0669.HK
Покупать
Целевая цена (октябрь 2023 г.)
HKD 109,5
Текущая цена,
HKD 81,15
Потенциал роста
35%
ISIN
HK0669013440
Капитализация, млрд HKD
149
EV, млрд HKD
165
Количество акций, млн
1 835
Free float
74,7%
Финансовые показатели, млрд $
Показатель
2021
2022П
2023П
Выручка
13,2
14,1
15,4
EBITDA
1,5
1,7
1,9
Чистая прибыль акц.
1,1
1,2
1,3
EPS, $
0,60
0,64
0,74
Дивиденд, $
0,24
0,26
0,30
Показатели рентабельности
Показатель
2021
2022П
2023П
Маржа EBITDA
11,1%
12,0%
12,3%
Чистая маржа
8,3%
8,4%
8,7%
ROE
25,5%
23,3%
23,1%
Мультипликаторы
Показатель
2022П
2023П
P/E
16,2
14,1
EV/EBITDA
12,8
11,4
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Techtronic Industries с целевой ценой HKD 109,5 на 12 мес., что предполагает потенциал роста на 35% от текущего ценового уровня.
Techtronic Industries - базирующаяся в Гонконге многонациональная компания, которая является мировым лидером в области электроинструментов и электрооборудования для наружных работ, а также техники и аксессуаров по уходу за домом и садом.
Ключевой фактор роста - дальнейшее укрепление лидерских позиций на рынке электроинструментов за счет развития основных брендов и прогресса в географической экспансии.
Флагманский бренд MILWAUKEE, на который приходится 58% от всей выручки компании в 1П 2022, продолжает процветать, увеличив продажи на 25,8% г/г в отчетном периоде. Менеджмент прогнозирует, что годовая выручка MILWAUKEE вырастет на 20% г/г и превысит $8 млрд.
Экосистема RYOBI ONE+ достигла коэффициента проникновения в домохозяйствах США в 42%. Система является лидером и на рынке Канады, Австралии, Новой Зеландии, обладает сильными позициями в Европе. В течение следующих трех лет планируется удвоить число используемых инструментов в RYOBI ONE+.
Сильные финансовые показатели. По итогам 6М 2022 выручка увеличилась на 10% г/г, до $7 млрд, чему способствовал значительный рост продаж во всех регионах присутствия: в Австралии и Азии — на 23% г/г, в Европе — на 14,1% г/г, Северной Америке - на 10,5% г/г. Чистая прибыль акционеров подскочила на 10,3% г/г, до $578 млн, EPS - до $0,316. Консенсусный прогноз Reuters предполагает рекордную чистую прибыль по итогам 2022 года на уровне ~ $1,19 млрд (+8% г/г).
Стабильный плательщик дивидендов. Совет директоров компании повысил размер промежуточных дивидендов за 1П 2022 на 11,8% г/г, до HKD 0,95 на акцию ($ 0,12), с доходностью 1,04%. Объем выплат составил 38,8% чистой прибыли против 38,3% годом ранее.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам P/E NTM и EV/EBITDA NTM относительно аналогов. Наша оценка предполагает апсайд 35%.
Научитесь самостоятельно оценивать фундаментальные показатели компании, посетите онлайн-курс «Продвинутый инвестор».
Ключевыми рисками мы видим замедление темпов роста рынка недвижимости США, рост цен на сырьевые товары на фоне российско-украинского конфликта, возобновление жестких локдаунов в Китае.
Описание эмитента
Techtronic Industries - базирующаяся в Гонконге многонациональная компания, которая является мировым лидером в области электроинструментов и электрооборудования для наружных работ, а также техники и аксессуаров по уходу за домом и садом.
В деятельности Techtronic Industries выделено два операционных сегмента:
Power Equipment - электрооборудование, которое представлено под брендами MILWAUKEE, EMPIRE, AEG, RYOBI, HOMELITE и HART. Выручка подразделения в 1П 2022 увеличилась на 14,9% г/г, до $ 6,6 млрд, благодаря росту продаж во всех регионах присутствия и составила 93,3% от всей выручки компании.
