Тренд на цифровизацию экономики, расширение покрытия 5G и широкополосного интернет-доступа, популяризация электромобилей, био- и облачные технологии, интернет вещей - вот лишь краткий перечень направлений, развитие которых невозможно без масштабирования производства полупроводников. На таком фоне в ближайшие годы прогнозируются внушительные инвестиции в производство микросхем, которые должны положительно сказаться на капитализации всей отрасли.
Мы рекомендуем "Покупать" акции SOXX с целевой ценой на 12 мес. $546,50, что соответствует потенциалу роста на 23,37%.
SOXX
Покупать
12М целевая цена
$546,50
Текущая цена*
$442,97
Потенциал роста
23,37%
ISIN
US4642875235
CUSIP
464287523
Биржа
NASDAQ
NAV, млрд $
7,11
Количество акций, млн
16,05
Управляющая компания
BlackRock
Дата создания
10.07.2001
Плата за управление
0,43%
Отслеживаемый индекс
ICESEMIT
Доходность, %
1D
0,39%
1W
-0,64%
1M
-5,91%
3M
-1,43%
6M
-0,05%
1Y
43,12%
iShares Semiconductor ETF - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс ICE Semiconductor Index (TR), который, в свою очередь, включает акции производителей полупроводников и оборудования для их выпуска. В состав портфеля ETF входят 30 акций производителей чипов и полупроводникового оборудования из США, Франции, Тайваня и Нидерландов.
По оценкам WSTS, в 2020 году мировые продажи полупроводников достигли $ 440,39 млрд. При этом уже за первые 8 месяцев 2021 года рынок полупроводников увеличился на 24,82% г/г относительно января - августа 2020 года. В совокупности за 2021 год индустрия может вырасти на 25,1%, что эквивалентно объему продаж около $550 млрд на конец года.
При этом, по прогнозу организации, уже в 2022 году рынок полупроводников достигнет объема $606 млрд (+10,2% г/г относительно прогноза $550 млрд в 2021 году). До 2025 года среднегодовой темп роста может составить, по разным оценкам, от 7% до 10%.Аналогичные тренды характерны и для второго по весу сектора в структуре ETF - полупроводникового оборудования. Research & Markets прогнозирует среднегодовой темп роста отрасли на уровне 8% в течение 2021-2026 гг., а Allied Market Research и вовсе предполагает рост на 12,9% ежегодно с 2021 по 2030 год.
Главным краткосрочным драйвером роста отслеживаемых ETF отраслей станет дальнейшее восстановление деловой активности производителей полупроводников после воздействия пандемии COVID-19. Мировые проблемы с поставками чипов ярко подчеркивают необходимость расширения производства, что в первую очередь благоприятно скажется на крупнейших игроках с наиболее устойчивой финансовой позицией. Американские производители полупроводников найдут поддержку и в лице правительства США: приняв акт CHIPS for America в 2021 году, Конгресс США признал решающую роль полупроводниковой промышленности в будущем Америки.
Долгосрочными же драйверами для отрасли станут масштабирование технологии 5G и других стандартов связи, широкополосного интернет-доступа, облачных технологий, продукции интернета вещей, электромобилей, автономного управления, мощностей ЦОД, телемедицины и других направлений, развитие которых базируется на полупроводниках и сопутствующих услугах.
При оценке потенциала iShares Semiconductor ETF на ближайшие 12 мес. (октябрь 2022 года) мы воспользовались консенсус-прогнозом по индексу NASDAQ Composite, отслеживающему акции технологических компаний, а также двухлетним бета-коэффициентом 1,179. И с технической точки зрения инструмент выглядит перепроданным.
Описание ETF. iShares Semiconductor ETF - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс ICE Semiconductor Index (TR) (тикер - ICESEMIT), который в свою очередь включает акции производителей полупроводников и оборудования для их производства. Фонд запущен 10 июля 2001 года. На 6 октября 2021 года в состав портфеля ETF входят 30 акций компаний из США, Франции, Тайваня и Нидерландов; кроме того, фонд поддерживает небольшой объем временных наличных средств и деривативов (около 0,2% от общих активов). Фонд находится под управлением холдинга BlackRock, текущая комиссия за управление - 0,43%. Стоимость чистых активов на 07.10.2021 - около $7,11 млрд, количество акций в обращении - 16,05 млн.
