Показатели прибыли "Интер РАО" проявили устойчивость к кризису

Показатели прибыли "Интер РАО" проявили устойчивость к кризису

Отчет по МСФО "Интер РАО" раскрыл снижение EBITDA за 9 мес. 2020 года на 19% г/г до 79,3 млрд руб. при сокращении выручки на 5,4% г/г на фоне высокой водности, снижения энергопотребления из-за карантинов и аномально теплой зимы, уменьшения экспорта, а также неблагоприятной ценовой конъюнктуры на РСВ.

Наибольшее давление на операционную динамику оказали трейдинг и генерация. В генерации дополнительное давление оказало окончание ДПМ по ряду объектов. Компенсирующим фактором стало отражение финансового дохода от благоприятных курсовых разниц. Чистая прибыль акционеров за 9 мес. 2020 года составила около 57 млрд руб. (-11% г/г). Менеджмент сохранил прогноз по EBITDA 2020П 120-125 млрд руб.

Результаты вышли в рамках ожиданий. В целом мы считаем компанию устойчивой к кризису, и сохраняем позитивное видение на инвестиционный кейс "Интер РАО" в долгосрочной перспективе. В следующем году ожидаем постепенного восстановления энергопотребления в стране, улучшения динамики спотовых цен на электроэнергию. Это должно дать генкомпаниям операционный рычаг и повысить их рентабельность. Подтверждаем рекомендацию "Покупать", наша целевая цена 6.38 руб. на середину марта 2021 года предполагает потенциал свыше 20%.