Позитивный взгляд на акции "ФосАгро" сохраняется

Позитивный взгляд на акции "ФосАгро" сохраняется

Компания "ФосАгро" (PHOR: LI; "выше рынка"; РЦ $21,4/ГДР) вчера представила сильные операционные результаты за 1К21, которые продемонстрировали рост производства и продаж в годовом сопоставлении. Объемы продаж ожидаемо выросли в квартальном сопоставлении в связи с объемом переходящих отгрузок с конца прошлого года, что на фоне роста цен сыграло свою положительную роль. Компания произвела в общей сложности 2,6 млн т удобрений и прочей продукции, что на 2,3% выше г/г.

Объемы производства NPK выросли примерно на 12% г/г на фоне модернизации мощностей. Совокупные объемы продаж достигли 2,8 млн тонн, что на 2,6% выше г/г.

Мы отмечаем снижение объемов реализации DAP/MAP на 5,1% г/г на фоне задержки отправки нескольких судов с продукцией в конце марта из-за погодных условий. Продажи NPK/NPS выросли примерно на 4% и примерно на 5% г/г в ответ на сильный спрос на европейских, российском и латиноамериканском рынках. Доля премиальных марок NPK(S) в общих объемах реализации достигла 49% против 47% в 1К20. Продажи азотных удобрений выросли на 12% г/г также на фоне сильного спроса. С точки зрения географии, продажи фосфорных удобрений значительно увеличились в Латинской Америке, в то время как в Северной Америке выросли азотных удобрений. Продажи фосфорных и азотных удобрений в Россию снизились примерно на 5%. Мы считаем это следствием роста экспортных продаж на фоне сезонного спроса.

С точки зрения объемов Россия остается ключевым рынком для ФосАгро. Совокупные объемы экспорта достигли 2 млн т., тогда как поставки на внутренний рынок составили 0,9 млн т., сильно увеличившись в сравнении с предыдущим кварталом. По данным компании, рост цен на удобрения на мировых рынках поддержал продажи в 1К21. В первом квартале цены на фосфорные удобрения продолжили свое восхождение. Мартовские максимумы на MAP с поставкой в Бразилию достигали $635-645/т., CFR. Цены на DAP в Индии закончили март на отметке $515/т., CFR, что выше уровня $445-$446/т. месяцем ранее.

Небольшая коррекция цен на фосфорные удобрения с текущих уровней возможна в период начала межсезонья в США, Европе и Китае. Так как цены на сельхозпродукцию остаются высокими, мы полагаем, что сезонная коррекция окажет небольшое влияние на цены на удобрения. Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции "ФосАгро".