Тремя компаниями с наибольшими долями в ETF являются Intel, Broadcom и Nvidia. Состав фонда, отраслевая и географическая структура ETF представлены ниже.
Структура iShares Semiconductor ETF (на 01.10.2021)
Компания
Тикер
Вес в структуре ETF
Кол-во акций, млн
Рыночная стоимость доли, млн $
Intel
INTC
8,32%
11,06
595,72
Broadcom
AVGO
8,19%
1,20
586,08
Nvidia
NVDA
7,74%
2,67
554,05
Texas Instrument
TXN
6,04%
2,23
432,64
Qualcomm
QCOM
5,22%
2,91
373,97
Analog Devices
ADI
4,29%
1,83
307,08
KLA
KLAC
4,12%
0,88
294,62
Marvell Technology
MRVL
4,08%
4,89
292,32
Micron Technology
MU
4,02%
4,06
287,97
Applied Material
AMAT
3,99%
2,21
285,69
Microchip Technology
MCHP
3,98%
1,86
284,72
Lam Research
LRCX
3,93%
0,49
281,62
Advanced Micro Devices
AMD
3,86%
2,70
276,64
NXP Semiconductors
NXPI
3,74%
1,39
268,06
Xilinx
XLNX
3,64%
1,71
260,27
Taiwan Semiconductor Manufacturing
TSM
3,59%
2,30
257,11
ASML Holding ADR
ASML
3,41%
0,33
244,24
Skyworks Solutions
SWKS
2,62%
1,14
187,40
Monolithic Power Systems
MPWR
2,02%
0,30
144,71
On Semiconductor
ON
1,88%
2,95
134,52
Qorvo
QRVO
1,81%
0,77
129,90
Teradyne
TER
1,75%
1,14
124,97
Entegris
ENTG
1,63%
0,94
116,77
STMicroelectronics ADR
STM
1,23%
2,03
88,05
Wolfspeed
CREE
0,88%
0,80
63,10
United Micro Electronics ADR
UMC
0,88%
5,55
62,70
Lattice Semiconductor
LSCC
0,86%
0,93
61,37
MKS Instruments
MKSI
0,80%
0,38
57,38
Universal Display
OLED
0,72%
0,30
51,47
ASE Technology Holding ADR
ASX
0,54%
4,90
38,63
BCF Treasury Fund
XTSLA
0,17%
11,99
11,99
USD Cash
USD
0,02%
1,70
1,70
Cash Collateral USD WFfut
WFFUT
0,01%
0,81
0,81
Russell 2000 E-mini CME Dec 21
RTYZ1
0,00%
0,00
0,00
E-mini Technology Select Dec
IXTZ1
0,00%
0,00
0,00
Источник: www.ishares.com
Источник: www.ishares.com
За 2021 год ETF принес инвесторам 16,74% доходности, немного опередив широкий рынок в лице S&P 500, который поднялся на 16,17%.
Источник: Reuters
Источник: Reuters
Дивидендная политика. Дивидендную доходность iShares Semiconductor нельзя отнести к сильным сторонам фонда: в 2021 году она может составить лишь 0,75%, а средний показатель за последние 4 года составил 1,22%. Это связано с тем, что фонд в основном консолидирует акции "компаний роста", которые предпочитают возвращать капитал акционерам за счет обратного выкупа акций.
Источник: Reuters
Факторы роста. По оценкам WSTS (World Semiconductor Trade Statistics), в 2020 году мировые продажи полупроводников достигли $440,39 млрд. При этом уже за первые 8 мес. 2021 года рынок полупроводников увеличился на 24,82% г/г относительно января - августа 2020 года. Производство и отгрузка чипов достигли рекордно высокого уровня за последние месяцы, поскольку отрасль работает над удовлетворением устойчивого высокого спроса. В совокупности за 2021 год индустрия может вырасти на 25,1%, что эквивалентно объему продаж около $550 млрд за год. При этом, по прогнозу организации, уже в 2022 году рынок полупроводников достигнет объема $606 млрд (+10,2% г/г относительно прогноза $550 млрд в 2021 году). До 2025 года среднегодовой темп роста может составить, по разным оценкам, от 7% до 10%.
