Фундаментальная стоимость доллара на 4 квартале 2021 года - 70,7 рубля

Фундаментальная стоимость доллара на 4 квартале 2021 года - 70,7 рубля

Доллар подорожал с прошлой пятницы. Американская валюта завершает месяц резким удорожанием. Индекс DXY вырос на 1,0% по сравнению с прошлой неделей, тем самым обновив локальные максимумы.

В целом, удорожание доллара в конце сентября - сезонный процесс.

Это связано с тем, что в октябре стартует сезон отчетности в США, который, согласно консенсусу, покажет торможение темпов роста корпоративных прибылей и способен поднести негативный сюрприз в виде понижения прогноза. Отметим, что укреплению позиций доллара помогает охлаждение аппетита инвесторов к риску. Четкие сигналы ФРС о сворачивании QE, неоднозначная ситуация с госдолгом и согласованием бюджета, а также неожиданно слабая статистика по потребдоверию в США толкали инвесторов к скупке безопасных активов, тем самым укрепляя доллар.

На предстоящей неделе основными факторами, определяющие динамику доллара, станут: PMI в секторе услуг США, статистика в США по занятости. Отдельно отметим сегодняшнюю статистика ISM в промышленности США, которая задаст темп первых дней октября.Валюты развивающихся стран завершили месяц минусом. Из-за уверенной динамики доллара, индекс корзины валют ЕМ ослаб (-0,6%).

Лучше аналогов торговался юань(+0,2%) на фоне локальной стабилизации с компанией Evergrande, а также неплохой статистики по PMI. Также в плюсе был южноафриканский ранд (+0,2%) Остальные же валюты поддались неблагоприятной мировой конъюктуре, так, бразильский реал (-1,2%), индийская рупия (-0,6%).

На предстоящей неделе ожидаем, что основные валюты ЕМ могут окрепнуть на фоне коррекции индекса DXY.

Рубль скорректировался (-0,2%) после укрепления неделей ранее. По итогам прошедшей недели национальная валюта колебалась вокруг значения 72,8 руб./долл. Однако в пятницу рубль ослаб и откатился выше отметки 73 руб./долл.

Динамика рубля на данной неделе задавалась общемировой нервозностью на финансовых рынках. По началу, на фоне цен на нефть марки Brent выше отметки 80 долл./барр. пара доллар-рубль тестировала нашу нижнюю границу целевого диапазона 72,5-74,5 руб. Далее, после незначительного отката нефтяных котировок (к отметке 78 долл./барр), рубль перешел в фазу бокового движения, которое поддерживалось неблагоприятными макроэкономическими событиями США.

Несмотря на дорогую нефть, пара доллар-рубль все-таки не смогла удержаться ниже отметки 73 руб., поддавшись динамике индекса валют ЕМ, тем самым обновив локальные вершины. Напомним о сохраняющемся давлении из-за выкупа иностранной валюты по бюджетному правилу, а также отмененного аукциона ОФЗ.

На предстоящей неделе динамику рублю будет задавать статистика из США, а также аппетит инвесторов к риску, который по нашим оценкам может нормализоваться после отчетного периода в США. Отметим, что фундаментальная стоимость доллара на 4 квартал 2021г - 70,7 руб.

Мы ожидаем, что нервозность на фондовых рынках может сохраниться, а четкие сигналы ФРС по сворачиванию QE, будут оказывать давление на валютный рынок. Мы сохраняем консервативный настрой и видим возможным выход пары доллар-рубль в середину нашего целевого диапазона 72,5-74,5 руб. Поддержка рублю может прийти на фоне сезонной коррекции индекса DXY, тем не менее пока это выглядит маловероятным.