150 новых ядерных реакторов не оставят CGN в стороне
Коррекция акций CGN Power создает возможность для инвесторов на фоне анонсирования новых планов китайского правительства. По итогам COP26 руководство Поднебесной приняло решение о строительстве дополнительных 150 ядерных реакторов на территории страны, что является положительным сигналом для одного из крупнейших действующих операторов АЭС.
При этом на краткосрочном горизонте перспективы компании по-прежнему благоприятные: зимние Олимпийские игры стартуют уже через 85 дней, что говорит о большой вероятности максимальной выработки "чистых" АЭС компании в ближайшие месяцы.Мы сохраняем целевую цену по акциям CGN на уровне HKD 2,41 и повышаем рекомендацию с "Держать" до "Покупать" на сентябрь 2022 года. Потенциал - 19,88% с учетом дивидендов.
CGN Power - электроэнергетическая компания, управляющая группой атомных электростанций Китая. В структуре компании на 30.06.2021 находилось 24 энергоблока совокупной мощностью 27,14 ГВт.
1816.HK
Покупать
10М целевая цена
HKD 2,41
Текущая цена
HKD 2,10*
Потенциал TSR
19,88%
ISIN
CNE100001T80
Капитализация, млрд CNY
130,42
EV, млрд CNY
370,77
Количество акций, млрд
50,50
Free float
87%
Финансовые показатели, млрд CNY
Показатель
2020
2021П
2022П
Выручка
70,6
74,7
78,4
EBITDA
34,7
34,8
36,4
Чистая прибыль
9,6
10,2
10,9
Скорр. EPS, CNY
0,2
0,2
0,2
Дивиденд, CNY
0,1
0,1
0,1
Показатели рентабельности, %
Показатель
2020
2021П
2022П
Маржа EBITDA
49,14%
46,62%
46,43%
Чистая маржа
13,55%
13,70%
13,90%
ROE
10,04%
10,09%
10,12%
Правительство Поднебесной по итогам COP26 поставит задачу построить дополнительные 150 реакторов в ближайшие 15 лет.
По прогнозам Bloomberg, такие значительные инвестиции позволят стране обогнать США по объемам вырабатываемой атомной электроэнергии уже к середине текущего десятилетия.При этом перспективы расширения атомной энергетики в Китае и до саммита казались неплохими. Ранее до конца 2026 года компания планировала ввести в эксплуатацию дополнительные энергоблоки мощностью 8,21 ГВт, что эквивалентно росту на 31% от текущей установленной мощности АЭС. Продолжающийся кризис в секторе электроэнергетики лишь усиливает сентимент, поскольку АЭС предполагают значительно более высокие метрики надежности поставок относительно ВИЭ. Признаков завершения кризиса пока нет, а рост импорта угля Китаем на 96,2% г/г в октябре вкупе с директивами наращивания добычи на собственных шахтах во Внутренней Монголии дают основания предполагать, что в условиях приближающихся зимних ОИ в Пекине "чистые" мощности АЭС будут использоваться на максимально возможных КИУМах.
Этот тренд проявился уже в финансовых результатах 3-го квартала 2021 года. Выручка компании увеличилась на 21,10% г/г, а чистая прибыль - на 7,82% г/г. Главным драйвером стало увеличение полезного отпуска электроэнергии на 6,56% г/г.
Дивидендная доходность NTM CGN Power может составить около 5%, выступая дополнительным фактором инвестиционной привлекательности компании.
Рост капитальных инвестиций, связанный с возможным увеличением объемов строительства реакторов, может оказать давление на денежный поток и долговую нагрузку компании. Однако большинство инфраструктурных кредитов CGN обслуживается в государственных банках по низким относительно мирового рынка процентным ставкам, что дает компании конкурентное преимущество. Так, по оценкам World Nuclear Association, CGN и другие китайские компании могут построить АЭС из расчета $ 2500-3000 за кВт, что примерно в три раза меньше стоимости аналогичных проектов во Франции и США.
*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 12.11.2021.
Аналитический обзор от 09.09.2021
Аналитический обзор от 11.10.2021
Свежие комментарии