Бизнес и финансы

"Северсталь" - наиболее сбалансированный и качественный инструмент для инвестиций в стальной сектор

Общий взгляд: У "Северстали" оптимальная вертикальная интеграция в ЖРС (110%) и коксующийся уголь (80%), что защищает инвесторов от волатильности на рынках сырья. А гибкая структура продаж с выходом на внутренний и внешние рынки обеспечивает защиту от волатильности, связанной с премиальными наценками внутри страны и экспортными пошлинами.

Новости СМИ2

С учетом мирового лидерства по показателям рентабельности при отсутствии зарубежных производственных активов мы рассматриваем "Северсталь" как наиболее сбалансированный и качественный инструмент для инвестиций в стальной сектор.

"Северсталь" отстает от корзины цен на сталь/сырье - рынок закладывает в цену ожидания, что ралли в ценах на сталь (вероятно) будет временным

Источник: Bloomberg, оценки АТОНа

Краткосрочно: в ближайшей перспективе у Северстали не наблюдается сильных собственных катализаторов на фоне приближения "низкого сезона" в российской стальной отрасли.

Оценка: Северсталь торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021 4.2x против 3.6x у НЛМК и своего исторического среднего 5-летнего уровня 5.3x. Средний мультипликатор EV/EBITDA по российским производителям стали составляет 3.6x.

Катализаторы: сильные финансовые результаты за 3К21, рост цен на сталь за пределами Китая в результате снижения объемов производства. Восстановление цен на ЖРС.

Риски: налогообложение в 2022; ограничение на импорт в ЕС (Северсталь - крупный экспортер готового проката на европейский рынок). Риск санкций в случае резкого ухудшения отношений с США.

Северсталь опередила индексы МосБиржи Металлы и добыча и РТС, т.к. ралли в ценах на сталь опередило динамику корзины цен на металлы