Вырученные от продажи My.Games средства вряд ли пойдут на дивиденды VK

Вырученные от продажи My.Games средства вряд ли пойдут на дивиденды VK

В 2021 году выручка My.Games достигла 43,8 млрд руб., но вряд ли стоило надеяться, что она и дальше будет оставаться на том же уровне, пока My.Games принадлежит работающему в России холдингу, руководитель которого находится под западными санкциями.

Поэтому продажа My.Games была, очевидно, необходима и не вызывает удивления. Можно вспомнить, что ещё два года назад обсуждалось возможное выделение игрового направления в самостоятельную публичную компанию, IPO которой могло бы состояться на одной из американских бирж. Тогда My.Games оценивали в $2,5-3 млрд, что является вполне типичной оценкой для игровых компаний (типичный мультипликатор к выручке составляет около 8).

Игровое направление приносило больше трети выручки VK и в определённые периоды стабилизировало совокупную сегментную выручку – в частности, в период начала пандемии, когда обрушился рекламный рынок. Холдинг можно было считать образцом разумной диверсификации – в той мере, в которой это возможно для компании «новой экономики». К тому же, тогда был взят курс на построение экосистемы вокруг электронной коммерции – а это доминирующий сегмент нашей интернет-экономики, которая в первом приближении и состоит из интернет-магазинов. Рынок интернет-рекламы – на порядок меньше. Соответственно, пока неясно, где, кроме как на рынке электронной коммерции и ещё, может быть, финансовых технологий, VK сможет компенсировать выпавшую треть выручки. Естественно, на ум сразу приходит обсуждавшаяся в прессе тема о переговорах возможной покупке Avito по оценке от 60 до 100 млрд руб.

Вырученные от продажи My.Games – $642 млн – это 38 млрд руб., то есть величина подходящего порядка. Кстати, выручка Avito составляет около 43 млрд руб. – ровно столько, сколько нужно, чтобы компенсировать потери от ухода My.Games.

Поэтому сдержанную грусть (-4,5%) российского фондового рынка можно понять – на дивиденды эти $642 млн вряд ли пойдут, тем более что покупка Avito или другого подобного актива может обойтись и дороже.