Высока вероятность, что в феврале годовой показатель инфляции в РФ пройдет пик в 5,4%

Высока вероятность, что в феврале годовой показатель инфляции в РФ пройдет пик в 5,4%

Глобальные рынки: главное. Мировой рынок акций в среду показал смешанную динамику на фоне отсутствия новых драйверов для роста. Индекс доллара DXY завершил день без изменений на фоне консолидации в EUR/USD около 1.21.

Доходности 10/30-летних US-Treasuries снизились на 2-5 б.п. до 1.14%/1.90%. Индекс волатильности VIX остается близко к постковидным минимумам, золото стабильно.

Данные по инфляции в США оказались лучше ожиданий, особенно в части базового индекса, что, как и ожидалось, оказало поддержку рынку госбумаг США. Рост инфляции в ближайшие месяцы, безусловно, продолжится, и рост общего индекса вполне может приблизиться к отметкам 3% и выше. Однако для ФРС более важным индикаторов будет оставаться показатель базовой инфляции и его текущая динамика, поскольку годовые показатели будут сильно инфлированы за счет эффекта базы.

Вот и вчера во время своего вступления Дж. Пауэлл повторил тезис о больших рисках для экономики со стороны медленно-восстанавливающегося рынка труда. Рисков устойчивой инфляции глава ФРС не видит, что полностью согласуется с нашим взглядом на среднесрочные перспективы американской экономики. Для центробанков всего важны среднесрочные тенденции по инфляции, а не краткосрочные колебания как те, что мы будем наблюдать в течение этого года на фоне постковидного восстановления. US-Treasuries могут быть волатильны, но рост ставок будет плавным.

Сегодня Китай и многие другие азиатские страны ушли на праздники в связи с китайским новым годом.

Поэтому основная активность будет сосредоточена в Европе и США по мере открытия площадок. Вероятна консолидация с умеренным позитивом. Доллар, полагаем, продолжит медленно снижаться, поддерживая остальные валюты.

EM universe. Индекс акций MSCI продолжил обновлять максимумы, прибавив 1%. Суверенные бонды преимущественно снижались в доходности (-2-5 б.п. по 10-летним бумагам) благодаря более низким ставкам US-Treasuries, на этом фоне спред EMBI Sovereign прибавил около 1.5 б.п. (345.5 б.п.). В лидерах были бумаги Мексики, тогда как Украина (+14-15 б.п.) вновь в аутсайдерах. Российские бонды консолидировались, и рынок был сфокусирован на размещении бумаг Газпрома. Бумаги Бразилии также консолидируются, поскольку инвесторы следят за решениями властей. Потребность в дополнительной бюджетной поддержке экономики вчера подтвердилась слабыми данными по розничным продажам, но правительству непросто это сделать из-за действующего бюджетного правила, нарушение которого не понравится рынкам. Сегодня решения по ставкам примут ЦБ Мексики (снижение до 4%) и Перу (0.25%).

Валютный рынок. Рубль вчера практически не изменился (-0.07% к USD) на фоне безыдейной динамики основных ЕМ валют и небольшой коррекции цен на нефть (Brent снижалась с US$61.6/брл до US$61/брл). Важных локальных событий нет, поэтому основную скрипку играют внешние факторы. Сегодня ждем консолидации у 73.80/USD с попытками продолжить укрепление. Свои цели на 1П21 в 72.00-72.5/0USD сохраняем.

Долговой рынок. Доходности ОФЗ в среду выросли на 2-5 б.п. в средних бумагах и 2-9 б.п. - в длинных. Основной причиной стала премия (9-13 б.п.) от Минфина при размещении 4 и 10-летней классики на 45 млрд руб., еще чуть более 4 млрд руб. в привлекли в линкере. Минфин подтвердил, что фокус остается на классических ОФЗ.

Новости экономики. К 8 февраля инфляция составила 0.2%, что соответствует ее повышению до 5.25% с 5.19% в январе. Помимо традиционного подорожания плодоовощной продукции темпами, сопоставимыми с прошлым годом, быстрее всего росли цены на макаронные изделия, курицу, медикаменты и ряд непродовольственных товаров. Цены услуг стабильны. По нашему мнению, динамика инфляции не ухудшается, и с высокой вероятностью в феврале годовой показатель пройдет пик в 5.4%. Как мы отмечали во вчерашнем обзоре, последние изменения баланса рисков, видимо, позволят ЦБ отказаться от сценария дальнейшего повышения ставки и перейти к нейтральному сигналу. Дальнейшие действия будут во многом зависеть от выходящей статистики и возможных изменений бюджетной политики, о которых объявит Путин.