БК РЕГИОН: Минфин РФ в полушаге от выполнения квартального плана заимствования

БК РЕГИОН: Минфин РФ в полушаге от выполнения квартального плана заимствования

Минфин РФ в полушаге от выполнения квартального плана заимствования

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 16 сентября 2020г.

На аукционах 16 сентября инвесторам были предложены три выпуска: ОФЗ-ПК серии 29014 в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске - 115 млрд.

217,952 млн. рублей по номинальной стоимости, ОФЗ-ПД серии 26232 в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске - 43 млрд. 114,625 млн. рублей по номинальной стоимости и ОФЗ-ИН серии 52003 в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске - 250 млрд руб. по номинальной стоимости. Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе будет определяться Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПК 29014 является 13 мая 2020г., погашение запланировано на 25 марта 2026 года. Купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных дней. Объявленный объем выпуска 450 млрд руб. по номинальной стоимости. На сегодняшний день НКД составил 8,18 руб., что соответствует ставке второго купона (начало купонного периода с 1 июля 2020г.) в размере 4,18% годовых. На последнем аукционе, который состоялcя 2 сентября, при спросе около 315 млрд руб. было размещено облигаций в объеме около 187,6 млрд руб. по номинальной стоимости или порядка 60% от объема спроса при средневзвешенной цене 97,6716% от номинала.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26232 является 4 декабря 2019г., датой погашения - 6 октября 2027 года. Ставка полугодового купона на весь срок обращения бумаг составляет 6,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 450 млрд руб. по номинальной стоимости. Предыдущее размещение выпуска прошло 22 июля т.г. При спросе около 54 млрд руб. было размещено облигаций на сумму порядка 47,5 млрд руб. при средневзвешенной доходности 5,46% годовых, которая предполагала "премию" порядка 4 б.п. к вторичному рынку.

Началом обращения ОФЗ-ИН 52003 является 12 августа 2020г., датой погашения - 17 июля 2030 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно ндексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом (на текущую дату составляет 1 002,86 руб.). Объявленный объем выпуска 250 млрд руб. Размещения не проводились.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПК 29014 спрос составил около 183,861 млрд руб., что на 60% превышает доступные к размещению остатки. Удовлетворив в ходе аукциона 89 заявок или 62,7% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации практически в полном объеме доступных остатков (без 6 облигаций). Цена отсечения была установлена на уровне 97,5220% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,6283% от номинала. Вторичные торги накануне закрывались по цене 97,750% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,707% от номинала. Таким образом, аукцион прошел с "премией" порядка 0,079 п.п. к средневзвешенной цене вторичного рынка (0,185 п.п. по цене отсечения).

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26232 спрос составил около 47,651 млрд руб., что составило около 110% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 23 заявки или 48,8% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации в объеме 23 254,098 млн руб. по номинальной стоимости (или 53,9% от доступных остатков). Цена отсечения была установлена на уровне 101,100 % от номинала а средневзвешенная цена сложилась на уровне 101,1415%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 5,89% и 5,88% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 101,101% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 101,226% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 5,89% и 5,87% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности порядка 1 б.п. к доходности вторичного рынка.

На третьем аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52003 спрос составил около 49,350 млрд руб., что составило 19,7% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 108 заявок, Минфин РФ разместил облигации на сумму 25 697,093 млн руб. (или около 10,2% от объема доступных остатков). Цена отсечения была установлена на уровне 97,5723%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,8474% от номинала.

После очередных успешных аукционов на прошлой неделе цены ОФЗ на вторичном рынке медленно начали повышаться, однако в дальнейшем единой динамики в движении цен не наблюдалось, а рынок в целом демонстрировал боковое движение по ставкам в преддверие очередного заседания Банка России по вопросам денежно-кредитной политики. На этом фоне результаты прошедших сегодня аукционов вновь оказались ожидаемыми: высокий спрос на защитный инструмент ОФЗ-ПК, при относительно слабом интересе к ОФЗ-ПД. Спрос на ОФЗ-ПК (около 184 млрд руб.) был ниже, чем по более короткому ОФЗ-ПК (207 млрд руб.), но выше, чем по более длинному выпуску ОФЗ-ПК (101 млрд руб.) на аукционах неделей ранее. При этом выпуск был размещен с "премией" по средневзвешенной цене на уровне 0,08 п.п. к вторичному рынку и всего с 0,04 п.п. к аукциону двухнедельной давности. При размещении ОФЗ-ПД эмитент, удовлетворив около половины спроса, который всего на 10% превышал доступные к размещению остатки, решив не предоставлять инвесторам большую "премию", которая составила символичный 1 б.п.

Размещение предыдущего выпуска ОФЗ-ИН 52002 Минфин РФ проводил ежемесячно (за исключением одного месяца повышенной волатильности) с декабря 2018г. по июль 2020г., когда оно завершилось. Новый десятилетний выпуск ОФЗ-ИН 52003 был доступен к размещению с 12 августа т.г., однако ситуация на рынке не располагала к размещению столь долгосрочного выпуска. Однако высокие спрос и объем размещения (более 111 млрд руб.) на прошлой неделе по аналогичному по срокам обращения ОФЗ-ПК позволил Минфину предложить новый долгосрочный выпуск ОФЗ-ИН рынку. При спросе более 49,35 млрд руб., почти 50% которого было отсечено эмитентом, объем размещения составил более 25,6 млрд руб., что составило около 10,2% от всего объема выпуска при средневзвешенной цене 97,8474% от номинала, которая оказалась даже выше цены десятилетней ОФЗ-ПК (96,2691%) на аукционе недельной давности.

По итогам размещений в июле и августе, а также трех аукционных дней в сентябре Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 942,52 млрд руб., выполнив на 94,24% план привлечения на рынке ОФЗ в III квартале т.г., который был установлен на уровне 1 трлн рублей. Для его выполнения эмитенту необходимо размещать ОФЗ на сумму около 57,5 млрд руб. в оставшиеся две недели до конца сентября. Таким образом, "нереальный" план, каким он казался многим экспертам в начале квартала, может быть не только выполнен, но и перевыполнен. Вместе с тем, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ОФЗ составляет 2 548,843 млрд руб., что составляет 115,9% от плана трех кварталов (или 97,8% от плана с учетом фактических размещений в первом и втором кварталах).