Floorcare & Cleaning - техника и аксессуары для уборки, представленные брендами HOOVER, DIRT DEVIL, VAX и ORECK. Сегментная выручка сократилась на 17,8% г/г, до $472 млн, из-за снижения спроса на фоне COVID-19 и составила 6,7% от общего объема выручки компании.
Факторы привлекательности
Мировой лидер на рынке электроинструментов - флагманский бренд MILWAUKEE, на который приходится 58% всей выручки компании в 1П 2022, продолжает процветать, увеличив продажи на 25,8% г/г в отчетном периоде. Менеджмент прогнозирует, что годовая выручка MILWAUKEE вырастет на 20% г/г и превысит $ 8 млрд. Дальнейшее развитие бренда, разработка новых инновационных продуктов, таких как линейка средств индивидуальной защиты, будут способствовать росту бизнеса компании. Экосистема RYOBI ONE+, которая позволяет использовать универсальный аккумулятор с более чем 200 инструментами данной торговой марки для сада и дома, достигла коэффициента проникновения в домохозяйствах США в 42%. Система RYOBI ONE+ является лидером и на рынке Канады, Австралии, Новой Зеландии, обладает сильными позициями в Европе. Менеджмент намерен в дальнейшем расширять данную программу и в течение следующих трех лет удвоить число используемых инструментов в системе RYOBI ONE+. Techtronic Industries укрепляет свои позиции на ключевом рынке Северной Америке, а также успешно расширяет бизнес за его пределами. В 1П 2022 продажи в Австралии и Азии увеличились на 23% г/г, в Европе - на 14,1% г/г, Северной Америке - на 10,5% г/г. Компания регулярно инвестирует в разработку новой продукции и расширение производственных мощностей во Вьетнаме и США. В том числе в 2022 году ожидается открытие завода по производству электрических газонокосилок в Южной Каролине, США. Руководство Techtronic Industries оптимистично оценивает перспективы бизнеса на весь 2022 год, несмотря на множество макропроблем, и ожидает впечатляющего роста доли рынка на мировой арене в 2023–2025 гг. Отметим, что консенсусный прогноз Reuters предполагает рекордную чистую прибыль по итогам 2022 года на уровне $1,19 млрд (+8% г/г). Стабильный плательщик дивидендов. Совет директоров компании повысил размер промежуточных дивидендов за 1П 2022 на 11,8% г/г, до HKD 0,95 на акцию ($0,12), с доходностью 1,04%. Объем выплат составил 38,8% чистой прибыли против 38,3% годом ранее.
Источник: данные компании, Reuters
Финансовый отчет
По итогам 6М 2022 выручка Techtronic Industries увеличилась на 10% г/г, до $ 7 млрд, чему способствовал значительный рост продаж во всех регионах присутствия. Кроме того, существенный вклад в рост всей выручки внесло увеличение продаж флагманского бренда MILWAUKEE. Негативное влияние на бизнес оказывало замедление спроса и сокращение числа клиентов в подразделении, предлагающем технику и аксессуары для уборки. Валовая прибыль выросла на 11,4% г/г, до $2,7 млрд, валовая маржа увеличилась 14-й год подряд и достигла 39,1% благодаря повышению производительности и контролю над затратами, что обеспечило высокий уровень операционной эффективности. Чистая прибыль акционеров в отчетном периоде подскочила на 10,3% г/г, до $578 млн, EPS - до $0,316.Techtronic Industries: финансовые результаты за 6М 2022
млн $, если не указано иное
6М 2022
6М 2021
Изм., %
Выручка
7 034
6 394
10,0%
Валовая прибыль
2 747
2 465
11,4%
Валовая маржа
39,1%
38,6%
0,5 п. п.
Чистая прибыль акц.
578
524
10,3%
Чистая маржа
8,2%
8,2%
0,0 п. п.