Источник: данные WSTS
Аналогичные тренды характерны и для второго по весу сектора в структуре ETF - полупроводникового оборудования. Research & Markets прогнозирует среднегодовой темп роста отрасли на уровне 8% в течение 2021-2026 годов, а Allied Market Research и вовсе предполагает рост на 12,9% ежегодно с 2021 по 2030 год.
Главным краткосрочным драйвером роста отслеживаемых ETF отраслей станет дальнейшее восстановление деловой активности производителей полупроводников после воздействия пандемии COVID-19. Мировые проблемы с поставками чипов ярко подчеркивают необходимость расширения производства, что в первую очередь благоприятно скажется на крупнейших игроках с наиболее устойчивой финансовой позицией.
Американские производители полупроводников найдут поддержку и в лице правительства США. Приняв акт CHIPS for America в 2021 году, Конгресс США признал решающую роль полупроводниковой промышленности в будущем Америки. Теперь администрация и Конгресс полностью финансируют производство и исследования полупроводников, санкционированные актом; кроме того, CHIPS for America предусматривает введение инвестиционного налогового кредита. Сенат США 8 июня 2021 года принял "Акт об инновациях и конкуренции (USICA)" (S.1260), который, в том числе, включает в себя $52 млрд федеральных инвестиций на внутренние исследования в области полупроводниковой промышленности.
Долгосрочными же драйверами для отрасли станет масштабирование технологии 5G и других стандартов связи, широкополосного интернет-доступа, облачных технологий, продукции интернета вещей, электромобилей, автономного управления, мощностей ЦОД, телемедицины и целого ряда других направлений, развитие которых базируется на полупроводниках и сопутствующих услугах.
Ведущие компании портфеля ETF. Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях исследуемого ETF: Intel, Broadcom и Nvidia.
Intel - американская компания - разработчик электронных устройств и компьютерных компонентов. Компания в первую очередь исторически известна своими центральными процессорами и комплектующими, но сегодня работает и в сегментах ЦОД, интернета вещей, энергонезависимой памяти и программируемых решений.
Несмотря на то что в последние годы компания лишь теряла рыночную долю, ситуация может поменяться с приходом нового CEO Патрика Гелсинджера и принятием бизнес-модели IDM-2.0, призванной вернуть былую славу Intel. В течение ближайших 5 лет Intel планирует значительное расширение портфеля продукции и капитальные инвестиции в строительство новых заводов по производству полупроводников. Планы правительства США по расширению внутренних мощностей по производству микросхем должны стать стратегическим поддерживающим драйвером для компании. Наконец, расширение портфеля за счет M&A (например, приобретение Mobileye и подразделения MaaS решений компании Moovit) также поспособствует усилению позиций Intel в различных подсегментах полупроводниковой индустрии на горизонте 5 лет.
Intel: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
Показатель
2018
2019
2020
2021E
2022E
2023E
Выручка
70 848
71 965
77 867
73 601
73 123
76 110
EBITDA
32 201
32 956
35 774
31 708
31 607
33 539
EBITDA маржа
45,45%
45,79%
45,94%
43,08%
43,22%
44,07%
Чистая прибыль
21 053
21 048
20 899
19 552
17 613
18 920
Чистая маржа
29,72%
29,25%
26,84%
26,56%
24,09%
24,86%
EPS, $
4,48
4,71
4,94
N/A
N/A
N/A
Скорректированный EPS, $
4,58
4,87
5,30
4,79
4,42
4,73
Дивиденд на акцию, $
1,20
1,27
1,32
1,39
1,44
1,52
Норма дивидендных выплат
26,79%
26,96%
26,72%
28,97%
32,51%
32,06%
Чистый долг
20 552
15 878
28 244
11 852
12 096
8 645
Чистый долг / EBITDA
0,6x
0,5x
0,8x
0,4x
0,4x
0,3x
Источник: Reuters
Broadcom - американская компания - производитель полупроводниковой продукции и программных решений. Сегмент полупроводниковых решений включает в себя линейки полупроводников, а также лицензирование интернет-протоколов (IP). Сегмент программного обеспечения включает в себя мейнфреймы, программные решения BizOps, ПО для кибербезопасности, а также бизнес по созданию оптоволоконных сетей хранения данных (СХД).
