Новость о СП сигнализирует о долгожданном прогрессе в создании финтехкомпаний в рамках Mail.ru

Новость о СП сигнализирует о долгожданном прогрессе в создании финтехкомпаний в рамках Mail.ru

Mail.ru Group, USM, Мегафон, РФПИ и Ant Group объявили о подписании обязывающего соглашения по созданию двух СП - платежного и финансового. Сделки должны быть закрыты в 2021 г. после выполнения ряда условий.

Как платежное, так и финансовое СП будут предлагать цифровые платежные решения и финансовые услуги в сегменте e-commerce. Мы приветствуем эту новость, так как она сигнализирует о долгожданном прогрессе в создании финтех компаний в рамках MRG, которые добавят стратегически важные компоненты в цифровую экосистему MRG и укрепят позиции группы для завоевания значительной доли рынка, характеризующегося очень большим потенциалом роста. Тем не менее, новость вряд ли станет сюрпризом для рынка, учитывая, что стороны подписали соответствующие необязывающие соглашения еще в 2019 г. Кроме того, на данном этапе остается много вопросов по поводу создания СП и масштабов их бизнесов. Таким образом, мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций MAIL в краткосрочной перспективе и ожидаем, что компания раскроет больше подробностей о сделках в ходе телефонной конференции по результатам за 4К20, которая пройдет 4 марта.

MRG внесет 5,4 млрд руб. денежными средствами и активами в обмен на 40% и 6% акций в СП. Mail.ru Group инвестирует: 1) активы стоимостью 4,5 млрд руб. (100% акций Money.Mail.ru и платежной системы VK Pay) в обмен на 40% акций платежного СП и 2) 870 млн руб. денежных средств в обмен на 5,95% акций в финансовом СП.

После сделки как Money.Mail.ru, так и VK Pay продолжат функционировать как финансовый и платежный инструменты в экосистеме компании. Исходя из этих цифр, платежное СП оценивается на уровне 11,2 млрд руб. (примерно $150 млн), а финансовое СП - на уровне 14,6 млрд руб. (примерно $195 млн) на момент создания.

Вклады других сторон. Вклад USM - 100% акций АСК “Ренессанс”, 100% акций Банка Раунд и 100% акций “ИнПлат”, прочие активы и денежные средства. При размере активов на уровне 11,8 млрд руб., Банк Раунд занимает 181 место в рейтинге российских банков на 1 января 2021 г. (по данным Banki.ru). Согласно публичным данным, АСК “Ренессанс” является аффилированной структурой с Банком Раунд, которой принадлежит 100% акций банка по состоянию на 31 октября 2018 (по самой свежей информации). ИнПлат - сервис по приему платежей в Интернете. Ant Group, РФПИ и Мегафон внесут в оба СП денежные средства/активы или их сочетание. После сделки российским акционерам будут принадлежать мажоритарные доли в обоих СП. Ни размеры соответствующих инвестиций, ни доли в будущих СП на данном этапе не разглашаются.

Вклады денежных средств/активов

Платежное СП Финансовое СП Mail.ru Group 100% Money.Mail.ru LLC и VK Pay, оцененные в целом на уровне 4,5 млрд руб., в обмен на 40% акций 870 млн руб. денежных средств в обмен на 5,95% акций USM 100% акций АСК Ренессанс, 100% акций Банка Раунд, 100% акций ИнПлат, другие активы и денежные средства Мегафон Денежные средства, активы или их сочетание Денежные средства, активы или их сочетание РФПИ Денежные средства, активы или их сочетание Денежные средства, активы или их сочетание Ant Group Денежные средства, активы или их сочетание Денежные средства, активы или их сочетание

Хотя точная акционерная структура обоих СП не ясна на данном этапе, мы хотели бы отметить, что объявленные 40% и 6% акций, которые должны будут принадлежать Mail.ru Group, соответствуют параметрам сделки, указанным газетой “Коммерсант” (от 23 октября 2019) и которые мы приводим в таблице ниже.

Платежное СП Финансовое СП Mail.ru Group 40% 5.95% USM 51.05% Мегафон 6% РФПИ 5% 7% Ant Group 20% 30% Финансовое СП 35%

Положено успешное начало созданию СП в области финтеха, однако на данном этапе остается множество вопросов. Мы приветствуем сообщение MRG и партнеров, сделанное в минувшую пятницу, учитывая, что прошло полтора года с момента первоначального объявления о планах по созданию СП в области финтеха. Мы ожидаем, что новые компании начнут функционировать в 2П21 и обогатят цифровую экосистему MRG стратегически важным финтех компонентом. На наш взгляд, учитывая их мощную акционерную составляющую, возможности в части финансирования и безупречную экспертизу в финтехе Ant Group, оба СП как целое станут одним из лидеров финтех рынка EM. Тем не менее, остается множество вопросов на данном этапе: 1) точные цифры денежных вкладов/активов партнеров MRG, ключевые условия акционерных соглашений, в том числе возможности по выходу из бизнесов в будущем, 2) масштаб сервисов, которые будут предоставлять СП, их целевые аудитории, 3) будут ли СП предоставлять сервисы аудитории компаний в периметре СП O2O, или это создаст конфликт интересов со Сбербанком, 4) кто понесет кредитные риски в финансовом СП.