Взгляд рынка на бумаги "Ростелекома" улучшится

Взгляд рынка на бумаги "Ростелекома" улучшится

Опубликованные сегодня финансовые результаты деятельности "Ростелекома" говорят о том, что оператор стал крупнейшей российской компанией связи. Можно даже брать шире - крупнейшей по выручке российской компанией сектора TMT ("телеком-медиа-технологии").

Совокупная выручка компании выросла на 15% и превысила половину триллиона рублей, а точнее - составила 547 млрд руб.

Недавно другая компания сектора, МТС, сообщила, что ее выручка за 2020 год составила 495 млн руб., увеличившись на 5,2%. В 2021 году "Ростелеком" ожидает роста выручки не менее, чем на 5%. Другие ИТК-компании в ближайшие годы не смогут догнать его по этому показателю, хотя на горизонте трёх лет у "Яндекса" шанс есть. Такая ситуация типична - если не считать США и Европу, везде на телекоммуникационную отрасль приходится 50% всех затрат на ИТ. "Бигтех" в виде Apple, Amazon, Microsoft и Google существует только в США, а в остальных странах лидирующий оператор связи - это и есть самая крупная компания TMT. Впрочем, по выручке и в США крупнейшие операторы - на уровне "бигтеха", например, AT&T (T) зарабатывает $172 млрд в год, а Google - $182 млрд.

Правда, капитализация AT&T - $214 млрд, а Google - $1,4 трлн, то есть в 6,5 раз дороже. Поэтому не вызывает вопросов та часть в сообщении "Ростелекома", которая напоминает о стратегическом партнёрстве с ВТБ по развитию дейта-центров и облачных сервисов и выражает надежду, что эта информация поспособствует более справедливой оценке компании. Ведь мультипликатор к выручке компаний облачной индустрии составляет около 20, а у телекомов, даже американских, - около единицы. "Ростелеком" и вовсе оценивается в 292 млрд руб. Следует согласиться, что если рынок поверит, что "Ростелеком" - это не столько оператор связи, сколько владелец перспективного облачного бизнеса, то акции могут вырасти в цене. Тем более, что именно выручка от цифровых сервисов росла быстрее всего, и в разы быстрее, чем от других направлений.

Главную роль в переходе в супертяжёлую весовую категорию сыграло приобретение компании "Tele2 Россия". Мобильный бизнес вырос на 15%. "Ростелеком" фокусирует направление расширения на сегментах опережающего роста - кибербезопасность, большие данные и аналитика (в нише видеонаблюдения), электронное правительство. Необходимые компетенции, если их нет внутри оператора, приобретаются путём поглощения технологических компаний. В следующем году компания сможет продемонстрировать значительную долю рынка в выбранных сегментах ИТ-рынка.

С учётом роста выручки и в предположении, что инвесторы, действительно, начнут смотреть на компанию не только как на оператора связи, но и как на владельца крупнейшего облачного бизнеса, наша целевая цена на конец года - 130 рублей за акцию.