Мировые проблемы с поставками чипов и цифровая трансформация глобальной экономики предрекают стабильный спрос на полупроводниковые решения Broadcom. При этом по состоянию на последний отчетный квартал (Q3 2021 финансового года) сегмент полупроводников составил 74% от общей выручки компании, а "сетевые" чипы Broadcom (для беспроводных сетей и широкополосного оборудования) собрали 36% от выручки сегмента полупроводников. Кроме того, компания ожидает, что значимыми драйверами выручки в ближайшие годы станут переход клиентов на 800-гигабитные Ethernet-коммутаторы следующего поколения, адаптация Wi-Fi 6, расширение охвата оптоволоконной связи последнего поколения и, конечно, 5G-технологии.
Broadcom: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
Показатель
2018
2019
2020
2021E
2022E
2023E
Выручка
20 862
22 597
23 888
27 397
29 431
30 776
EBITDA
11 011
12 498
13 643
16 341
17 556
18 525
EBITDA маржа
52,78%
55,31%
57,11%
59,65%
59,65%
60,19%
Чистая прибыль
12 259
2 724
2 960
12 520
13 865
14 704
Чистая маржа
58,76%
12,05%
12,39%
45,70%
47,11%
47,78%
EPS, $
28,44
6,43
6,33
N/A
N/A
N/A
Скорректированный EPS, $
20,82
21,29
22,16
27,94
31,07
32,94
Дивиденд на акцию, $
7,00
10,60
13,00
13,64
15,20
14,73
Норма дивидендных выплат
24,61%
164,85%
205,37%
48,84%
48,92%
44,71%
Чистый долг
13 201
27 743
33 444
27 370
20 699
15 783
Чистый долг / EBITDA
1,2x
2,2x
2,5x
1,7x
1,2x
0,9x
Источник: Reuters
Nvidia - крупнейшая полупроводниковая компания США по капитализации. Основные продукты - графические процессоры (GPU), представленные массовой линейкой GeForce, профессиональные видеокарты Quadro, ускорители вычислений Tesla и System-on-a-Chip семейства Tegra. Целевые рынки компании включают индустрию компьютерных игр, сферу профессиональной визуализации, автомобильную промышленность и область высокопроизводительных вычислений.
Мы позитивно оцениваем перспективы бизнеса Nvidia. Рынок ожидает сохранения высокого спроса на игровые GPU компании и рассчитывает на дальнейшее усиление ее позиций в таких областях, как искусственный интеллект, глубокое обучение, супервычисления и ЦОД.
Целевая цена ФГ "ФИНАМ" по акциям Nvidia на август 2022 года - $227,6, что предполагает потенциал роста на уровне 10% (рекомендация - "Держать").
Nvidia: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
Показатель
2019
2020
2021
2022E
2023E
2024E
Выручка
11 716
10 918
16 675
25 790
29 659
34 107
Скорр. EBITDA
4 669
4 116
7 901
12 708
14 466
16 446
Скорр. EBITDA маржа
39,85%
37,70%
47,38%
49,27%
48,77%
48,22%
Скорр. чистая прибыль
4 143
3 588
6 278
10 358
11 942
13 764
Чистая маржа
35,36%
32,86%
37,65%
40,16%
40,26%
40,36%
Дивиденд на акцию, $
0,15
0,16
0,16
0,17
0,18
0,20
Чистый долг
-5 434
-8 906
-4 598
-12 000
-22 135
-34 004
Чистый долг / EBITDA
-1,2x
-2,2x
-0,6x
-0,9x
-1,5x
-2,1x
Источник: Reuters, расчеты ФГ "ФИНАМ"
Оценка. При оценке потенциала iShares Semiconductor ETF на ближайшие 12 мес. (октябрь 2022 года) мы воспользовались консенсус-прогнозом по индексу NASDAQ Composite (17 376,76), отслеживающему акции технологических компаний, а также двухлетним бета-коэффициентом 1,179. Исходя из данных параметров, целевая цена SOXX на октябрь 2022 года составляет $546,50, что соответствует потенциалу роста на 23,37%.
Технический анализ. На дневном графике акции SOXX совершили отскок от нижней полосы Боллинджера и поддержки на 432,63. Целью инструмента в краткосрочной перспективе станет уровень 50-дневной скользящей средней на 460 и верхней полосы Боллинджера на 487,70, после достижения которых возможен дальнейших рост.
