Операционные результаты за второй квартал нейтральны для "РусГидро"

Операционные результаты за второй квартал нейтральны для "РусГидро"

По итогам 2К21 чистая выработка электроэнергии на ГЭС "РусГидро" (без учета Богучанской ГЭС) оказалась на 1,6% ниже, чем за тот же период прошлого года. По большей части это было обусловлено снижением выработки на ГЭС в Центральном федеральном округе, где чистая выработка электроэнергии сократилась на 19,2% по сравнению с 2К20.

Впрочем, это снижение не стало неожиданностью, т. к. 2020 год оказался рекордным для ГЭС в этом регионе в связи с высоким уровнем водности. При этом по итогам апреля - июля текущего года ГЭС региона выработали электричества на 4% больше, чем в среднем за тот же период в 2011-2019 годах.

Мнение. Мы считаем опубликованные операционные результаты нейтральными для котировок "РусГидро". В целом они выглядят гораздо лучше, чем в 1К21, когда чистая выработка упала на 20,7% по сравнению с тем же кварталом прошлого года, и по итогам 1П21 этот показатель оказался только на 10,2% ниже, чем в первой половине прошлого года. Хотя это значительное снижение, мы ожидаем, что более низкая выработка будет компенсирована ростом спотовых цен на электроэнергию в европейской части России - в 1П21 они были в среднем на 14,0% выше, чем за тот же период прошлого года.