"РусГидро" остается перспективным дивидендным вариантом

"РусГидро" остается перспективным дивидендным вариантом

Сегодня на сайте РБК было опубликовано интервью с главой "РусГидро". Приводим его основные моменты, которые могут быть интересны инвесторам:

- Показатели выработки с начала года выросли на фоне высокой водности и увеличения спроса на электроэнергию на Дальнем Востоке, который является зоной развития.

Согласно данным операционного отчета за 9м 2020, выработка гидростанций повысилась на 17% г/г, ТЭС - на 2,7% г/г и ВИЭ - на 1,5% г/г. Отметим, что сильная динамика операционных показателей в этом году дает РусГидро сильное преимущество перед другими публичными компаниями генерирующей отрасли, у которых наблюдается снижение выработки из-за высокой водности, теплой зимы и карантинов.

- В сентябре была введена в эксплуатацию ТЭЦ в Советской Гавани - последний из 4х приоритетных инвестпроектов в ДФО. Главным образом из-за этого объекта будут отражены списания по активам в 2020 году, порядка 20 млрд руб. в целом, но они должны стать последними крупными обесценениями.

- Новые инвестиционные проекты предполагают наличие механизма окупаемости. В программу модернизации войдут 4 объекта, величина инвестиций оценивается в свыше 200 млрд руб. Доходность обновления ТЭС на Дальнем Востоке (ДПМ-2) по-прежнему не определена, но компания рассчитывает на базовую доходность не менее 12,5%.

- Контракт главы "РусГидро" Николая Шульгинова был продлен на 2 года.

- Достройка аварийной Загорской ГАЭС-2 является одной из задач. Выравнивание здания обойдется примерно на 4 млрд руб.

, общий бюджет восстановления пока не известен.

- Помимо инвестпроектов в план повышения капитализации также входит оптимизация структуры группы, операционных затрат, в том числе продажа непрофильных активов, увеличение дивидендов.

- Базовый сценарий предполагает повышение дивидендных выплат до не менее 25 млрд руб. со следующего года. При этом увеличение выплат не будет финансироваться за счет кредитных ресурсов.

- Пока нет покупателей на пакет акций, принадлежащий ВТБ. Реализация мер по повышению капитализации, снижение долговой нагрузки, окупаемые инвестиционные проекты должны поспособствовать в будущем росту привлекательности акций РусГидро и привлечь инвесторов, но даже если до 2025 года этого не случится, то ВТБ может сохранить свою долю в капитале.

- Правительством рассматривается проект по пересмотру тарифов ДГК, который предусматривает постепенный возврат тарифной выручки компании из-за компенсации расходов на уголь. Сумма может превысить 10 млрд руб. С 2021 года произойдет переход ТЭС в ДФО на долгосрочные тарифы.

В целом новости подтверждают наши позитивные ожидания по инвестиционному кейсу HYDR, и в том числе гипотезы о росте прибыли и дивидендов компании за 2020 год. Мы придерживаемся рекомендации "Покупать" по акциям "РусГидро" с целевой ценой 1,09 руб. на сентябрь 2021 года. Дивиденд за 2020 год, по нашим оценкам, может составить 0,0553 руб. (+55% г/г) на акцию с доходностью к текущим ценам 7,5%.