Источник: charts.whotrades.com
Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 07.10.2021
Тренд на цифровизацию экономики, расширение покрытия 5G и широкополосного интернет-доступа, популяризация электромобилей, био- и облачные технологии, интернет вещей - вот лишь краткий перечень направлений, развитие которых невозможно без масштабирования производства полупроводников. На таком фоне в ближайшие годы прогнозируются внушительные инвестиции в производство микросхем, которые должны положительно сказаться на капитализации всей отрасли.
Мы рекомендуем "Покупать" акции SOXX с целевой ценой на 12 мес. $546,50, что соответствует потенциалу роста на 23,37%.
SOXX
Покупать
12М целевая цена
$546,50
Текущая цена*
$442,97
Потенциал роста
23,37%
ISIN
US4642875235
CUSIP
464287523
Биржа
NASDAQ
NAV, млрд $
7,11
Количество акций, млн
16,05
Управляющая компания
BlackRock
Дата создания
10.07.2001
Плата за управление
0,43%
Отслеживаемый индекс
ICESEMIT
Доходность, %
1D
0,39%
1W
-0,64%
1M
-5,91%
3M
-1,43%
6M
-0,05%
1Y
43,12%
iShares Semiconductor ETF - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс ICE Semiconductor Index (TR), который, в свою очередь, включает акции производителей полупроводников и оборудования для их выпуска. В состав портфеля ETF входят 30 акций производителей чипов и полупроводникового оборудования из США, Франции, Тайваня и Нидерландов.
По оценкам WSTS, в 2020 году мировые продажи полупроводников достигли $ 440,39 млрд. При этом уже за первые 8 месяцев 2021 года рынок полупроводников увеличился на 24,82% г/г относительно января - августа 2020 года. В совокупности за 2021 год индустрия может вырасти на 25,1%, что эквивалентно объему продаж около $550 млрд на конец года. При этом, по прогнозу организации, уже в 2022 году рынок полупроводников достигнет объема $606 млрд (+10,2% г/г относительно прогноза $550 млрд в 2021 году). До 2025 года среднегодовой темп роста может составить, по разным оценкам, от 7% до 10%.
Аналогичные тренды характерны и для второго по весу сектора в структуре ETF - полупроводникового оборудования. Research & Markets прогнозирует среднегодовой темп роста отрасли на уровне 8% в течение 2021-2026 гг., а Allied Market Research и вовсе предполагает рост на 12,9% ежегодно с 2021 по 2030 год.
Главным краткосрочным драйвером роста отслеживаемых ETF отраслей станет дальнейшее восстановление деловой активности производителей полупроводников после воздействия пандемии COVID-19. Мировые проблемы с поставками чипов ярко подчеркивают необходимость расширения производства, что в первую очередь благоприятно скажется на крупнейших игроках с наиболее устойчивой финансовой позицией. Американские производители полупроводников найдут поддержку и в лице правительства США: приняв акт CHIPS for America в 2021 году, Конгресс США признал решающую роль полупроводниковой промышленности в будущем Америки.
Долгосрочными же драйверами для отрасли станут масштабирование технологии 5G и других стандартов связи, широкополосного интернет-доступа, облачных технологий, продукции интернета вещей, электромобилей, автономного управления, мощностей ЦОД, телемедицины и других направлений, развитие которых базируется на полупроводниках и сопутствующих услугах.
При оценке потенциала iShares Semiconductor ETF на ближайшие 12 мес. (октябрь 2022 года) мы воспользовались консенсус-прогнозом по индексу NASDAQ Composite, отслеживающему акции технологических компаний, а также двухлетним бета-коэффициентом 1,179. И с технической точки зрения инструмент выглядит перепроданным.
Описание ETF. iShares Semiconductor ETF - биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс ICE Semiconductor Index (TR) (тикер - ICESEMIT), который в свою очередь включает акции производителей полупроводников и оборудования для их производства. Фонд запущен 10 июля 2001 года. На 6 октября 2021 года в состав портфеля ETF входят 30 акций компаний из США, Франции, Тайваня и Нидерландов; кроме того, фонд поддерживает небольшой объем временных наличных средств и деривативов (около 0,2% от общих активов). Фонд находится под управлением холдинга BlackRock, текущая комиссия за управление - 0,43%. Стоимость чистых активов на 07.10.2021 - около $7,11 млрд, количество акций в обращении - 16,05 млн.
