БК РЕГИОН: Объемы спроса и размещений ОФЗ снизились более чем на 50% на фоне роста неопределённости по ставкам

БК РЕГИОН: Объемы спроса и размещений ОФЗ снизились более чем на 50% на фоне роста неопределённости по ставкам

Объемы спроса и размещений ОФЗ снизились более чем на 50% на фоне роста неопределённости по ставкам

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 10 марта 2021г.

На аукционах 10 марта инвесторам были предложены два выпуска: ОФЗ-ПД 26233 и 26236 в объеме остатков, доступных для размещения в указанных выпусках.

Объем удовлетворения заявок на аукционах определялся Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26233 является 19 февраля 2020г., погашение запланировано на 18 июля 2035 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,10% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 450 млрд руб. по номинальной стоимости доступный к размещению остаток составляет порядка 274,751 млрд руб. Предыдущее размещение выпуска прошло 17 февраля 2021г. При спросе около 72,4 млрд руб. было размещено облигаций на сумму порядка 39,25 млрд руб. по средневзвешенной доходности 7,11% годовых, которая предполагала "премию" порядка 6 б.п. к вторичному рынку.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26236 является 11 ноября 2020г., погашение запланировано на 17 мая 2028 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 5,70% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток облигаций составляет 426,200 млрд руб. по номинальной стоимости. На предыдущем аукционе, который состоялся 17 февраля т.г., при спросе около 86,4 млрд руб.

было размещено облигаций на общую сумму более 42,2 млрд руб. при средневзвешенной доходности 6,61% годовых, которая предполагает "премию" порядка 1 б.п.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26233 спрос составил 43,01 млрд руб. или 15,7% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 97 заявок, Минфин РФ разместил облигации в объеме 33 млрд 258,153 млн руб. по номинальной стоимости (около 77,3% от объема спроса и около 12,1% от объема доступных остатков). Цена отсечения была установлена на уровне 92,750% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 92,8961% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 7,02% и 7,01% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 93,248% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,619% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,96% и 6,92% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности порядка 9 б.п. (и порядка 10 б.п. по максимальной аукционной доходности) к вторичному рынку.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26236 спрос составил 42,633 млрд руб., что составляет 10,0% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 35 заявок, Минфин РФ разместил облигации в объеме 9 млрд 976,815 млн руб. по номинальной стоимости (около 23,4% от объема спроса и около 2,3% от объема доступных остатков). Цена отсечения была установлена на уровне 95,000% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 95,0311 % от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 6,69% и 6,68% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 95,399% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 95,423% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,61% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "дисконтом" по средневзвешенной доходности порядка 7 б.п. к среднему уровню вторичного рынка (и с максимальной "премией" порядка 8 б.п.).

Повышение цен ОФЗ, которое наблюдалось с последнего торгового дня февраля, прервалось в прошлую пятницу (на фоне резкого падения цен 10-и летних UST в четверг) и перешло в боковое движение накануне аукционов. Тем не менее, с начала марта снижение доходности ОФЗ в среднем по рынку составило 9 б.п. (правда по итогам февраля рост в среднем составил 50 б.п., а с начала года 78 б.п.). При этом на коротком конце "кривой" снижение составляло преимущественно в диапазоне 1-6 б.п., а в долгосрочном сегменте (со сроком обращения от 7 лет и более) достигало 12-21 б.п. В среду вновь началось снижение цен ОФЗ, которые реагировали, в первую очередь, на внутренний фактор - рост опасений инвесторов относительно возможности более раннего начала повышения ключевой ставки Банком России на фоне ускорения темпов инфляции, которая по итогам двух месяцев т.г. выросла на 1,46% и достигла 5,67% в годовом выражении (такого высокого уровня не наблюдалось с ноября 2016г.) и сохранения их на высоком уровне в ближайшие месяцы.

На фоне очередного повышения неопределенности относительно динамики процентных ставок спрос на аукционе по размещению долгосрочного выпуска ОФЗ снизился более чем на 40% по сравнению с предыдущим аукционом до 43 млрд руб. При этом Минфин удовлетворил более 77% поданных заявок, разместив облигации на сумму более 33,258 млрд руб., но для этого ему пришлось пойти на увеличение "премии" по доходности, которая составила 9-10 б.п. к вторичному рынку, вернувшись на уровень начала февраля т.г. Спрос на среднесрочные облигации составил 42,633 млрд руб., оказавшись более чем на 50% ниже показателя предыдущего аукциона. При этом после высоких "премий", предоставленных эмитентом на первом аукционе, инвесторы выставили более "агрессивные" заявки, порядка 77% которых были отсечены Минфином РФ. При этом было размещено облигаций на сумму порядка 9,977 млрд руб. с относительно высокой "премией" порядка 7-8 б.п.

Суммарные объемы спроса и размещения по итогам двух аукционов составили порядка 85,643 и 43,325 млрд руб., что на 55,6% и 58,5% соответственно ниже аналогичных показателей предыдущего аукционного дня, который был рекордным за последние почти четыре месяца.

По итогам размещений шести аукционных дней в январе-феврале и двух дней в марте т.г. Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 359,192 млрд руб., выполнив на 35,92% план привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2021г., который был установлен на уровне 1 трлн руб. С учетом графика проведения аукционов еженедельно необходимо было размещать ОФЗ на сумму порядка 90,9 млрд руб., но с учетом результатов восьми прошедших аукционных дней эта сумма выросла до 214 млрд руб.