БК РЕГИОН: "Стахановские" размещения ОФЗ продолжаются

БК РЕГИОН: "Стахановские" размещения ОФЗ продолжаются

"Стахановские" размещения ОФЗ продолжаются

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 14 октября 2020г.

На аукционах 14 октября инвесторам были предложены два выпуска: ОФЗ-ПК серии 29017 и ОФЗ-ПД серии 26233 в объеме остатков, доступных для размещения в указанных выпусках.

Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе будет определяться Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПК 29017 является 14 октября 2020г., погашение запланировано на 25 августа 2032 года. Купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных дней. Объявленный объем выпуска 450 млрд рублей.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26233 является 19 февраля 2020г., погашение запланировано на 18 июля 2035 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,10% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 450 млрд руб. по номинальной стоимости доступный к размещению остаток составляет порядка 389,532 млрд руб. Предыдущее размещение выпуска прошло 23 июня т.г. При спросе около 14 млрд руб. было размещено облигаций на сумму порядка 9,05 млрд руб. при средневзвешенной доходности 5,96% годовых, которая предполагала "премию" порядка 8 б.п. к вторичному рынку.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПК 29017 спрос составил около 377,619 млрд руб., что составило 83,9% от доступных к размещению остатков.

Удовлетворив в ходе аукциона 68 заявок или 92,9% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации в объеме 350 млрд 629,135 млн руб. по номинальной стоимости (77,9% от доступных остатков). Цена отсечения была установлена на уровне 94,188% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 94,2305% от номинала. С учетом текущих цен аналогичных выпусков и сроков обращения справедливый уровень цены нового выпуска мы считаем порядка 94,750% от номинала. Таким образом, "премия" по средневзвешенной цене составила порядка 0,52 п. п. к уровню вторичного рынка.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26233 спрос составил около 34,598 млрд руб., что составляет 8,9% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 67 заявок, Минфин РФ разместил облигации в объеме 21 млрд 671,585 млн руб. по номинальной стоимости (около 64,8% от спроса и около 5,6% объема доступных остатков). Цена отсечения была установлена на уровне 98,682% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 98,8047% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 6,33% и 6,32% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 99,100% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,231% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,29% и 6,28% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности порядка 5 б.п. к уровню вторичного рынка.

На прошедшей с предыдущего аукциона неделе конъюнктура рынка ОФЗ продолжала улучшаться: снижение доходности за неделю в среднем по рынку составило 8 б.п., а с начала месяца порядка 17 б.п. Среди причин улучшения конъюнктуры можно назвать снижение рисков, связанных с введением новых антироссийских санкций, сохранение относительно высоких цен на нефть и укрепление рубля. Кроме того, российские кредитные организации, которые покупают ОФЗ, получили дополнительную поддержку в виде резкого повышения лимита месячных операций РЕПО до 1 трлн руб. с 12 октября т.г. Это решение было принято Банком России из-за возможных кратковременных дисбалансов распределения ликвидности в банковском секторе на фоне смещения бюджетных расходов на конец года и активного размещения ОФЗ.

На аукционе по размещению ОФЗ-ПК были обновлены рекорды, как по объему спроса, так и по объему размещения, которые на 19% и 11% соответственно были выше результатов недельной давности. Эмитент вновь достаточно лояльно отнесся к заявкам инвесторов, 92,9% которых были удовлетворены (при 99,98% на предыдущем). При этом выпуск был размещен по средневзвешенной цене, которая на 5,7695 п.п. была ниже номинальной стоимости и, по нашим оценкам с учетом текущих цен и срочности нового выпуска и аналогичных обращающихся выпусков, предполагала "премию" для инвесторов порядка 0,52 п.п. Таким образом, "премия" оказалась почти вдвое ниже по сравнению с результатом аукциона по ОФЗ-ПК недельной давности (0,94 п.п.). Спрос, который был удовлетворен на 65%, на долгосрочный выпуск ОФЗ-ПД был традиционно ограниченным, а размещено было менее 22 млрд руб. с "премией" по доходности порядка 5 б.п. По итогам двух аукционов суммарный спрос оставил более 412 млрд руб., а объем размещения - более 372,3 млрд руб. - новые рекордные объемы.

По итогам размещений двух аукционных дней октября Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 718,031 млрд руб., выполнив на 35,9% план привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале т. г., который был установлен на уровне 2 трлн руб. Вместе с тем, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ОФЗ составляет 3 561,999 млрд руб., что составляет 84,8% от плана четырех кварталов в объеме 4,2 трлн руб. (или 73,5% от плана с учетом фактических размещений в первых трех кварталах в размере 4 843,968 млрд руб.).