БК РЕГИОН: За три недели Минфин выполнил квартальный план более чем на половину

БК РЕГИОН: За три недели Минфин выполнил квартальный план более чем на половину

За три недели Минфин выполнил квартальный план более чем на половину

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 21 октября 2020г.

На аукционах 21 октября инвесторам были предложены три выпуска: ОФЗ-ПК серии 29015и ОФЗ-ПД серии 26234 в объеме остатков, доступных для размещения в указанных выпусках, а также ОФЗ-ИН серии 52003 в объеме 15 093,750 млн руб.

по номинальной стоимости. Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПК 29015 является 23 сентября 2020г., погашение запланировано на 18 октября 2028 года. Купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных дней. Объявленный объем выпуска 450 млрд руб., доступный к размещению остаток - порядка 349,795 млрд руб. по номинальной стоимости. На сегодняшний день НКД составляет 0,81%, что соответствует расчетной ставке купона на уровне 4,23% годовых. На дебютном аукционе, который состоялся 23 сентября, при спросе порядка 143 млрд руб. было размещено облигаций на сумму более 100 млрд руб. по средневзвешенной цене 96,8295% от номинала.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26234 является 3 июня 2020г., погашение запланировано на 16 июля 2025 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 4,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток облигаций составляет порядка 279,905 млрд руб.

по номинальной стоимости. На последнем аукционе, который состоялся 7 октября, при спросе около 51,6 млрд руб. было размещено облигаций в полном объеме предложения 30 млрд руб. при доходности 5,28% годовых, которая предполагала "дисконт" в размере -1 б.п. к вторичному рынку.

Началом обращения ОФЗ-ИН 52003 является 12 августа 2020г., датой погашения - 17 июля 2030 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом (на текущую дату составляет 1 006,25 руб.). Объявленный объем выпуска 250 млрд руб. по номинальной стоимости. На дебютном аукционе, который состоялся 16 сентября, при спросе порядка 49 млрд руб. было размещено облигаций на сумму порядка 25,697 млрд руб. по средневзвешенной 97,8723% от номинала.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПК 29015 спрос составил около 361,493 млрд руб., что на 3,3% превысило уровень доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 68 заявок или 85,6% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации в объеме 309 млрд 591,396 млн руб. по номинальной стоимости (88,5% от доступных остатков). Цена отсечения была установлена на уровне 96,1701% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,1861% от номинала. Вторичные торги накануне закрывались по цене 97,500% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,500% от номинала. Таким образом, аукцион прошел по средневзвешенной цене, которая была на 1,314 п.п. ниже уровня вторичного рынка (который, правда, крайне неликвиден) и на 0,643 п.п. ниже средневзвешенной цены предыдущего размещения. При этом "премия" по доходности размещенного выпуска к сопоставимым по срокам обращения ОФЗ-ПК оценивается нами на уровне порядка 10 б.п.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26234 спрос составил около 40,21 млрд руб., что составило 14,4% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 42 заявки или 75,36% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации в объеме 30 391,075 млн руб. по номинальной стоимости. Цена отсечения была установлена на уровне 97,1725% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,2659%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 5,24% и 5,22% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 97,310% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,346% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 5,21% и 5,20% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности порядка 2 б.п. к уровню вторичного рынка.

На третьем аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52003 спрос составил около 25,8 млрд руб., что составило 171% от объема предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 18 заявок, Минфин РФ разместил облигации на сумму 7 758,657 млн руб. по номинальной стоимости (7 710,467 тыс. штук), что составило 51% от объема предложения. Цена отсечения была установлена на уровне 97,8267%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 98,0238% от номинала. Таким образом, аукцион прошел по средневзвешенной цене, которая была на 0,227 п.п. ниже уровня вторичного рынка.

По итогам трех аукционов объем размещения составил порядка 348 млрд руб., что стало вторым результатом за всю историю рынка. При этом на аукционе по размещению ОФЗ-ПК спрос превысил на 3,3% объем доступных к размещению остатков в объеме 361,5 млрд руб., став вторым результатом в ходе одного размещения за всю историю. Эмитент удовлетворил 68 заявок, на долю 14 крупнейших (с объемом в пределах 10-22 млрд руб.) из которых пришлось более 63% от общего объема размещения. Размещение ОФЗ-ПК прошло по средневзвешенной цене, которая была на 1,314 п.п. ниже уровня вторичного рынка (который, правда, крайне неликвиден) и на 0,643 п.п. ниже средневзвешенной цены предыдущего размещения. При этом "премия" по индикативной доходности размещенного выпуска к сопоставимым по срокам обращения ОФЗ-ПК оценивается нами на уровне порядка 10 б.п., а для ОФЗ-ПД "премия" по средневзвешенной цене составила 2 б.п., а ОФЗ-ИН с дисконтом по цене 0,227 п.п. Таким образом, аукционные "премии" в условиях сохранения относительно большой волатильности не выглядит высоко.

По итогам размещений трех аукционных дней октября Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 1 065,772 млрд руб., выполнив на 53,3% план привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале т.г., который был установлен на уровне 2 трлн руб. Вместе с тем, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ОФЗ составляет 3 909,740 млрд руб., что составляет 93,09% от плана четырех кварталов в объеме 4,2 трлн руб. (или 80,7% от плана с учетом фактических размещений в первых трех кварталах в размере 4 843,968 млрд руб.).