Финрезультаты "Полиметалла" являются нейтральными или позитивными для акций

Финрезультаты "Полиметалла" являются нейтральными или позитивными для акций

Компания "Полиметалл" (POLY: LN; ВЫШЕ РЫНКА; РЦ £20,9/акцию) вчера представила финансовые результаты за 2П20 по МСФО, которые в целом соответствуют ожиданиям рынка. EBITDA достигла $1,1 млрд, что на 59% выше г/г и на 74% выше уровня 1П20.

Чистая прибыль за 2П20 выросла более чем в два раза в годовом сопоставлении до $0,7 млрд.

Совет директоров предложил выплатить итоговый дивиденд в размере $0,89 на акцию. Он включает $0,74 на акцию за 2П20, а также дополнительный дивиденд на усмотрение Совета директоров в размере $0,15 на акцию, который в соответствии с дивидендной политикой увеличивает объявленный дивиденд до максимальной выплаты в размере 100% свободного денежного потока за 2020 год. Это предусматривает дивидендную доходность на уровне 4,5% при текущих котировках. Таким образом, общая сумма объявленных дивидендов за период составила $1,29 на акцию, отражая сильную дивидендную доходность на уровне 6,5%. Полиметалл продолжает демонстрировать сильные дивидендные выплаты, тогда как чистый долг/EBITDA опустился ниже 1x(0,8xна 31 декабря 2020).

В целом мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ или ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании; СДП за 2П20 на 4% опередил консенсус-прогноз рынка, доведя генерацию денежных средств за весь 2020 г. до сильного уровня $0,6 млрд. По заявлению менеджмента, крупнейшие проекты органического роста-строительные работы на Нежданинском и АГМК-2 -осуществлялись согласно графику. В итоге, компания подтвердила свой текущий производственный прогноз на уровне 1,5 тыс. унций золотого эквивалента на 2021 и 1,6 тыс. унций золотого эквивалента на 2022г. В части расходов компания ожидает, что совокупные денежные затраты вырастут в 2021 г. на фоне главным образом дальнейшего укрепления курсов рубля и тенге и восстановления цен на топливо на протяжении 2021г.

Ключевые показатели за 2020г. мы приводим ниже:

- Совокупная выручка составила $2,9 млрд, увеличившись на 28% г/г(+52% п/п) и немного опередив ожидания рынка (на 1%).

- Совокупные денежные затраты компании за полный год составили $638/унцию золотого эквивалента, что на 3% ниже прогноза менеджмента ($650-700/унцию золотого эквивалента) на фоне сильно ослабления курсов рубля и тенге.

- EBITDA подскочила на 57% г/г до $1,7 млрд; в итоге рентабельность EBITDA составила 59% (что на 11 б.п. выше г/г). Полиметалл сообщил о рекордно высокой чистой прибыли в размере $1,1 млрд (125% г/г).

- Капиталовложения за полный год составили $583 млн (+34% г/г), оказавшись на $43 млн выше первоначального прогноза ($540 млн). Их рост связан с ускоренными инвестициями в проекты для устранения влияния пандемии на график их реализации и ростом капитализированной подземной проходки и вскрыши для обеспечения операционной гибкости на фоне возросших эпидемиологических рисков.