Тремя компаниями с наибольшими долями в ETF являются Intel, Broadcom и Nvidia. Состав фонда, отраслевая и географическая структура ETF представлены ниже.
Структура iShares Semiconductor ETF (на 01.10.2021)
Компания
Тикер
Вес в структуре ETF
Кол-во акций, млн
Рыночная стоимость доли, млн $
Intel
INTC
8,32%
11,06
595,72
Broadcom
AVGO
8,19%
1,20
586,08
Nvidia
NVDA
7,74%
2,67
554,05
Texas Instrument
TXN
6,04%
2,23
432,64
Qualcomm
QCOM
5,22%
2,91
373,97
Analog Devices
ADI
4,29%
1,83
307,08
KLA
KLAC
4,12%
0,88
294,62
Marvell Technology
MRVL
4,08%
4,89
292,32
Micron Technology
MU
4,02%
4,06
287,97
Applied Material
AMAT
3,99%
2,21
285,69
Microchip Technology
MCHP
3,98%
1,86
284,72
Lam Research
LRCX
3,93%
0,49
281,62
Advanced Micro Devices
AMD
3,86%
2,70
276,64
NXP Semiconductors
NXPI
3,74%
1,39
268,06
Xilinx
XLNX
3,64%
1,71
260,27
Taiwan Semiconductor Manufacturing
TSM
3,59%
2,30
257,11
ASML Holding ADR
ASML
3,41%
0,33
244,24
Skyworks Solutions
SWKS
2,62%
1,14
187,40
Monolithic Power Systems
MPWR
2,02%
0,30
144,71
On Semiconductor
ON
1,88%
2,95
134,52
Qorvo
QRVO
1,81%
0,77
129,90
Teradyne
TER
1,75%
1,14
124,97
Entegris
ENTG
1,63%
0,94
116,77
STMicroelectronics ADR
STM
1,23%
2,03
88,05
Wolfspeed
CREE
0,88%
0,80
63,10
United Micro Electronics ADR
UMC
0,88%
5,55
62,70
Lattice Semiconductor
LSCC
0,86%
0,93
61,37
MKS Instruments
MKSI
0,80%
0,38
57,38
Universal Display
OLED
0,72%
0,30
51,47
ASE Technology Holding ADR
ASX
0,54%
4,90
38,63
BCF Treasury Fund
XTSLA
0,17%
11,99
11,99
USD Cash
USD
0,02%
1,70
1,70
Cash Collateral USD WFfut
WFFUT
0,01%
0,81
0,81
Russell 2000 E-mini CME Dec 21
RTYZ1
0,00%
0,00
0,00
E-mini Technology Select Dec
IXTZ1
0,00%
0,00
0,00
Источник: www.ishares.com
Источник: www.ishares.com
За 2021 год ETF принес инвесторам 16,74% доходности, немного опередив широкий рынок в лице S&P 500, который поднялся на 16,17%.
Источник: Reuters
Источник: Reuters
Дивидендная политика. Дивидендную доходность iShares Semiconductor нельзя отнести к сильным сторонам фонда: в 2021 году она может составить лишь 0,75%, а средний показатель за последние 4 года составил 1,22%. Это связано с тем, что фонд в основном консолидирует акции "компаний роста", которые предпочитают возвращать капитал акционерам за счет обратного выкупа акций.
Источник: Reuters
Факторы роста. По оценкам WSTS (World Semiconductor Trade Statistics), в 2020 году мировые продажи полупроводников достигли $440,39 млрд. При этом уже за первые 8 мес. 2021 года рынок полупроводников увеличился на 24,82% г/г относительно января - августа 2020 года. Производство и отгрузка чипов достигли рекордно высокого уровня за последние месяцы, поскольку отрасль работает над удовлетворением устойчивого высокого спроса. В совокупности за 2021 год индустрия может вырасти на 25,1%, что эквивалентно объему продаж около $550 млрд за год. При этом, по прогнозу организации, уже в 2022 году рынок полупроводников достигнет объема $606 млрд (+10,2% г/г относительно прогноза $550 млрд в 2021 году). До 2025 года среднегодовой темп роста может составить, по разным оценкам, от 7% до 10%.
