Риски в акциях "Детского мира" слишком высокие для акционеров

Риски в акциях "Детского мира" слишком высокие для акционеров

Детский мир сообщил о предложении совета директоров преобразовать компанию в частную. Компанию реорганизуют в три стадии.

На первом этапе ВОСА должно одобрить реорганизацию в форме выделения дочерней компании (ООО «Детский мир») — она получит ключевые операционные активы по завершении трансформации.

Акционеры, которые не проголосуют за это решение, получат право предъявить их акции к выкупу. Общий размер выкупа ограничен 10% чистых активов Детского мира.

На втором этапе акционеры получат возможность обменять свои акции ПАО «Детский мир» на доли в капитале дочернего общества. Условия обмена определит совет директоров компании.

На третьем этапе дочернее общество сделает всем акционерам ПАО «Детский мир» предложение продать принадлежащие им акции. Цену предложения определит совет директоров, но она не должна быть ниже средневзвешенной цены на Мосбирже за шесть месяцев, предшествующих дате предложения, а также не ниже цены, определенной независимым оценщиком.

Мы видим высокие риски волатильности цены акций и прекращаем анализ бумаг Детского мира. Акционерам, скорее всего, удастся продать лишь небольшую часть акций в рамках выкупа на первой стадии реорганизации компании. Цена тендерного предложения на третьей стадии сейчас также неясна. Таким образом, мы считаем новость негативной для котировок компании, а риски — слишком высокими для акционеров и отзываем наш рейтинг, хотя и полагаем, что бумаги Детского мира недооценены на текущих уровнях (торгуются с EV/EBITDA 2023П в 4,4).

Источник