БК РЕГИОН: Календарь первичного рынка

БК РЕГИОН: Календарь первичного рынка

Вчера на аукционе Минфина по размещению ОФЗ-ПК 29025 при спросе порядка 236,7 млрд руб. было 46,5 млрд руб. (19,6% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 95,7% при средневзвешенной цене 95,74%. На вторичном рынке торги закрылись по цене 96,08% при средневзвешенной цене 95,85%, т.

о. аукцион прошел по цене на 0,111 п.п. ниже, чем средний уровень вторичного рынка. На аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26247 при спросе порядка 86,5 млрд руб. было размещено 16,8 млрд руб. (19,4% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 82,55% при средневзвешенной цене 82,67% (YTM = 15,8%). На вторичном рынке торги прошли при средневзвешенной YTM 15,71% годовых, т.о. аукцион прошел с премией по доходности в размере 9 б.п. На корпоративном долговом рынке прошли сборы заявок на выпуски: Ростелеком (КС+115 б.п., ориентир 120 б.п.), ГК Самолет (КС+275 б.п., ориентир 300 б.п.), ФСК-Россети (купон КС+100, ориентир КС+120 б.п.), ДОМ РФ (RUONIA+105 б.п., ориентир 105 б.п.), ПАО Черкизово (КС +135 б.п., ориентир 160 б.п.), МегаФон (КС+105 б.п., ориентир 110 б.п.). В ближайшее время состоится сбор заявок на выпуски: АО "МОСОБЛЭНЕРГО", ГК Самолет, Джи-Групп, МВ Финанс, Новосибирская область. Сегодня пройдет сбор книг заявок по выпускам облигаций АФК Система и Городской Супермаркет (Азбука Вкуса) (см. ниже).

АФК Система присутствует на рынке рублевых облигаций с марта 2008г., когда был размещен дебютный выпуск, и входит в ТОР-15 крупнейших корпоративных эмитентов. В настоящее время на вторичном рынке обращается 28 выпусков на общую сумму порядка 283,2 млрд руб.

с погашением в 2025-2032 гг. и с офертами в 2024-2027 гг. До конца текущего года у Компании к оферте предстоят 4 выпуска совокупным объемом 40 млрд руб. В 2024 г. Эмитент выходил на рынок трижды, разместив совокупный объем в 31,5 млрд руб. со сроками по 4 года два выпуска и один выпуск 4,25 г. Первые два четырехлетних выпуска были размещены с плавающими купонами, привязанными к ставке денежного рынка RUONIA +190 б.п. и +240 б.п. Один выпуск, был размещено с купоном КС +220 б.п. также при первоначальном ориентире +240 б.п. Из последних размещений с плавающим купоном и сопоставимыми рейтингами размещались выпуски Балтийский лизинг (А+(RU)/ruAA-) КС+230 б.п., Альфа Банк (AA(RU)/-) - КС+220 б.п.

Изначально ориентир по купону предлагаемого к размещению выпуска был установлен на уровнях не более КС+240 б.п. Учитывая уровни предыдущих размещений Эмитента и сопоставимых аналогов по кредитному рейтингу, мы оцениваем справедливый уровень спреда при размещении данного выпуска не ниже 220 б.п.

ООО "Городской супермаркет" присутствует на рынке рублевых облигаций с июля 2006 г., разместив дебютный заем на 1 млрд руб., погашенный в 2009 г.

Еще было размещено два займа, которые в настоящий момент продолжают обращаться на рынке в совокупном объеме 4,5 млрд руб. По обоим выпускам предусмотрены оферты в 2025 г.

В текущем году в сегменте розничной торговли и FMCG были размещены займы ИКС-5 Финанс со спредом к КС ЦБ РФ +110 б.п., Магнита КС +100 б.п., Черкизово КС +135 б.п.

При маркетировании по предлагаемому выпуску изначальный ориентир по ставке купона был установлен на уровне не выше КС ЦБ +200 б.п.

На наш взгляд, учитывая видимое улучшение финансовых показателей по итогам прошлого года и первого полугодия, с одной стороны, а также сохранение невысокого кредитного рейтинга, с другой, мы оцениваем справедливый спред к КС ЦБ РФ при размещении выпуска в диапазоне 180-190 б.п.