БК РЕГИОН: Результаты первых аукционов ОФЗ повторяют ситуацию конца прошлого года

БК РЕГИОН: Результаты первых аукционов ОФЗ повторяют ситуацию конца прошлого года

Результаты первых аукционов повторяют ситуацию конца прошлого года

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 13 января 2021г.

На аукционах 13 января инвесторам были предложены два выпуска: ОФЗ-ПД 26236 и ОФЗ-ИН 52003 в объеме остатков, доступных для размещения в указанных выпусках.

Объем удовлетворения заявок на аукционе определялся Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26236 является 11 ноября 2020г., погашение запланировано на 17 мая 2028 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 5,70% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток облигаций составляет 478,585 млрд руб. по номинальной стоимости. Предыдущий аукцион прошел 9 декабря 2020г. при спросе 15,7 млрд руб. было размещено облигаций на сумму порядка 3,6 млрд руб. по средневзвешенной доходности 5,71% годовых, которая предполагала "премию" порядка 3 б.п. к уровню вторичного рынка.

Началом обращения ОФЗ-ИН 52003 является 12 августа 2020г., датой погашения - 17 июля 2030 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом (на текущую дату составляет 1 008,16 руб.). Объявленный объем выпуска 250 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток облигаций составляет порядка 140,448 млрд руб.

по номинальной стоимости. На последнем аукционе, который состоялся 23 декабря 2020г., при спросе, составившим порядка 33,4 млрд руб., предложенный объем (10,07 млрд руб.) был размещен полностью, а средневзвешенная цена была на 0,157 п.п. выше уровня вторичного рынка.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26236 спрос составил около 15,301 млрд руб., что составило 3,2% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 30 заявок, Минфин РФ разместил облигации в объеме 10 млрд 150,457 млн руб. по номинальной стоимости, что составило 66,3% спроса. Цена отсечения была установлена на уровне 99,220% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,2736%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 5,91% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 99,556% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,610% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 5,86% и 5,85% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности порядка 6 б.п. к уровню вторичного рынка накануне.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52003 спрос составил около 33,571 млрд руб., составив 23,9% от объема доступных. Удовлетворив в ходе аукциона 43 заявки, Минфин РФ разместил облигации на 21,009 млрд руб. по номинальной стоимости (20838,988 тыс. штук). Цена отсечения была установлена на уровне 100,850%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 101,0907% от номинала. Вторичные торги накануне закрывались по цене 101,150% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,270% от номинала. Таким образом, аукцион прошел по средневзвешенной цене, которая предлагала "премию" в размере 0,18 п.п. к уровню вторичного рынка.

В начале первой полноценной рабочей недели в 2021г. на рынке ОФЗ наблюдалось снижение цен на фоне аналогичной динамики на всех долговых рынках вслед за гособлигациями США, доходность которых со сроком обращения 10 лет достигла во вторник десятимесячного максимума. Дополнительное давление на ОФЗ оказывала высокая волатильность российского рубля, который по "индексу бигмака" в январе т.г. оказался одной из самых недооцененных валют в мире. По итогам первых двух дней текущей недели доходность ОФЗ выросла в среднем по рынку на 12 б.п., а по коротким выпускам повышение достигало 15-25 б.п., что, возможно, было реакцией участников рынка на рост инфляции до 4,9% по итогам 2020г. в целом и высокой вероятности его продолжения в первой половине 2021г. В среду снижение цен ОФЗ приостановилось на фоне коррекции цен на всех долговых рынках вслед за гособлигациями.

С учетом текущей ситуации на рынке гособлигаций результаты первых в текущем году аукционов по ОФЗ мало чем отличались от результатов аналогичных размещений в декабре прошлого года. При крайне низком спросе, составившем около 15,3 млрд руб., объем размещения среднесрочных ОФЗПД немного превысил 10,15 млрд руб. Но для этого эмитенту пришлось увеличить "премию" по доходности для инвесторов до 6 б.п. к уровню вторичного рынка. В декабре 2020г. спрос на ОФЗ-ПД составлял в пределах 14-27 млрд руб., а объем размещения - в пределах от 4 до 25 млрд руб. с "премией" 3-7 б.п. по доходности. Аукцион по ОФЗ-ИН также не вызвал особого интереса со стороны инвесторов, несмотря даже на рост инфляции в последние месяцы прошлого года. При спросе порядка 33,57 млрд руб. объем размещения составил около 21 млрд руб., но для этого эмитент был вынужден предоставлять инвесторам "премию", которая по средневзвешенной цене составила 0,18 п.п. На последнем аукционе в декабре 2020г. при похожем спросе предложенный объем (10,07 млрд руб.) был размещен полностью, но по средневзвешенной цене, которая была на 0,157 п.п. выше уровня вторичного рынка.

По итогам размещений в первый аукционный день января Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 31,159 млрд руб., выполнив на 3,2% план привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2021г., который был установлен на уровне 1 трлн руб. Согласно предварительному графику аукционов, ориентировочный объем предложения облигаций со сроком обращения до 5 лет включительно составит 100 млрд. рублей, бумаги сроком от 5 до 10 лет будут предложены в объеме 450 млрд. рублей и на 450 млрд. рублей планируется разместить облигации со сроком обращения более 10 лет. С учетом плана еженедельно необходимо размещать ОФЗ на сумму 90,909 млрд руб., а с учетом результатов первого аукционного дня эта сумма выросла до 96,884 млрд руб.