EPS, $
0,316
0,286
10,3%
Источник: данные компании, расчеты ФГ «Финам»
Techtronic Industries: историческая и прогнозная динамика ключевых финпоказателей, млрд $
Показатель
2018
2019
2020
2021
2022E
2023E
2024Е
Отчет о прибылях и убытках
Выручка
7,0
7,7
9,8
13,2
14,1
15,4
17,3
EBITDA
0,8
0,9
1,1
1,5
1,7
1,9
2,2
EBIT
0,6
0,7
0,9
1,2
1,3
1,5
1,7
Чистая прибыль акц.
0,6
0,6
0,8
1,1
1,2
1,3
1,6
EPS, $
0,30
0,34
0,44
0,60
0,64
0,74
0,89
Финансовые коэффициенты
Маржа EBITDA
11,9%
12,0%
11,6%
11,1%
12,0%
12,3%
12,6%
Маржа EBIT
8,6%
8,6%
8,7%
8,9%
9,2%
9,5%
10,0%
Чистая маржа
7,9%
8,0%
8,2%
8,3%
8,4%
8,7%
9,3%
ROE
19,1%
19,1%
21,4%
25,5%
23,3%
23,1%
23,9%
Показатели денежного потока, долга и дивидендов
CFO
0,8
0,7
1,2
-0,1
1,5
1,7
1,6
CAPEX
0,3
0,5
0,5
0,7
0,8
0,8
0,9
FCFF
0,5
0,3
0,7
-0,8
0,7
0,9
0,7
Чистый долг
-0,3
0,3
0,1
1,9
0,9
0,3
-0,6
Чистый долг / EBITDA
-0,4
0,3
0,1
1,3
0,5
0,1
-0,3
Дивиденды, $
0,11
0,13
0,17
0,24
0,26
0,30
0,35
Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»
Оценка
Мы оценили Techtronic Industries сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за следующие 12 мес. Наша оценка определяется как среднее арифметическое оценок по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA относительно аналогов.
Компания
EV/EBITDA NTM
P/E NTM
Techtronic Industries
12,60
16,48
Atlas Copco AB
17,12
26,55
Xylem
22,13
39,88
Stanley Black & Decker
10,62
14,39
Snap-On
9,21
13,43
Spirax-Sarco Engineering
20,16
35,57
Makita
8,70
14,95
Медиана по аналогам
13,87
20,75
Показатели для оценки, млн $
EBITDA NTM
Чистая прибыль NTM
1 867
1 316
Целевая капитализация, млн $
23 857
27 316
Средняя целевая капитализация, млрд $
25,6
Целевая цена
HKD 109,5
Текущая цена
HKD 81,15
Потенциал роста
35%
Для справки:
USD/HKD
7,85
Чистый долг, млн $
2 045
Доля меньшинства, млн $
0
Число акций, млн
2 045
Источник: Reuters, оценки и расчеты ФГ «Финам»
Наша оценка справедливой стоимости Techtronic Industries в перспективе 12 мес. составляет $25,6 млрд, целевая цена на акцию равна HKD 109,5, что предполагает потенциал роста на 35% от текущего ценового уровня. Рейтинг - «Покупать».
Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, HKD 125,4 (апсайд - 54,6%), рейтинг акции - 5,0 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 - Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций Techtronic Industries аналитиками MACQUARIE RESEARCH составляет HKD 110 (рейтинг - «Покупать»), CGS-CIMB RESEARCH - HKD 133,7 («Покупать»).
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике акции Techtronic Industries находятся в среднесрочном нисходящем тренде. Мы полагаем, что позитивные фундаментальные факторы не учтены в текущих котировках и должны оказать им поддержку, поэтому ожидаем, что коррекция может закончиться в районе HKD 70,7. Ближайшая цель - сломить нисходящий тренд от начала 2022 года и закрепиться выше отметки HKD 90, после чего можно ожидать дальнейшего восстановления капитализации.
Узнайте, как самостоятельно определить и использовать ретесты пробитых уровней поддержек и сопротивлений. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новой группы каждую среду.
