БК РЕГИОН: Календарь первичного рынка: ГТЛК, АСК

БК РЕГИОН: Календарь первичного рынка: ГТЛК, АСК

С начала года доходность ОФЗ в среднем по рынку выросла на 86 б.п., а по отдельным выпускам со сроком обращения 3-6 лет в пределах 93-101 б.п. При этом процентные ставки на длинном конце кривой доходности ОФЗ вернулись на уровень начала апреля 2020г., когда наблюдалось их снижение после резкого и краткосрочного роста в марте прошлого года.

На последних аукционах Минфина по размещению госбумаг спрос на ОФЗ и объемы размещения существенного снизились на фоне повышения "премии". Более подробно в нашем специальном комментарии "Неделя. Главное. Рынок рублевых облигаций: снижение цен продолжилось под давлением внешних и внутренних факторов".

После почти двухнедельного затишья на первичном рынке корпоративного долга намечается рост активности. Сегодня на рынок выйдут ГТЛК и Атомстройкомплекс-Строительство. В ближайшее время запланированы размещения выпусков облигаций ВИС Финанс, НК "Продовольственная контрактная корпорация" (Казахстан), Элемент Лизинг, Брусники, ЯТЭК, МТС (социальные), Экспобанка.

ГТЛК, 002Р-01 На вторичном рынке ГТЛК представлена 23 рублевыми выпусками объемом 186,946 млрд руб. В последний раз на рынок компания выходила в июне 2020г., разместив 2 выпуска по 5 млрд руб. каждый с офертами через 7 и 8 лет. Новый выпуск облигаций соответствует требованиям для включения в Первый уровень листинга биржи, для включения в Ломбардный список Банка России и удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений и страховых резервов. Исходя из объявленных эмитентом индикативных уровней ставки купона 8,05% годовых доходность выпуска составит 8,30% годовых.

АТОМСТРОЙКОМПЛЕКС-СТРОИТЕЛЬСТВО, БО-П01 На вторичном рынке АСК представлен единственным выпуском облигаций объемом в обращении 1 млрд руб., с которым компания дебютировала на рынке в октябре 2019г. со спрэдом к кривой ОФЗ порядка 545 б.п. (но с рейтингом на ступень ниже сегодняшнего). Новый выпуск предполагает спрэд к ОФЗ порядка 340б.п. при дюрации 1,44 г. На наш взгляд, такая премия выглядит недостаточной для эмитента пограничного третьего эшелона. На данный момент выпуски схожей по кредитному качеству, но более крупной по масштабу бизнеса ГК Пионер (-/-/-/ВВВ+(RU)/ruBBB+/-) торгуются с доходностью 9,9-10,0% годовых, что в зависимости от дюрации содержит премию 430-440 б.п. А выпуск сопоставимой по качеству и масштабу бизнеса компании Брусника (-/-/-/ВВВ+(RU)/ruBBB+/-) торгуется с доходностью 9,70% годовых и спрэдом к ОФЗ на уровне 443 б.п.(дюрация - 1,49г.).