Источник: данные WSTS
Аналогичные тренды характерны и для второго по весу сектора в структуре ETF - полупроводникового оборудования. Research & Markets прогнозирует среднегодовой темп роста отрасли на уровне 8% в течение 2021-2026 годов, а Allied Market Research и вовсе предполагает рост на 12,9% ежегодно с 2021 по 2030 год.
Главным краткосрочным драйвером роста отслеживаемых ETF отраслей станет дальнейшее восстановление деловой активности производителей полупроводников после воздействия пандемии COVID-19. Мировые проблемы с поставками чипов ярко подчеркивают необходимость расширения производства, что в первую очередь благоприятно скажется на крупнейших игроках с наиболее устойчивой финансовой позицией.
Американские производители полупроводников найдут поддержку и в лице правительства США. Приняв акт CHIPS for America в 2021 году, Конгресс США признал решающую роль полупроводниковой промышленности в будущем Америки. Теперь администрация и Конгресс полностью финансируют производство и исследования полупроводников, санкционированные актом; кроме того, CHIPS for America предусматривает введение инвестиционного налогового кредита. Сенат США 8 июня 2021 года принял "Акт об инновациях и конкуренции (USICA)" (S.1260), который, в том числе, включает в себя $52 млрд федеральных инвестиций на внутренние исследования в области полупроводниковой промышленности.
Долгосрочными же драйверами для отрасли станет масштабирование технологии 5G и других стандартов связи, широкополосного интернет-доступа, облачных технологий, продукции интернета вещей, электромобилей, автономного управления, мощностей ЦОД, телемедицины и целого ряда других направлений, развитие которых базируется на полупроводниках и сопутствующих услугах.
Ведущие компании портфеля ETF. Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях исследуемого ETF: Intel, Broadcom и Nvidia.
Intel - американская компания - разработчик электронных устройств и компьютерных компонентов. Компания в первую очередь исторически известна своими центральными процессорами и комплектующими, но сегодня работает и в сегментах ЦОД, интернета вещей, энергонезависимой памяти и программируемых решений.
Несмотря на то что в последние годы компания лишь теряла рыночную долю, ситуация может поменяться с приходом нового CEO Патрика Гелсинджера и принятием бизнес-модели IDM-2.0, призванной вернуть былую славу Intel. В течение ближайших 5 лет Intel планирует значительное расширение портфеля продукции и капитальные инвестиции в строительство новых заводов по производству полупроводников. Планы правительства США по расширению внутренних мощностей по производству микросхем должны стать стратегическим поддерживающим драйвером для компании. Наконец, расширение портфеля за счет M&A (например, приобретение Mobileye и подразделения MaaS решений компании Moovit) также поспособствует усилению позиций Intel в различных подсегментах полупроводниковой индустрии на горизонте 5 лет.
Intel: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
Показатель
2018
2019
2020
2021E
2022E
2023E
Выручка
70 848
71 965
77 867
73 601
73 123
76 110
EBITDA
32 201
32 956
35 774
31 708
31 607
33 539
EBITDA маржа
45,45%
45,79%
45,94%
43,08%
43,22%
44,07%
Чистая прибыль
21 053
21 048
20 899
19 552
17 613
18 920
Чистая маржа
29,72%
29,25%
26,84%
26,56%
24,09%
24,86%
EPS, $
4,48
4,71
4,94
N/A
N/A
N/A
Скорректированный EPS, $
4,58
4,87
5,30
4,79
4,42
4,73
Дивиденд на акцию, $
1,20
1,27
1,32
1,39
1,44
1,52
Норма дивидендных выплат
26,79%
26,96%
26,72%
28,97%
32,51%
32,06%
Чистый долг
20 552
15 878
28 244
11 852
12 096
8 645
Чистый долг / EBITDA
0,6x
0,5x
0,8x
0,4x
0,4x
0,3x
Источник: Reuters
Broadcom - американская компания - производитель полупроводниковой продукции и программных решений. Сегмент полупроводниковых решений включает в себя линейки полупроводников, а также лицензирование интернет-протоколов (IP). Сегмент программного обеспечения включает в себя мейнфреймы, программные решения BizOps, ПО для кибербезопасности, а также бизнес по созданию оптоволоконных сетей хранения данных (СХД).