Источник: investing.com???????0669.HK
Покупать
Целевая цена (октябрь 2023 г.)
HKD 109,5
Текущая цена,
HKD 81,15
Потенциал роста
35%
ISIN
HK0669013440
Капитализация, млрд HKD
149
EV, млрд HKD
165
Количество акций, млн
1 835
Free float
74,7%
Финансовые показатели, млрд $
Показатель
2021
2022П
2023П
Выручка
13,2
14,1
15,4
EBITDA
1,5
1,7
1,9
Чистая прибыль акц.
1,1
1,2
1,3
EPS, $
0,60
0,64
0,74
Дивиденд, $
0,24
0,26
0,30
Показатели рентабельности
Показатель
2021
2022П
2023П
Маржа EBITDA
11,1%
12,0%
12,3%
Чистая маржа
8,3%
8,4%
8,7%
ROE
25,5%
23,3%
23,1%
Мультипликаторы
Показатель
2022П
2023П
P/E
16,2
14,1
EV/EBITDA
12,8
11,4
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Techtronic Industries с целевой ценой HKD 109,5 на 12 мес., что предполагает потенциал роста на 35% от текущего ценового уровня.
Techtronic Industries - базирующаяся в Гонконге многонациональная компания, которая является мировым лидером в области электроинструментов и электрооборудования для наружных работ, а также техники и аксессуаров по уходу за домом и садом.
Ключевой фактор роста - дальнейшее укрепление лидерских позиций на рынке электроинструментов за счет развития основных брендов и прогресса в географической экспансии.
Флагманский бренд MILWAUKEE, на который приходится 58% от всей выручки компании в 1П 2022, продолжает процветать, увеличив продажи на 25,8% г/г в отчетном периоде. Менеджмент прогнозирует, что годовая выручка MILWAUKEE вырастет на 20% г/г и превысит $8 млрд.
Экосистема RYOBI ONE+ достигла коэффициента проникновения в домохозяйствах США в 42%. Система является лидером и на рынке Канады, Австралии, Новой Зеландии, обладает сильными позициями в Европе. В течение следующих трех лет планируется удвоить число используемых инструментов в RYOBI ONE+.
Сильные финансовые показатели. По итогам 6М 2022 выручка увеличилась на 10% г/г, до $7 млрд, чему способствовал значительный рост продаж во всех регионах присутствия: в Австралии и Азии — на 23% г/г, в Европе — на 14,1% г/г, Северной Америке - на 10,5% г/г. Чистая прибыль акционеров подскочила на 10,3% г/г, до $578 млн, EPS - до $0,316. Консенсусный прогноз Reuters предполагает рекордную чистую прибыль по итогам 2022 года на уровне ~ $1,19 млрд (+8% г/г).
Стабильный плательщик дивидендов. Совет директоров компании повысил размер промежуточных дивидендов за 1П 2022 на 11,8% г/г, до HKD 0,95 на акцию ($ 0,12), с доходностью 1,04%. Объем выплат составил 38,8% чистой прибыли против 38,3% годом ранее.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам P/E NTM и EV/EBITDA NTM относительно аналогов. Наша оценка предполагает апсайд 35%.
Научитесь самостоятельно оценивать фундаментальные показатели компании, посетите онлайн-курс «Продвинутый инвестор».
Ключевыми рисками мы видим замедление темпов роста рынка недвижимости США, рост цен на сырьевые товары на фоне российско-украинского конфликта, возобновление жестких локдаунов в Китае.
Описание эмитента
Techtronic Industries - базирующаяся в Гонконге многонациональная компания, которая является мировым лидером в области электроинструментов и электрооборудования для наружных работ, а также техники и аксессуаров по уходу за домом и садом.
В деятельности Techtronic Industries выделено два операционных сегмента:
Power Equipment - электрооборудование, которое представлено под брендами MILWAUKEE, EMPIRE, AEG, RYOBI, HOMELITE и HART. Выручка подразделения в 1П 2022 увеличилась на 14,9% г/г, до $ 6,6 млрд, благодаря росту продаж во всех регионах присутствия и составила 93,3% от всей выручки компании.
