста по iShares U.S. Healthcare ETF на уровне 15,3% (TSR).
iShares U.S. Healthcare ETF - биржевой инвестиционный фонд с привязкой к индексу, включающему в себя американские компании сектора здравоохранения, в том числе фармацевтические и биотехнологические, а также в индекс входят провайдеры медицинских услуг и медицинские страховщики.
По состоянию на начало декабря 2021 года в состав портфеля ETF входят акции 115 эмитентов, плата за управление составляет 0,42%.
Пятерка ведущих эмитентов iShares U.S. Healthcare ETF состоит из медицинского страховщика UnitedHealth Group, гиганта сектора здравоохранения Johnson & Johnson, фармгиганта Pfizer и поставщиков высокотехнологичной медицинской техники Thermo Fisher Scientific и Abbott Laboratories.
Инструмент iShares U.S. Healthcare ETF позволяет инвесторам вложиться в быстрорастущую и при этом нецикличную отрасль, которая обрела особую значимость в реалиях пандемии коронавируса.
Расходы на здравоохранение в Соединенных Штатах показывают стабильный рост на протяжении последних 60 лет, и, по некоторым оценкам, к 2028 году страна будет тратить на здравоохранение $ 6,2 трлн в год - почти 20% от ВВП.
В 2022 году, по прогнозам PwC Health Research Institute, затраты на здравоохранение увеличатся на 6,5% по сравнению с текущим годом на фоне эффекта пандемии коронавируса.
Мировой рынок фармацевтической продукции в 2021 году оценивался в $ 1,25 трлн, а в 2025 году, по оценкам Research and Markets, его величина достигнет $ 1,7 трлн.
По оценкам Grand View Research, к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $ 2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021-2028 гг. на уровне 15,8%.
Данное вложение можно назвать консервативным. К его рискам можно отнести потенциальные неблагоприятные изменения политики в сфере здравоохранения США.
Описание ETF
iShares U.S. Healthcare ETF - биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс Russell 1000 Health Care RIC 22.5/45 Capped Gross Index. Данный индекс включает в себя американские компании сектора здравоохранения, в том числе фармацевтические и биотехнологические, а также в индекс входят провайдеры медицинских услуг и медицинские страховщики.
Фонд запущен 12 июня 2000 года. По состоянию на начало декабря 2021 года в состав портфеля ETF входят акции 115 эмитентов.
Фонд находится под управлением инвестиционного холдинга Blackrock, плата за управление составляет 0,42%. Стоимость чистых активов на 03.12.2021 - около $ 2,87 млрд.
Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют компании UnitedHealth Group, Johnson & Johnson, Pfizer, Thermo Fisher Scientific, Abbott Laboratories. Список топ-15 бумаг по весу в структуре фонда представлен ниже.
15 крупнейших компаний по весу в структуре iShares U.S. Healthcare ETF
Тикер
Компания
Вес в ETF, %
ISIN
UNH
UNITEDHEALTH GROUP, INC.
7,99%
US91324P1021
JNJ
JOHNSON & JOHNSON
7,86%
US4781601046
PFE
PFIZER, INC.
5,74%
US7170811035
TMO
THERMO FISHER SCIENTIFIC, INC.
4,76%
US8835561023
ABT
ABBOTT LABORATORIES
4,18%
US0028241000
LLY
ELI LILLY
4,02%
US5324571083
DHR
DANAHER CORP
3,90%
US2358511028
ABBV
ABBVIE INC
3,90%
US00287Y1091
MRK
MERCK & CO, INC.
3,63%
US58933Y1055
MDT
MEDTRONIC PLC
2,74%
IE00BTN1Y115
BMY
BRISTOL MYERS SQUIBB
2,29%
US1101221083
MRNA
MODERNA, INC.
2,28%
US60770K1079
ISRG
INTUITIVE SURGICAL, INC.
2,20%
US46120E6023
AMGN
AMGEN, INC.
