На текущей неделе пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 74,5-75 за доллар

На текущей неделе пара доллар/рубль будет находиться в диапазоне 74,5-75 за доллар

На прошедшей неделе рубль укрепился к доллару на 1,1% до 74,9 руб./долл. Валюты EM умеренно укрепились по отношению к доллару, индекс DXY ослаб на 0,8% Наиболее сильная динамика, помимо российского рубля, наблюдалась в валютах Бразилии, Мексики и Венгрии (+2,0%, +0,5% и +0,4% соответственно), негативная динамика была отмечена в турецкой лире и тайском бате (-3,9% и -0,6% соответственно).

Форвардная кривая российского рубля переместилась вниз на 0,7-0,9 руб./долл. В понедельник рубль ослабевает по отношению к доллару на 0,1% и торгуется вблизи 74,9-75,0 руб./долл.

Внешний фон оставался благоприятным для рубля, дополнительную поддержку оказало также повышение ключевой ставки Банком России сразу на 50 б.п. На этой неделе влияние локальных факторов на валютный курс будет низким. Заканчивается налоговая неделя, и поддержка рубля от продаж валюты экспортерами будет незначительной. Внешние факторы, напротив, будут иметь более значимое влияние. Ключевое событие - заседание ФРС в среду.

Мы ожидаем, что на этой неделе USD/RUB будет находиться в диапазоне 74,5-75,0.

Из международных событий на предстоящей неделе влияние на рынок прежде всего могут оказать: заседание ФРС США по монетарной политике, обращение Дж. Байдена к Конгрессу США, а также публикация экономической статистики США (подробнее - ниже).

Денежный рынок: ожидаем постепенного роста ставки ruonia после повышения ключевой ставки ЦБ РФ. В текущем периоде усреднения средний объем средств банков на счетах в ЦБ составляет 3,6 трлн руб. (4,2 трлн руб. на начало дня 26 апреля), что значительно превышает объем средств, необходимый для выполнения норматива обязательного резервирования. По нашим оценкам, в оставшийся период банкам необходимо держать на счетах в ЦБ РФ в среднем 2,0-2,3 трлн руб.

Основным событием для денежного рынка в ходе прошедшей недели стало повышение ключевой ставки ЦБ РФ до 5,00%, которая является ориентиром для ставок денежного рынка.

На предстоящей неделе Федеральное казначейство проведет четыре депозитных аукциона: 26 апреля - 10 млрд руб. на срок 182 дня, 27 апреля - 300 млрд руб. сроком на 35 дней, а также два аукциона 29 апреля - 50 млрд руб. на срок 63 дня и 300 млрд руб. на 14 дней. Кроме того, состоятся три аукциона срочного РЕПО в рублях на срок 35-91 день совокупным объемом 130 млрд руб., а также долларовое РЕПО в объеме 200 млрд руб. на срок 14 дней.

Таким образом, объем предложения рублевой ликвидности на депозитных аукционах и аукционах РЕПО Федерального казначейства составит 790 млрд руб. На этой же неделе ожидаются возвраты по инструментам ведомства в объеме 735 млрд руб. В результате нетто-предложение ликвидности составит 55 млрд руб.

В ходе текущей недели ожидается уплата НДС, НДД, акцизов и НДПИ в объеме 1 623 млрд руб.

В течение недели также ожидаются возвраты по депозитам г. Москвы на 35 млрд руб.

Во вторник ЦБ РФ проведет еженедельный депозитный аукцион. Мы ожидаем, что объем привлеченных на нем средств составит 0,9-1,2 трлн руб. (на прошлой̆ неделе средства были выбраны в объеме 0,9 трлн руб. при максимальном лимите 1,9 трлн руб.).

Во вторник ЦБ проведет три аукциона ОБР: объемом 149 млрд руб. с погашением в июле 2021 г., объемом 131 млрд руб. с погашением в июне 2021 г. и объемом 19 млрд руб. с погашением в мае 2021 г. ). Мы ожидаем, что на этой неделе Минфин может предложить инвесторам среднесрочный и долгосрочный выпуски ОФЗ-ПД-26233 и ОФЗ-ПД-26234.