Floorcare & Cleaning - техника и аксессуары для уборки, представленные брендами HOOVER, DIRT DEVIL, VAX и ORECK. Сегментная выручка сократилась на 17,8% г/г, до $472 млн, из-за снижения спроса на фоне COVID-19 и составила 6,7% от общего объема выручки компании.
Факторы привлекательности
Мировой лидер на рынке электроинструментов - флагманский бренд MILWAUKEE, на который приходится 58% всей выручки компании в 1П 2022, продолжает процветать, увеличив продажи на 25,8% г/г в отчетном периоде. Менеджмент прогнозирует, что годовая выручка MILWAUKEE вырастет на 20% г/г и превысит $ 8 млрд. Дальнейшее развитие бренда, разработка новых инновационных продуктов, таких как линейка средств индивидуальной защиты, будут способствовать росту бизнеса компании. Экосистема RYOBI ONE+, которая позволяет использовать универсальный аккумулятор с более чем 200 инструментами данной торговой марки для сада и дома, достигла коэффициента проникновения в домохозяйствах США в 42%. Система RYOBI ONE+ является лидером и на рынке Канады, Австралии, Новой Зеландии, обладает сильными позициями в Европе. Менеджмент намерен в дальнейшем расширять данную программу и в течение следующих трех лет удвоить число используемых инструментов в системе RYOBI ONE+. Techtronic Industries укрепляет свои позиции на ключевом рынке Северной Америке, а также успешно расширяет бизнес за его пределами. В 1П 2022 продажи в Австралии и Азии увеличились на 23% г/г, в Европе - на 14,1% г/г, Северной Америке - на 10,5% г/г. Компания регулярно инвестирует в разработку новой продукции и расширение производственных мощностей во Вьетнаме и США. В том числе в 2022 году ожидается открытие завода по производству электрических газонокосилок в Южной Каролине, США. Руководство Techtronic Industries оптимистично оценивает перспективы бизнеса на весь 2022 год, несмотря на множество макропроблем, и ожидает впечатляющего роста доли рынка на мировой арене в 2023–2025 гг. Отметим, что консенсусный прогноз Reuters предполагает рекордную чистую прибыль по итогам 2022 года на уровне $1,19 млрд (+8% г/г). Стабильный плательщик дивидендов. Совет директоров компании повысил размер промежуточных дивидендов за 1П 2022 на 11,8% г/г, до HKD 0,95 на акцию ($0,12), с доходностью 1,04%. Объем выплат составил 38,8% чистой прибыли против 38,3% годом ранее.Источник: данные компании, Reuters
Финансовый отчет
По итогам 6М 2022 выручка Techtronic Industries увеличилась на 10% г/г, до $ 7 млрд, чему способствовал значительный рост продаж во всех регионах присутствия. Кроме того, существенный вклад в рост всей выручки внесло увеличение продаж флагманского бренда MILWAUKEE. Негативное влияние на бизнес оказывало замедление спроса и сокращение числа клиентов в подразделении, предлагающем технику и аксессуары для уборки. Валовая прибыль выросла на 11,4% г/г, до $2,7 млрд, валовая маржа увеличилась 14-й год подряд и достигла 39,1% благодаря повышению производительности и контролю над затратами, что обеспечило высокий уровень операционной эффективности. Чистая прибыль акционеров в отчетном периоде подскочила на 10,3% г/г, до $578 млн, EPS - до $0,316.Techtronic Industries: финансовые результаты за 6М 2022
млн $, если не указано иное
6М 2022
6М 2021
Изм., %
Выручка
7 034
6 394
10,0%
Валовая прибыль
2 747
2 465
11,4%
Валовая маржа
39,1%
38,6%
0,5 п. п.
Чистая прибыль акц.
578
524
10,3%
Чистая маржа
8,2%
8,2%
0,0 п. п.