2,16%
US0311621009
ZTS
ZOETIS, INC. CLASS A
2,02%
US98978V1035
Источник: iShares
В отраслевой структуре iShares U.S. Healthcare ETF доминируют фармацевтический сектор, медицинское оборудование и биотехнологии, которым присвоены доли 27,1%, 21,1% и 16,3% соответственно.
Источник: iShares
Пятерка ведущих эмитентов iShares U.S. Healthcare ETF состоит из медицинского страховщика UnitedHealth Group, гиганта сектора здравоохранения Johnson & Johnson, фармгиганта Pfizer и поставщиков высокотехнологичной медицинской техники Thermo Fisher Scientific и Abbott Laboratories.
Источник: iShares
Динамика ETF
Рассматриваемый ETF за период с начала года находится в плюсе на 13,4%, а за последние 5 лет инструмент нарастил 95,1% рыночной стоимости.
ГРАФИК ДИНАМИКИ ISHARES U.S. HEALTHCARE ETF
Источник: Reuters
Если рассматривать ребазированную динамику инструмента за период с начала 2020 года, большую часть времени iShares U.S. Healthcare ETF был близок по доходности к американскому индексу широкого рынка и отставал по доходности от индекса NASDAQ Composite.
Источник: Reuters
Факторы роста
Инструмент iShares U.S. Healthcare ETF позволяет инвесторам вложиться в быстрорастущую и при этом нецикличную отрасль, которая обрела особую значимость в реалиях пандемии коронавируса.
Соединенные Штаты остаются безусловным мировым лидером по затратам на здравоохранение на душу населения, что предопределяет стабильность потоков выручки и прибыли для крупнейших компаний сектора, имеющих наибольшую долю в рассматриваемом ETF.
Источник: Statista
При первых волнах COVID-19 американское население сокращало и откладывало плановые визиты к врачам и старалось обращаться в больницы только в экстренных случаях, но во втором полугодии 2021 г. жители страны стали постепенно наверстывать пропущенные плановые осмотры, обследования и процедуры. Обострение хронических заболеваний миллионов американцев в результате ковида требует возобновления посещений специалистов и проведения плановых врачебных вмешательств. Все это создает условия для дальнейшего наращивания выручки и прибыли компаний сектора здравоохранения в ближайшие кварталы, и ведущие эмитенты рассматриваемого ETF станут несомненными бенефициарами роста спроса на медицинские услуги и продукты.
Расходы на здравоохранение в Соединенных Штатах показывают стабильный рост на протяжении последних 60 лет, и, по некоторым оценкам, к 2028 году страна будет тратить на здравоохранение $ 6,2 трлн в год - почти 20% от ВВП. В 2022 году, по прогнозам PwC Health Research Institute, затраты на здравоохранение увеличатся на 6,5% по сравнению с текущим годом на фоне эффекта пандемии коронавируса.
Источник: Statista
В настоящее время более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет. К 2040 году их численность достигнет 80 млн. Стареющему американскому населению с каждым годом будет требоваться все больше рецептов на лекарства, обследований и прочих медицинских процедур, и ситуация с долгосрочными последствиями коронавирусной инфекции только усилит эту потребность.
Источник: U.S. Census Bureau
Мировой рынок фармацевтической продукции в 2021 году оценивался в $ 1,25 трлн, а в 2025 году, по оценкам Research and Markets, его величина достигнет $ 1,7 трлн. По оценкам Grand View Research, к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $ 2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021-2028 гг. на уровне 15,8%. Благоприятное воздействие на фармсектор и биотех, как ожидается, окажет гибкая политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств, нуждающихся в инструментах борьбы с COVID-19, онкологическими и прочими серьезными заболеваниями.
Дивиденды
Дивидендная доходность iShares U.S. Healthcare ETF (TTM) составляет 1,01%, при этом 5-летний среднегодовой темп роста дивидендов (CAGR) - 7,9%.
Источник: данные компании, Reuters
Ведущие эмитенты в структуре ETF
Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях рассматриваемого ETF: UnitedHealth, Johnson & Johnson и Pfizer.
