Общая выручка Группы "Учи" может составить 3 млрд рублей за 2020 год

Общая выручка Группы "Учи" может составить 3 млрд рублей за 2020 год

Mail.ru объявила о покупке 25% акций Группы Учи, российской платформы в сегменте школьного онлайн образования за 3,75 млрд руб. денежными средствами. Одновременно со сделкой Mail.ru получит опционы колл и пут на покупку контрольного пакета акций платформы в 2022-2023.

Инвестиция соответствует недавним заявлениям менеджмента по поводу интереса Mail.ru к расширению своего присутствия на рынке онлайн-образования за рамками ИТ-специальностей, с целью воспользоваться большими возможностями для роста при текущем низком уровне проникновения этого рынка. Новость НЕЙТРАЛЬНА для акций компании.

Первый опцион Mail.ru позволяет увеличить долю в Учи до 49,5% в конце 2021. Цены реализации опционов зависят от динамики финансовых показателей Группы Учи. На данный момент создатели платформы остаются ее акционерами и продолжат развивать бизнес.

Учи.ру - ключевой продукт компании (платформа принесла 90% выручки в 2019), который предоставляет бесплатно или в рамках подписки доступ к самообразованию в школьном формате.В базе Учи.ру более 50 000 заданий в игровом формате с фокусом как на основные школьные предметы, так и на дисциплины за рамками школьной программы. В период карантина платформа стала вторым по посещаемости в мире образовательным ресурсом. Сейчас на платформе зарегистрировано 8 млн школьников (50% от общего количества) и 350 тыс. педагогов, посещаемость составляет 37 млн визитов в месяц. В 2020 Учи.ру прогнозирует выручку на уровне 2,5 млрд руб. Среди других продуктов компании 1) Учи.

Дома - индивидуальные занятия по английскому языку; 2) HappyNumbers.com - проект для США; и 3) Dragonlearn.org - проект для Индии, Китая, Бразилии и Южной Африки.

По прогнозу Группы Учи, общая выручка компании может составить 3 млрд руб. в 2020 г., показав трехкратный рост г/г. В дальнейшем компания ожидает, что среднегодовые темпы роста составят как минимум 30% в 2020 -2023 гг. при рентабельности более 30%. Российский рынок онлайн-образования, согласно прогнозам, может вырасти в три раза до 143 млрд руб. к 2023, в том числе в три раза в сегменте школьного онлайн образования до 38 млрд руб. (по данным, предоставленным компанией).

По нашим оценкам, цена сделки предусматривает коэффициенты 2020-21П EV/Sales Группы Учи на уровне 5,0-3,8x против медианных значений аналогичных мультипликаторов у международных аналогов в области онлайн-образования на уровне 5,9-4,8x соответственно (дисконт на уровне 15-20%) и 15,6-12,7x у Chegg, которая является наиболее близким аналогом Группы Учи.