Рост цен на мясную продукцию продолжит благоприятно влиять на показатели "Русагро"

Рост цен на мясную продукцию продолжит благоприятно влиять на показатели "Русагро"

Вчера "Русагро" опубликовала операционные результаты за 2К21. Общая выручка до исключения оборотов между сегментами увеличилась на 45% по сравнению с тем же периодом прошлого года до 57,3 млрд руб. (на 13% по сравнению с предыдущим кварталом).

Росту выручки способствовали как более высокие цены на готовую продукцию, так и повышение объемов продаж во всех сегментах бизнеса, за исключением производства сахара, где выручка сократилась на 14% по сравнению с тем же периодом прошлого года до 7,7 млрд руб. на фоне снижения на 46% объемов продаж.

Масложировой сегмент. Выручка от реализации масложировой продукции увеличилась на 73% по сравнению со 2К20, до 34,0 млрд руб., достигнув примерно 59% в общей структуре продаж. Росту способствовали повышение цен на готовую продукцию в сегменте и увеличение объемов продаж промышленных продуктов в 2К21 (на 6% г./г.). Тем не менее, после коррекции цен на подсолнечное масло в июне 2021 года (экспортные цены упали на 40% по сравнению с предыдущим месяцем), будущая ценовая динамика в секторе связана с высокой неопределенностью.

Производство мясной продукции. Продажи мясной продукции выросли на 5% по сравнению с тем же периодом прошлого года, до 62 тыс. т, что в сочетании с повышением отпускных цен в сегменте в среднем на 26%за год привело к росту выручки на 32%, до 9,6 млрд руб. в 2К21.

Сельскохозяйственный сегмент. Выручка увеличилась на 66% по сравнению с 2К20, до 5,9 млрд руб. Такой рост в основном был обусловлен шестикратным увеличением объемов продаж пшеницы по сравнению с тем же периодом прошлого года.

Между тем, продажи кукурузы и ячменя в 2К21 сократились соответственно на 88% и 84%. Ценовая конъюнктура оказалась умеренно благоприятной: цены на пшеницу повысились на 8% за год, до 12,5 руб. за кг, средняя цена на ячмень выросла на 26%, до 11,9 за кг, в то время как цены на кукурузу снизились лишь незначительно, до 14,9 руб. за кг (на 1% за год).

Подразделение сахара. Выручка в сегменте сократилась на 14% из-за падения продаж сахара на 46% по сравнению с тем же периодом прошлого года до 160 тыс. т. Цены на сахар в 2К21 повысились на 8% по сравнению с 1К21 (или на 57% по сравнению с 2К20) до 42,4 руб. за кг. Тем не менее на фоне увеличения посевов сахарной свеклы на 10-15% в 2021 году и повышения урожайности мы ожидаем снижения цен на сахар в 2К21, что, вероятно, приведет к сокращению выручки в сегменте.

Опубликованные результаты превзошли наши ожидания благодаря сильным показателям масложирового сегмента, сельскохозяйственного и производства мясной продукции на фоне увеличения объемов продаж и роста отпускных цен. В этом году рост цен на мясную продукцию, скорее всего, продолжит оказывать благоприятное влияние на показатели компании, тогда как мы ожидаем снижения отпускных цен в высокорентабельном сельскохозяйственном сегменте на фоне установления экспортных пошлин и снижения цен на сахар на фоне роста агрегированных запасов этого продукта в России. Тем не менее, мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции компании, продолжая внимательно следить за ценовой динамикой на сырьевые товары.