UnitedHealth Group - крупнейшая компания в сфере медицинского страхования в США по величине выручки и одна из крупнейших компаний сектора здравоохранения. Житель США со страховым полисом от UnitedHealth имеет доступ к 6500 больницам по всей стране и услугам 1,4 млн врачей. В глобальном масштабе медицинское страхование от UnitedHealthcare покрывает более 48 млн чел.
По итогам третьего квартала выручка UnitedHealth возросла на 11,1% г/г и составила $ 72,34 млрд, превысив наши ожидания на $ 1,09 млрд. Чистая прибыль UnitedHealth по итогам третьего квартала составила $ 4,2 млрд, (+28,7% г/г), а прибыль на акцию (по GAAP) составила $ 4,28 и на 8 центов превзошла наши ожидания. Скорректированная чистая прибыль - $ 4,52 на акцию (на 10 центов выше прогнозов).
В ближайшие годы ожидается положительная динамика выручки, EBITDA, чистой прибыли и чистой маржи UnitedHealth, а также дивидендов компании.
UnitedHealth: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
Показатель
2018
2019
2020
2021E
2022E
2023E
Выручка
226 247
242 155
257 141
285 924
311 690
337 523
EBITDA
19 772
23 409
25 296
27 064
30 553
33 654
EBITDA маржа
8,7%
9,7%
9,8%
9,5%
9,8%
10,0%
Чистая прибыль
12 660
14 595
16 221
17 957
20 556
22 994
Чистая маржа
5,6%
6,0%
6,3%
6,3%
6,6%
6,8%
EPS, $
12,2
14,3
16,0
17,95
20,81
23,80
Скорректированный EPS, $
12,9
15,1
16,9
18,9
21,7
24,8
Дивиденд на акцию, $
3,5
4,1
4,8
5,5
6,0
6,6
Источник: данные компании, Reuters
Стоит отметить, что акции UnitedHealth находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией "Держать" и целевой ценой $ 449,87 на апрель 2022 года (апсайд - 0,9%).
На второй строчке в рассматриваемом ETF Johnson & Johnson - одна из крупнейших в мире компаний сектора здравоохранения, имеющая широкую специализацию, начиная с потребительских товаров для здоровья и заканчивая фармацевтической продукцией и высокотехнологичным медицинским оборудованием.
Потребительский сегмент бизнеса J&J выпускает товары для ухода за детьми, за полостью рта и кожей, а также безрецептурные лекарственные препараты и товары для женского здоровья. Фармацевтический сегмент Johnson & Johnson специализируется на таких направлениях, как иммунология, инфекционные заболевания, неврология, онкология, сердечно-сосудистые и метаболические заболевания. Сегмент медицинских устройств включает в себя технику в сферах ортопедии, хирургии, терапии диабета, офтальмологии и др.
По итогам третьего квартала выручка увеличилась на 10,7% г/г, до отметки $ 23,34 млрд, и на $ 380 млн не дотянула до наших ожиданий. Выручка фармацевтического подразделения увеличилась на 13,8% г/г и составила $ 12,99 млрд, а сегмент медицинской техники показал рост выручки на 8%, до $ 6,64 млрд. В том числе выручка вакцины от COVID-19 составила $ 502 млн и оказалась меньше ожидавшихся $ 750 млн. Чистая прибыль J&J возросла на 3%, до $ 3,67 млрд, при этом скорректированная прибыль на акцию составила $ 2,60 и на 25 центов превысила наши ожидания.
В 2022-2023 гг. ожидается рост выручки, EBITDA и чистой прибыли компании, а также повышение дивидендов.