Мировые проблемы с поставками чипов и цифровая трансформация глобальной экономики предрекают стабильный спрос на полупроводниковые решения Broadcom. При этом по состоянию на последний отчетный квартал (Q3 2021 финансового года) сегмент полупроводников составил 74% от общей выручки компании, а "сетевые" чипы Broadcom (для беспроводных сетей и широкополосного оборудования) собрали 36% от выручки сегмента полупроводников. Кроме того, компания ожидает, что значимыми драйверами выручки в ближайшие годы станут переход клиентов на 800-гигабитные Ethernet-коммутаторы следующего поколения, адаптация Wi-Fi 6, расширение охвата оптоволоконной связи последнего поколения и, конечно, 5G-технологии.
Broadcom: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
Показатель
2018
2019
2020
2021E
2022E
2023E
Выручка
20 862
22 597
23 888
27 397
29 431
30 776
EBITDA
11 011
12 498
13 643
16 341
17 556
18 525
EBITDA маржа
52,78%
55,31%
57,11%
59,65%
59,65%
60,19%
Чистая прибыль
12 259
2 724
2 960
12 520
13 865
14 704
Чистая маржа
58,76%
12,05%
12,39%
45,70%
47,11%
47,78%
EPS, $
28,44
6,43
6,33
N/A
N/A
N/A
Скорректированный EPS, $
20,82
21,29
22,16
27,94
31,07
32,94
Дивиденд на акцию, $
7,00
10,60
13,00
13,64
15,20
14,73
Норма дивидендных выплат
24,61%
164,85%
205,37%
48,84%
48,92%
44,71%
Чистый долг
13 201
27 743
33 444
27 370
20 699
15 783
Чистый долг / EBITDA
1,2x
2,2x
2,5x
1,7x
1,2x
0,9x
Источник: Reuters
Nvidia - крупнейшая полупроводниковая компания США по капитализации. Основные продукты - графические процессоры (GPU), представленные массовой линейкой GeForce, профессиональные видеокарты Quadro, ускорители вычислений Tesla и System-on-a-Chip семейства Tegra. Целевые рынки компании включают индустрию компьютерных игр, сферу профессиональной визуализации, автомобильную промышленность и область высокопроизводительных вычислений.
Мы позитивно оцениваем перспективы бизнеса Nvidia. Рынок ожидает сохранения высокого спроса на игровые GPU компании и рассчитывает на дальнейшее усиление ее позиций в таких областях, как искусственный интеллект, глубокое обучение, супервычисления и ЦОД.
Целевая цена ФГ "ФИНАМ" по акциям Nvidia на август 2022 года - $227,6, что предполагает потенциал роста на уровне 10% (рекомендация - "Держать").
Nvidia: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей, млн $
Фактические данные
Прогноз
Показатель
2019
2020
2021
2022E
2023E
2024E
Выручка
11 716
10 918
16 675
25 790
29 659
34 107
Скорр. EBITDA
4 669
4 116
7 901
12 708
14 466
16 446
Скорр. EBITDA маржа
39,85%
37,70%
47,38%
49,27%
48,77%
48,22%
Скорр. чистая прибыль
4 143
3 588
6 278
10 358
11 942
13 764
Чистая маржа
35,36%
32,86%
37,65%
40,16%
40,26%
40,36%
Дивиденд на акцию, $
0,15
0,16
0,16
0,17
0,18
0,20
Чистый долг
-5 434
-8 906
-4 598
-12 000
-22 135
-34 004
Чистый долг / EBITDA
-1,2x
-2,2x
-0,6x
-0,9x
-1,5x
-2,1x
Источник: Reuters, расчеты ФГ "ФИНАМ"
Оценка. При оценке потенциала iShares Semiconductor ETF на ближайшие 12 мес. (октябрь 2022 года) мы воспользовались консенсус-прогнозом по индексу NASDAQ Composite (17 376,76), отслеживающему акции технологических компаний, а также двухлетним бета-коэффициентом 1,179. Исходя из данных параметров, целевая цена SOXX на октябрь 2022 года составляет $546,50, что соответствует потенциалу роста на 23,37%.
Технический анализ. На дневном графике акции SOXX совершили отскок от нижней полосы Боллинджера и поддержки на 432,63. Целью инструмента в краткосрочной перспективе станет уровень 50-дневной скользящей средней на 460 и верхней полосы Боллинджера на 487,70, после достижения которых возможен дальнейших рост.
Источник: charts.whotrades.com
Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 07.10.2021
Свежие комментарии