БК РЕГИОН: Длинные ОФЗ разместились по максимальным с мая 2020 года ставкам

БК РЕГИОН: Длинные ОФЗ разместились по максимальным с мая 2020 года ставкам

Длинные ОФЗ разместились по максимальным с мая 2020г. ставкам

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 03 февраля 2021г.

На аукционах 3 февраля инвесторам были предложены три выпуска: ОФЗ-ПД 26233 и 26236 в объеме остатков, доступных для размещения в указанных выпусках, и ОФЗ-ИН 52003 в объеме 10 млрд 113 млн руб.

по номинальной стоимости (10 тыс. штук). Объем удовлетворения заявок на аукционе определялся Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26233 является 19 февраля 2020г., погашение запланировано на 18 июля 2035 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,10% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 450 млрд руб. по номинальной стоимости доступный к размещению остаток составляет порядка 323,728 млрд руб. Предыдущее размещение выпуска прошло 9 декабря 2020г. При спросе около 27 млрд руб. было размещено облигаций на сумму порядка 25,65 млрд руб. по средневзвешенной доходности 6,33% годовых, которая предполагала "премию" порядка 4 б.п. к вторичному рынку.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26236 является 11 ноября 2020г., погашение запланировано на 17 мая 2028 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 5,70% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток облигаций составляет 468,435 млрд руб. по номинальной стоимости. Предыдущий аукцион прошел 13 января т.

г. при спросе 15,3 млрд руб. было размещено облигаций на сумму порядка 10,15 млрд руб. по средневзвешенной доходности 5,91% годовых, которая предполагала "премию" порядка 6 б.п. к уровню вторичного рынка.

Началом обращения ОФЗ-ИН 52003 является 12 августа 2020г., датой погашения - 17 июля 2030 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом (на текущую дату составляет 1 011,30 руб.). Объявленный объем выпуска 250 млрд руб. по номинальной стоимости, неразмещенный остаток облигаций составляет порядка 109,766 млрд руб. по номинальной стоимости. На последнем аукционе, который состоялся 27 января т.г., при спросе, составившем порядка 33,85 млрд руб., облигации были размещены в объеме порядка 9,94 млрд руб., а средневзвешенная цена была на 0,068 п.п. выше уровня вторичного рынка.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26233 спрос составил 24,858 млрд руб., что составляет 7,7% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 33 заявки, Минфин РФ разместил облигации в объеме 9 млрд 723,595 млн руб. по номинальной стоимости (около 39,1% от объема спроса и около 3% от объема доступных остатков). Цена отсечения была установлена на уровне 94,000% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 94,2508 % от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 6,87% и 6,84% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 94,989% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 95,025% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,77% и 6,75% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности порядка 9 б.п. (и порядка 12 б.п. по максимальной аукционной доходности) к вторичному рынку.

Второй аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26236 был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

На третьем аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52003 спрос составил около 26,272 млрд руб., что в 2,6 раза превысило объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 161 заявку Минфин РФ реализовал свое предложение практически в полном объеме, разместив облигации на 10 112,994 млн руб. по номинальной стоимости (9999,994 тыс. штук). Цена отсечения была установлена на уровне 100,210%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,313% от номинала. Вторичные торги накануне закрывались по цене 100,500% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,596% от номинала. Таким образом, аукцион прошел по средневзвешенной цене, которая предлагала "премию" в размере 0,283 п.п. к уровню вторичного рынка.

Несмотря на сохранение неблагоприятной конъюнктуры на вторичном рынке гособлигаций, Минфин решил вернуться к практике одновременного размещения трех выпусков, включая индексируемый к инфляции выпуск, которая проводилась с декабря 20218 по декабрь 2020 года. При размещении одного из самого долгосрочного выпуска (с погашением в июле 2035г.) спрос не превысил 25 млрд руб. (минимальный уровень с октября 2020г.), составив около 7,7% от доступных остатков. Отсекая более 60% спроса, эмитент разместил облигации на сумму порядка 9,724 млрд руб. Но и для размещения минимальной суммы пришлось предоставить инвесторам "премию", которая составила порядка 9-12 б.п., т.е. в 3-4 раза выше, чем обычно. В последний раз такой уровень "премии" наблюдался в июне и в середине ноября 2020г. Второй аукцион по размещению ОФЗ-ПД 26236 был признан Минфином РФ несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Очевидно, увидев "щедрую премию" на первом аукционе, инвесторы рассчитывали на аналогичные результаты и на втором аукционе по размещению более короткому выпуску ОФЗ. Спрос на ОФЗ-ИН, составивший около 26,3 млрд руб., почти в 2,6 раза превысил объем предложения, но стал минимальный с ноября 2020г. Предложенный объем был реализован практически в полном объеме (без 6 облигаций), при этом "премия" по средневзвешенной цене составила 0,283 п.п. И более чем в 4 раза превысила аукционную "премию" недельной давности. Таким образом, прошедшие аукционы, в очередной раз, подтвердили отсутствие существенного спроса на гособлигации со стороны широкого круга инвесторов на фоне растущей неопределенности относительно дальнейшего движения процентных ставок на долговом рублевом рынке.

По итогам размещений трех аукционных дней января и одного дня в феврале Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 80,938 млрд руб., выполнив на 8,09% план привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2021г., который был установлен на уровне 1 трлн руб. С учетом графика проведения аукционов еженедельно необходимо было размещать ОФЗ на сумму 90,909 млрд руб., а с учетом результатов четырех аукционных дней эта сумма выросла до 131,295 млрд руб.