EPS, $
0,316
0,286
10,3%
Источник: данные компании, расчеты ФГ «Финам»
Techtronic Industries: историческая и прогнозная динамика ключевых финпоказателей, млрд $
Показатель
2018
2019
2020
2021
2022E
2023E
2024Е
Отчет о прибылях и убытках
Выручка
7,0
7,7
9,8
13,2
14,1
15,4
17,3
EBITDA
0,8
0,9
1,1
1,5
1,7
1,9
2,2
EBIT
0,6
0,7
0,9
1,2
1,3
1,5
1,7
Чистая прибыль акц.
0,6
0,6
0,8
1,1
1,2
1,3
1,6
EPS, $
0,30
0,34
0,44
0,60
0,64
0,74
0,89
Финансовые коэффициенты
Маржа EBITDA
11,9%
12,0%
11,6%
11,1%
12,0%
12,3%
12,6%
Маржа EBIT
8,6%
8,6%
8,7%
8,9%
9,2%
9,5%
10,0%
Чистая маржа
7,9%
8,0%
8,2%
8,3%
8,4%
8,7%
9,3%
ROE
19,1%
19,1%
21,4%
25,5%
23,3%
23,1%
23,9%
Показатели денежного потока, долга и дивидендов
CFO
0,8
0,7
1,2
-0,1
1,5
1,7
1,6
CAPEX
0,3
0,5
0,5
0,7
0,8
0,8
0,9
FCFF
0,5
0,3
0,7
-0,8
0,7
0,9
0,7
Чистый долг
-0,3
0,3
0,1
1,9
0,9
0,3
-0,6
Чистый долг / EBITDA
-0,4
0,3
0,1
1,3
0,5
0,1
-0,3
Дивиденды, $
0,11
0,13
0,17
0,24
0,26
0,30
0,35
Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»
Оценка
Мы оценили Techtronic Industries сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за следующие 12 мес. Наша оценка определяется как среднее арифметическое оценок по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA относительно аналогов.
Компания
EV/EBITDA NTM
P/E NTM
Techtronic Industries
12,60
16,48
Atlas Copco AB
17,12
26,55
Xylem
22,13
39,88
Stanley Black & Decker
10,62
14,39
Snap-On
9,21
13,43
Spirax-Sarco Engineering
20,16
35,57
Makita
8,70
14,95
Медиана по аналогам
13,87
20,75
Показатели для оценки, млн $
EBITDA NTM
Чистая прибыль NTM
1 867
1 316
Целевая капитализация, млн $
23 857
27 316
Средняя целевая капитализация, млрд $
25,6
Целевая цена
HKD 109,5
Текущая цена
HKD 81,15
Потенциал роста
35%
Для справки:
USD/HKD
7,85
Чистый долг, млн $
2 045
Доля меньшинства, млн $
0
Число акций, млн
2 045
Источник: Reuters, оценки и расчеты ФГ «Финам»
Наша оценка справедливой стоимости Techtronic Industries в перспективе 12 мес. составляет $25,6 млрд, целевая цена на акцию равна HKD 109,5, что предполагает потенциал роста на 35% от текущего ценового уровня. Рейтинг - «Покупать».
Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, HKD 125,4 (апсайд - 54,6%), рейтинг акции - 5,0 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 - Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций Techtronic Industries аналитиками MACQUARIE RESEARCH составляет HKD 110 (рейтинг - «Покупать»), CGS-CIMB RESEARCH - HKD 133,7 («Покупать»).
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике акции Techtronic Industries находятся в среднесрочном нисходящем тренде. Мы полагаем, что позитивные фундаментальные факторы не учтены в текущих котировках и должны оказать им поддержку, поэтому ожидаем, что коррекция может закончиться в районе HKD 70,7. Ближайшая цель - сломить нисходящий тренд от начала 2022 года и закрепиться выше отметки HKD 90, после чего можно ожидать дальнейшего восстановления капитализации.
Узнайте, как самостоятельно определить и использовать ретесты пробитых уровней поддержек и сопротивлений. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новой группы каждую среду.
Источник: investing.com???????
Свежие комментарии