Ожидать buyback от "Татнефти" в ближайшее время не приходится

Ожидать buyback от "Татнефти" в ближайшее время не приходится

Тема обратного выкупа обсуждается в отношении "Татнефти" уже не первый день. Возникла она ещё весной после внезапного решения "Татнефти" выплатить лишь 50% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов, хотя рынок ждал выплаты 100% FCF. Акции тогда существенно упали и отстали от цен на нефть и сектора.

Учитывая, что у "Татнефти" был и остаётся почти нулевой чистый долг, "байбэк" в ситуации падения акций выглядит логичным решением. Это локально поддерживает котировки и показывает уверенность менеджмента в том, что акции компании в ближайшие годы будут расти. Однако менеджмент татарского нефтяника в последнее время крайне консервативно относится к выплатам акционерам, что, вероятно, связано с неопределённостью относительно будущего сверхвязкой нефти. На этом фоне ожидать "байбэка" в ближайшее время не приходится.

При этом, на наш взгляд, сейчас среднесрочные перспективы "Татнефти" постепенно улучшаются. Высокие цены на нефть, сохраняющийся дефицит на рынке и снятие ограничений ОПЕК+ могут подтолкнуть правительство к хотя бы частичному возвращению льгот по добыче сверхвязкой нефти. В то же время отставание акций "Татнефти" от сектора и цен на нефть выглядит избыточным даже с учётом имеющегося негатива из-за неопределённости с размером дивидендов. Отметим, что в наиболее позитивном сценарии компания может вернуться к реализации представленной ещё в 2018 году долгосрочной стратегии, предполагающей рост добычи, хотя полноценно рассчитывать на это пока рано.

На этом фоне мы позитивно настроены по отношению к акциям "Татнефти".

Наша целевая цена по обыкновенным акциям составляет 670,1 руб., а по привилегированным - 636,6 руб., что соответствует апсайду 19,3% и 23,4% соответственно.