Акции "АЛРОСА" отправлены на пересмотр
13 и 14 декабря 2021 г. акции "АЛРОСА" опускались ниже нашей целевой цены. Напомним, что в конце сентября мы дали по ним рекомендацию "Продавать" с целевой ценой 117,62 руб. Таким образом, наша цель достигнута. Рекомендация отправлена на пересмотр.
Несмотря на то, что результаты компании в значительной степени, если не в большей, зависят от состояния рынка роскоши, чем от тенденций в горнодобывающем секторе, наше сравнение АК "АЛРОСА" с другими ГМК оказалось вполне оправданным.
Феноменальный рост акций АК "АЛРОСА" в 2021 г. был поддержан высокой дивидендной доходностью. Компания платит дивиденды дважды в год и распределяет на них до 100% свободного денежного потока за полугодие. Дивидендная доходность акций за 2 полугодие 2020 г. составила 7,1%, а за 1 полугодие 2021 г. 6,4%. Итоговые дивиденды за 2021 г. мы прогнозируем в районе 6,8 руб. на акцию, доходность к текущей цене порядка 5,8%. Мы полагаем, в дальнейшем "АЛРОСА" не сможет поддерживать такую высокую доходность на фоне замедления роста объемов продаж и предстоящего увеличения капитальных затрат.
После убыточной первой половины 2020 г., когда продажи алмазов практически остановились из-за локдаунов, вторая половина 2020 года оказалась исключительно сильной благодаря отложенному спросу и накопленным складским запасам. Очень удачно складывалась ситуация и в первой половине 2021 г. Однако, теперь запасы распроданы, а увеличение добычи потребует времени и инвестиций.
В конце текущего года "АЛРОСА" начала вскрышные работы на новой кимберлитовой трубке "Майская" в Нюрбинском районе Якутии. Добыча первых алмазов на месторождении ожидается только в 2025 г. В 2022 г. копания также может принять решение по восстановлению своего крупнейшего рудника "Мир", который был остановлен из-за затопления в 2017 г.
, но первая руда с этого ресурса пойдет только лет через 10. Таким образом, возможности для расширения предложения ограничены, несмотря на сохраняющийся высокий спрос со стороны ювелирной отрасли.В этом году "АЛРОСА" произведет 32,5 млн карат алмазов, в 2022 г. планирует добыть 33-34 млн карат, а на показатели добычи в 35-36 млн карат выйти к 2026 г.
В то же время, мы не видим и оснований для продолжения снижения капитализации компании. В связи с достижением целевой цены по акциям АК "АЛРОСА" мы считаем рекомендацию "Продавать" выполненной и планируем провести новую оценку перспектив компании.
Свежие комментарии