По нашим оценкам на основе данных НРД, иностранные инвесторы за прошедшую неделю значительно сократили свои позиции в ОФЗ на 51 млрд руб. (-21 млрд руб. неделей ранее). Наибольшие продажи наблюдались во вторник - 18 млрд руб. Иностранные инвесторы уменьшали свои позиции преимущественно в 3-, 9- и 12-

В связи с повышением ключевой ставки ЦБ до 5,0%, которая является ориентиром для ставки RUONIA, а также началом налоговой недели ожидаем постепенного роста RUONIA до 4,6-4,8% в ближайшие недели.

Внешние события, способные оказать влияние на российский рынок.

Ключевым событием предстоящей недели является заседание ФРС США по монетарной политике в среду, 28 апреля. Американский центробанк, вероятно, сохранит ставку неизменной (верхняя граница сохранится на уровне 0,25%). Ключевой вопрос - временной горизонт возможного сворачивания QE в условиях масштабных фискальных стимулов и восстановления экономической активности. Если по итогам заседания американский центробанк повторит данные две недели назад Дж. Пауэллом сигналы о том, что говорить о возможном сворачивании монетарных стимулов преждевременно, а ускорение инфляции носит временный характер, мы ожидаем дальнейшего снижения доходностей UST и ослабления доллара. Это может поддержать доходности долга стран ЕМ и их валюты. Заседание мониторингового комитета ОПЕК+ в среду не принесет сюрпризов и вряд ли повлияет на рынки, поскольку объемы добычи на май уже согласованы. Кроме того, в среду ожидается первое обращение Дж. Байдена к Конгрессу США. Наиболее важными для рынков стран ЕМ будут возможные заявления относительно внешней политики в ближайшей перспективе. В случае ужесточения риторики в отношении экономического сотрудничества с Китаем мы не исключаем роста доходностей долга стран ЕМ и ослабления их валют. Выступление главы ЕЦБ К. Лагард в среду, 28 апреля, вероятно, не принесет сюрпризов после заседания ЕЦБ на прошлой неделе, по итогам которого европейский центробанк сигнализировал о сохранении текущих объемов QE как минимум до марта 2022 г. В случае, если глава ЕЦБ даст сигналы в этом же ключе, возможно дальнейшее укрепление евро и снижение доходностей европейского долга, а вслед за ними и доходностей UST. Также в среду недавно назначенный глава ЦБ Турции проведет первую пресс-конференцию по прогнозу инфляции. Эта пресс-конференция последует за заседанием турецкого центробанка по монетарной политике 15 апреля, когда ставка была сохранена на уровне 19% и из пресс-релиза был исключен сигнал о возможном ужесточении денежно-кредитных условий в краткосрочной перспективе. Если глава ЦБ Турции подкрепит отсутствие намерения повышать ставку на одном из ближайших заседаний оптимистичными прогнозами по инфляции, мы ожидаем укрепления турецкой лиры и, возможно, других валют ЕМ. В четверг-пятницу, 29-30 апреля, выйдет важная экономическая статистика США. В четверг, 29 апреля, ожидается публикация предварительной оценки ВВП США за 1К21. В случае, если рост американской экономики в 1К21 восстановился близко или сильнее ожиданий рынка (+6,5%), возможен незначительный рост доходностей UST (будет сдержан сигналами ФРС США об отсутствии планов сворачивать QE в ближайшей перспективе) и укрепление доллара. Вслед за UST и долларом возможен незначительный рост доходностей долга стран ЕМ и ослабление их валют. Такого же влияния на UST и доллар мы ожидаем в случае сохранения нисходящей траектории первоначальных заявок на пособия по безработице в США, которые выйдут в четверг, 29 апреля, и/или ускорения роста потребительских расходов в 1К21 (первая оценка выйдет в пятницу, 30 апреля) сильнее ожиданий рынка (до 10,3% с 2,3% в 4К20).