Johnson & Johnson: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
Показатель
2018
2019
2020
2021E
2022E
2023E
Выручка
81 581
82 059
82 584
94 250
98 175
101 394
EBITDA
29 664
31 204
28 089
33 148
35 282
36 332
EBITDA маржа
36,4%
38,0%
34,0%
35,2%
35,9%
35,8%
R&D
10 775
11 308
12 159
14 148
14 155
14 704
Чистая прибыль
22 315
23 310
21 433
26 130
27 382
28 732
Чистая маржа
27,4%
28,4%
26,0%
27,7%
27,9%
28,3%
EPS, $
5,6
5,6
5,5
7,8
9,0
9,6
Скорректированный EPS, $
8,2
8,7
8,0
9,8
10,4
11,0
Дивиденд на акцию, $
3,5
3,8
4,0
4,2
4,4
4,6
Источник: данные компании, Reuters
Стоит отметить, что акции Johnson & Johnson находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией "Держать" и целевой ценой $ 181,95 на февраль 2022 года (апсайд - 15,8%).
На третьей строчке в фонде Pfizer - одна из крупнейших в мире фармацевтических компаний, имеющая более чем 150-летнюю историю. Деятельность Pfizer подразделяется на несколько направлений:
терапия внутренних болезней (заболевания обмена веществ и сердечно-сосудистые риски); воспалительные заболевания и иммунология; онкология; редкие заболевания; вакцины; инфекционные заболевания.Линейка экспериментальных препаратов Pfizer - одна из самых обширных и диверсифицированных в отрасли. В общей сложности экспериментальная линейка компании насчитывает более 90 наименований, в том числе 29 в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 9 препаратов на регистрации.
По итогам третьего квартала компания зафиксировала рост выручки на 134,4% г/г, до $ 24,1 млрд, т. е. выше наших ожиданий на $ 1,3 млрд. В частности, выручка вакцины от коронавируса (коммерческое название Comirnaty) достигла $ 13 млрд, обеспечив львиную долю роста общей выручки компании. Скорректированная чистая прибыль Pfizer возросла на 133%, до $ 7,69 млрд, при этом в расчете на акцию составила $ 1,34 и на 25 центов превысила наши ожидания.
В ближайшие годы прогнозируется положительная динамика маржи EBITDA, а с 2022 года - повышение чистой маржи, несмотря на ожидаемое снижение выручки.
Pfizer: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
Показатель
2018
2019
2020
2021E
2022E
2023E
Выручка
53 647
51 750
41 908
81 862
80 567
63 390
EBITDA
19 313
22 429
12 868
29 548
30 977
25 302
EBITDA маржа
36,0%
43,3%
30,7%
36,1%
38,4%
39,9%
R&D
7 962
7 988
8 884
10 714
10 734
10 682
Чистая прибыль
17 958
16 733
12 506
24 095
23 825
20 539
Чистая маржа
33,5%
32,3%
29,8%
29,4%
29,6%
32,4%
EPS, $
1,9
2,9
1,7
4,0
4,1
3,4
Скорректированный EPS, $
3,0
3,0
2,2
4,2
4,2
3,6
Дивиденд на акцию, $
1,4
1,4
1,5
1,6
1,6
1,7
Источник: данные компании
Стоит отметить, что акции Pfizer находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией "Покупать" и целевой ценой $ 59,3 на ноябрь 2022 года (апсайд - 11,8%).
Оценка
При оценке ETF мы руководствовались ожиданиями по глобальному фондовому индексу MSCI ACWI Index и тем фактом, что динамика iShares U.S. Healthcare ETF имеет достаточно высокую степень корреляции с данным индексом.
Доходность индекса MSCI ACWI, на основании консенсус-прогноза Bloomberg, в ближайшие 12 мес. ожидается на уровне 16%, при этом скорректированный коэффициент beta по iShares U.S. Healthcare ETF равен 0,88. Исходя из этого и ожидаемой дивидендной доходности по инструменту (NTM) в размере 1,2%, мы оцениваем потенциал роста по iShares U.S. Healthcare ETF на уровне 15,3% (TSR). Целевая цена инструмента составляет $ 318,1. Мы присваиваем бумаге рекомендацию "Покупать".
Технический анализ
На недельном графике iShares U.S. Healthcare ETF налицо долгосрочный восходящий тренд, который на данном этапе ничем не скомпрометирован.
Источник: Reuters
*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 03.12.2021.
Свежие комментарии